事件描述

六月中旬以來(lái)大盤發(fā)生巨幅調(diào)整，上證綜指區(qū)間最大跌幅高達(dá)32%，家電行業(yè)雖未能獨(dú)善其身但板塊內(nèi)低估值藍(lán)籌及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股均表現(xiàn)出較強(qiáng)的防御性；考慮到短期內(nèi)市場(chǎng)或仍處于持續(xù)震蕩之中，且中報(bào)披露期逐步臨近，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健且安全邊際較高的標(biāo)的仍值得重點(diǎn)關(guān)注，在此背景下我們推出《這個(gè)時(shí)點(diǎn)我們?nèi)绾慰醇译姟废盗械谑?，基于價(jià)值判斷對(duì)目前時(shí)點(diǎn)板塊配置做簡(jiǎn)要闡述：

觀點(diǎn)及結(jié)論

家電板塊防御性較佳，整體估值水平偏低：本輪回調(diào)中家電板塊跌幅僅略高于銀行、非銀、食品飲料及鋼鐵等板塊，表現(xiàn)出較好的防御性，我們判斷這一方面由于板塊前期漲幅相對(duì)偏小，另一方面則由于估值水平較為合理，目前家電行業(yè)整體估值僅為21.19 倍，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名倒數(shù)第三位；且板塊內(nèi)以美的集團(tuán)、老板電器為代表的低估值藍(lán)籌及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的均明顯跑贏大盤，在市場(chǎng)震蕩背景下行業(yè)龍頭為風(fēng)險(xiǎn)收益比較優(yōu)選擇。

廚電成長(zhǎng)邏輯確認(rèn)，價(jià)值投資跨越熊牛周期：老板電器上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼，廚電成長(zhǎng)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)：在“大行業(yè)，小公司”格局猶存背景下，老板電器依靠渠道下沉、新興渠道高增長(zhǎng)及新品持續(xù)推出，收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利層面則在規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)下仍有較大上行空間；此外華帝股份基于自身治理結(jié)構(gòu)改善及渠道利潤(rùn)收復(fù)，業(yè)績(jī)有望逐季改善，總體而言廚電行業(yè)龍頭持續(xù)高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)將構(gòu)成其跨越牛熊周期的保障。

布局低估值藍(lán)籌及成長(zhǎng)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)：總的來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為在目前市場(chǎng)震蕩格局依舊存在背景下，從后續(xù)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的市場(chǎng)風(fēng)格出發(fā)，目前時(shí)點(diǎn)板塊組合中應(yīng)加大兩類標(biāo)的配置比例：1、前期大盤暴跌導(dǎo)致錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股；2、估值相對(duì)偏低，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)且防御性較高的價(jià)值藍(lán)籌；綜上，維持對(duì)具備業(yè)績(jī)支撐、估值觸底的格力電器及美的集團(tuán)的“買入”評(píng)級(jí)，同時(shí)推薦長(zhǎng)期看好成長(zhǎng)確定的老板電器、華帝股份及小天鵝A。

布局低估值藍(lán)籌及成長(zhǎng)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)：總的來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為在目前市場(chǎng)震蕩格局依舊存在背景下，從后續(xù)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的市場(chǎng)風(fēng)格出發(fā)，目前時(shí)點(diǎn)板塊組合中應(yīng)加大兩類標(biāo)的配置比例：1、前期大盤暴跌導(dǎo)致錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股；2、估值相對(duì)偏低，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)且防御性較高的價(jià)值藍(lán)籌；綜上，維持對(duì)具備業(yè)績(jī)支撐、估值觸底的格力電器及美的集團(tuán)的“買入”評(píng)級(jí)，同時(shí)推薦長(zhǎng)期看好成長(zhǎng)確定的老板電器、華帝股份及小天鵝A。