敕瑞·海特對金融市場感興趣，是被大學(xué)時代的一門課所激發(fā)出來的。然而他步入華爾街的路途就像摩西前往以色列一樣坎坷曲折。海特初入社會時，誰都無法想像這個年輕小伙子日后竟然會在金融市場上揚(yáng)名立萬。
 
　　首先，他以不十分理想的成績從大學(xué)畢業(yè)3之后他開始工作，盡管他曾經(jīng)從事各種工作，卻沒有一項能維持長久。最后，他以充當(dāng)演員與編劇維生。他寫過一部不曾拍成電影的劇本，但是電影公司選它做為備用劇本，因此這就成了他收入的穩(wěn)定來源。
 
　　一天，海待在收音機(jī)里聽到一名投資專家韓特述說自己如何以買賣原油期權(quán)而發(fā)財?shù)慕?jīng)過。當(dāng)天晚上，海特又在一個派對上結(jié)識披頭士的經(jīng)理伯恩·依普斯坦(BrainEpstein)。這兩項遭遇終引發(fā)海特進(jìn)軍金融市場的野心。海特當(dāng)時心想：(“這真是一個能夠以小額投資創(chuàng)造財富的家伙指披頭士的經(jīng)理”)。
 
　　海特后來從依普斯坦那兒爭取到幾份填詞的合約。賴以糊口。然而他對進(jìn)軍金融市場的意念卻是有增無減。后來他在接受我采訪進(jìn)，曾自我調(diào)侃說：“你經(jīng)常聽說某人從華爾街出來，改行作編劇，而我卻是放棄編劇，進(jìn)入華爾街?！?968年，海特終于決定涉足金融市場。由于對這個領(lǐng)域一竅不通，于是他決定從股市經(jīng)紀(jì)人做起，幾年后，他成為一名全職的期貨經(jīng)紀(jì)人。
 
　　投資報酬率穩(wěn)定成長
 
　　經(jīng)過十幾年的磨練，海特認(rèn)為自己在市場上所學(xué)到的專業(yè)知識已經(jīng)足以使其長期獲利，于是他成立明德投資管理公司(MintlnvestmentManagementCompany)。海特知道自己的交易理念必須經(jīng)過嚴(yán)格的科學(xué)測試，于是他邀請統(tǒng)計學(xué)博士彼德·馬修(PoterMatthews)入伙，并且在一年后，聘請曾經(jīng)任職一家國防電子公司的電腦程式專家麥可·狄爾曼(MichaeIDeIman)到其公司負(fù)責(zé)有關(guān)電腦方面的工作。在馬修與狄爾曼的協(xié)助下，海特的交易理念終于獲得統(tǒng)計與數(shù)學(xué)上的證實(shí)。而海特也一再強(qiáng)調(diào)，明德投資管理公司能夠獲致成功，馬修與狄爾曼兩人功不可沒。
 
　　海特的投資理念并不在于獲取最大的投資報酬率，而是透過嚴(yán)格的風(fēng)險控制，維持投資報酬率的持續(xù)穩(wěn)定成長。這也正是明德投資管理公司最大的特色之一。根據(jù)統(tǒng)計，從1981年4月份到1988年中期，明德投資管理公司平均年投資報酬率在30％以上，然而更引人注目的是，該公司的年投資報酬率總是介于13％到60％之間，表現(xiàn)得相當(dāng)一致。明德投資管理公司傲人的業(yè)績使其管理的資金呈現(xiàn)巨幅成長。在1981年4月份時，該公司的資金只有200萬美元，如今已成長到8億美元的水準(zhǔn)。雖然明德投資管理公司目前管理的資金相當(dāng)龐大，不過這并沒有對其交易造成阻礙。根據(jù)海特的估計，明德投資管理公司的能力足以管理20億美元的資金，簡直稱得上是超級期貨基金。
 
　　走入華爾街志在金融操作
 
　　我的采訪是在紐約世界貿(mào)易中心的世界之窗餐廳進(jìn)行的。我和海特一直聊到餐廳下逐客令為止，之后又到海特的辦公室談了好一陣子才結(jié)束采訪?！　?br/> 
　　問：你是從什么時候才開始對金融市場感到興趣的?
 
　　答：我在大學(xué)念書的時候，選修了一位商學(xué)系教授的課程，這位教授頗有幽默感。我舉個例子，他曾經(jīng)在銀行擔(dān)任查帳的工作，有一天，他在查完帳之后，回頭開玩笑地對銀行經(jīng)理說：“我逮到你了!”結(jié)果競把那位經(jīng)理哧得心臟病發(fā)作。后來，他進(jìn)行第二次查帳，發(fā)現(xiàn)那位經(jīng)理競真的挪用了7萬5000美元的公款。
 
　　有一次這位教授在課堂上介紹金融工具如股票、債券……等。最后他說：“現(xiàn)在讓我們來談?wù)勛畀偪竦钠谪浭袌觥Ｔ谶@個市場中，投資人只有5％的保證金即可進(jìn)行交易，甚至這些保證金還是借來的。”全班人都大笑不止，只有我例外。我覺得用5％的保證金行交易，其實(shí)是一件相當(dāng)合理的事情。
 
　　問：你是從什么時候開始涉足金融市場的?
 
　　答：那是好幾年的事。我當(dāng)時是一名唱片企劃，有一天，我下這決心要改行，去追求我真正的興趣棗金融操作。盡管我最感興趣的是期貨，可是由于我對此一竅不能，于是我決定從股市經(jīng)紀(jì)人干起。
 
　　我最先是到一家保守的華爾街證券公司應(yīng)征。接見我的人是那種從牙縫間繃出聲音的康乃狄格佬。他告訴我：“我們只替客戶買進(jìn)藍(lán)籌股?！?br/> 
　　我當(dāng)時毫無金融市場的知識，也搞不清楚藍(lán)籌股是什么。面試之后，我突然想到賭場中最貴的籌碼就是藍(lán)色的，于是我告訴自己：“啊2現(xiàn)在我懂得是怎么一回事了。就是賭博嘛，于是我丟掉剛買的《證券分析原理》一書(這本書被股市分析師視為經(jīng)典之作)，而去買了一本《如何擊倒交易員》。我當(dāng)時有個想法：成功的投資其實(shí)與勝算有關(guān)，只要能計算出輸贏的比例，就是找到了在市場上獲勝的方法。
 
　　市場運(yùn)作并沒有效率
 
　　問：你憑什么認(rèn)為自己可以發(fā)展出能夠增加勝算的方法?
 
　　答：我當(dāng)時也只是一知半解，但是經(jīng)過多年交易經(jīng)驗的累積，我了解市場的運(yùn)作其實(shí)并沒有效率。我有一位念經(jīng)濟(jì)的朋友，他曾經(jīng)一再向我解釋，要想戰(zhàn)勝市場所做的一切努力其實(shí)都是徒勞無功的，因為“市場的運(yùn)作非常有效率”。然而我發(fā)現(xiàn)，所有告訴我市場運(yùn)作具有效率的人，都無法賺大錢。我這位朋友同我爭辨說，如果我能設(shè)計出一套在市場中致勝的電腦交易程式，別人一樣能做到，而這些系統(tǒng)的功用在市場上一定會相互抵銷。

問：你為什么會認(rèn)為他的論點(diǎn)不對?
 
　　答：雖然有人能夠設(shè)計出在市場上致勝的交易系統(tǒng)，但也有人會犯錯。有些人在交易賠錢的時候，會更改交易系統(tǒng)。有些人根本不相信交易系統(tǒng)，總會對交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令表示懷疑。根據(jù)以上的說法，我們可以得到一個非常重要的結(jié)論，即人是不會改變的。而這就是市場交易這場游戲會持續(xù)發(fā)展的原因。
 
　　在西元1637年，荷蘭的郁金香曾經(jīng)以5500銀幣的價格進(jìn)行交易，后卻慘跌到20銀幣，跌幅達(dá)99％。你也許會說：“在那個時代，交易是一項新鮮玩意，市場也才初具雛型而已。今天我們遠(yuǎn)比那個時代的人進(jìn)步，因此絕不會再犯同樣的錯誤?！焙冒?我們再來看看1929年空氣壓縮(AirReduction)公司的股價從每股233美元的高檔大跌到31美元的水準(zhǔn)，跌幅高達(dá)87％。你也許會說：“20年代是一個瘋狂的時代，現(xiàn)在的情況與當(dāng)時截然不同?！?br/> 
　　那么我們再來看看1961年德州儀器公司(TexasInstrumentsCo，)的股票，從每股207美元跌到49美元，跌幅達(dá)77％。如果你認(rèn)為80年代的我們比當(dāng)時又更進(jìn)步，那就不妨看看白銀價格從1980年的50美元高檔跌到5美元的價位，跌幅高達(dá)90％。
 
　　我所要說的重點(diǎn)是：人是不會改變的。如果你有堅定的意志以及高度的自信，那么只要把以往發(fā)生過的市場情況拿來測試你的交易系統(tǒng)，你就能了解交易系統(tǒng)面對未來情勢所能發(fā)揮的作用。而這就是我在市場上致勝的利器。
 
　　對交易系統(tǒng)深具信心
 
　　問：市場未來的變化是否可能和過去有所不同?
 
　　答：市場未來的走勢也許會改變，可是人卻不會改變。當(dāng)我們還在測試交易系統(tǒng)時，我的伙伴狄爾曼想出用過去任何一段持有期間來測試交易系統(tǒng)的方法。如果你要真正評估一套交易系統(tǒng)的價值，先以過去某一年做為測試的基準(zhǔn)，必然會失之武斷，你應(yīng)該了解該系統(tǒng)在任何一段持有時間獲利的機(jī)率。在測試中，我的另一位伙伴馬修發(fā)現(xiàn)，該交易系統(tǒng)在任何6個月的持有其獲利的機(jī)率是90％，任何12個月的持有期間則是97％，而任何18個月的時間持有則為100％。該系統(tǒng)在經(jīng)過7年的應(yīng)用之后，其獲利率在6個月、12個月與18個月的持有期間分別為90％、99％與100％。讓我告訴你，我對你的交易系統(tǒng)多么具有信心。我有一位屬下，以前是英國皇家陸軍上校，也是一名拆卸的專家。我曾經(jīng)問他：“你是如何拆卸的?”他回答：“其實(shí)并不難。的種類有許多種，比如說馬來西亞制造的就和中東制造的不同，你只要能分辨出是哪一種，然后依其構(gòu)造拆開來就行了?！庇謫査骸叭绻闩龅揭幻赌銖臎]見過的，你應(yīng)該怎么辦?”他看看我：“那么你又知道一種新了，不過你最好祈禱這不是你所碰到的最后一枚?！?br/> 
　　有一天，我走到他的辦公室，發(fā)現(xiàn)這位具有鋼鐵般意志的人竟然泫然欲泣。我問他怎么回事?原來是聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會突然改變貨幣政策，使市場遭受嚴(yán)重打擊，我的基金也從每股15美元跌到12美元，而他才剛接一位新客戶，我命令他：“替我打電話給那位客戶!”他有些不敢相信自己的耳朵：“什么?”我又加強(qiáng)語氣地慢慢地重復(fù)一遍：“替我打電話給那位客戶。”
 
　　當(dāng)我還是經(jīng)紀(jì)人時，我的老板就曾經(jīng)告訴我，假如你的客戶賠了錢，即使你不打電話告訴他，別人也會告訴他的。于是我在電話中向那客戶解釋說，根據(jù)我們的經(jīng)驗，客戶賠錢的情況大約每隔幾年就會發(fā)生一次，不過我相信我們的基金價值在九個月之內(nèi)不但會止跌回升，而且還會創(chuàng)下高新。我說：“事實(shí)上，我還向朋友借了”。
 
　　一筆投入該基金?！蹦俏豢蛻趔@訝的說：“你真的這么做嗎?”我則向他保證，我的確如此做。結(jié)果那位客戶不但沒有撤銷帳戶，反而把投入的資金增加一倍。今天，他已經(jīng)成為我最大的客戶之一。我為什么會如此肯定?因為我了解我的交易系統(tǒng)，并對其深具信心。成功的交易員也許不知道明天的市場情況會如何，但是他一定對未來長期走勢有相當(dāng)清楚的概念。
 
　　我有一位朋友，曾經(jīng)因為做期貨而破產(chǎn)。他無法了解為什么我能夠一直用電腦交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。有一天，當(dāng)我們在打網(wǎng)球時，他問我：“賴瑞，你這樣做難道不會感到厭煩嗎?”我告訴他：“我從事交易不是為了尋找刺激，而是為了求得勝利。”這樣的交易方式也許很無聊，但卻相當(dāng)有效。當(dāng)我和其他交易員聚在一起，而他們談?wù)撟约后@心動魄的交易經(jīng)驗時，我總是沉默不語，因為對我而言，每筆交易都一樣。
 
　　獲利無法預(yù)估·風(fēng)險可以控制
 
　　問：許多交易員使用趨勢追蹤交易系統(tǒng)，然而幾乎沒有人不會對它產(chǎn)生懷疑。貴公司為何能夠與眾不同?你又是如何使用投資報酬和風(fēng)險的比例高于一般產(chǎn)業(yè)水準(zhǔn)?
 
　　答：因為我們知道自己內(nèi)無知。不論得到的市場資訊有多么完整，不論交易技術(shù)有多么高明，任何人都無法避免犯錯。我有一位靠交易賺進(jìn)一億美元的朋友，他曾經(jīng)傳授我兩條基　　本交易原則：第一，如果你不是拿你全部的家當(dāng)下注，即使交易失敗，你也可以全身而退。第二，假如你知道你交易最壞的結(jié)果會是什么，你就可以擁有最大的交易空間。簡言之，雖然你不能控制獲利，但是你可以控制風(fēng)險。
我舉個例子來說明我對控制風(fēng)險的重視。一位重量級的咖啡大豆交易商曾經(jīng)邀請我到他在倫敦的寓所小住。當(dāng)他請我到一家高級餐廳用餐時，他問我：“賴瑞，為什么你對咖啡的了解比我還多?我是全球最大的咖啡豆交易商，我知道船期，也認(rèn)識政府部長級的人物……，”我回答：“你是對的，我對咖啡豆根本一竅不通。事實(shí)上，我連咖啡都不喝”。他又問：“那么你是怎么從事交易的?”我告訴他：“我只看風(fēng)險?！?br/> 
　　那頓晚餐花了大約幾個小時的時間，在這段時間中，他問了五次我是如何從事咖啡豆交易的。我則告訴他五次，我著重于控制風(fēng)險。
 
　　三個月之后，我聽說他在咖啡豆期貨市場虧了一億美元。他顯然不了解我所謂控制風(fēng)險的含意。你知道嗎?在咖啡豆方面，他確實(shí)懂得比我多，然而要命的是，他根本不注意風(fēng)險。
 
　　明德投資管理公司的第一條交易法則是，每筆交易所承擔(dān)的風(fēng)險絕不可高于總資產(chǎn)的1％。把交易風(fēng)險控制到最低點(diǎn)，是一件非常重要的事。
 
　　我認(rèn)識一位交易員，他的一位客戶臨時撤銷帳戶，使他的基金減少了一半?？墒?，他不但沒有把交易的規(guī)模減少一半，而仍然以原來的合約數(shù)進(jìn)行交易。最后，他的資金輸?shù)街皇Ｏ略瓉淼氖种弧ｏL(fēng)險是不能掉以輕心的，它絕不容許你出差錯。如果你不能控制風(fēng)險，總有一天你會淪落到受風(fēng)險控制的地步。
 
　　明德投資管理公司的第二交易法則是，絕對要跟趨勢走，而且要完全信任交易系統(tǒng)。事實(shí)上，公司明文規(guī)定，任何人都不得擅自違反交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令，正因為如此，公司才會從來沒有失敗的交易。總體而言，交易分為四種：成功的交易、失敗的交易、賺錢的交易和賠錢的交易。大部分的人以為，賠錢的交易就是失敗的交易，其實(shí)不然。即使是賠錢的交易，也可能是成功的交易。
 
　　比如說你做了一筆交易，成功與失敗的比例是五十比五十，賭贏可以賺2美元，賭輸將賠!美元。這樣的交易，即使是賠錢，也算是一筆成功的交易，因為這種賭局的重點(diǎn)不是在于你起初是否賠錢，而在于你否能持續(xù)這樣的賭下去，只要能持久，你最后一定會是贏家。
 
　　第三條法則是要經(jīng)分散投資來減少風(fēng)險。
 
　　分散投資有兩個方法，一是要在全球市場操作的項目，多于其他交易員。另一個方面是絕不使用單一交易系統(tǒng)從事交易。我們會使用各種交易系統(tǒng)來從事長期與短期的交易。這些交易系統(tǒng)如果單獨(dú)使用，不見得具有多大的效用，不過我們也不在乎，因為我們所要的是同時使用這些交易系統(tǒng)，而將風(fēng)險降至最低。
 
　　此外，公司用三種燈號來辨別交易系統(tǒng)指令的可接受性。綠燈時，我們完全接受交易系統(tǒng)的指令。黃燈時，我們會根據(jù)指令出清目前的部位，而不會再增加新的部位。紅燈時，我們自動出清所有的部位，而且也不會增加新部位。
 
　　例如，在1986年，咖啡豆價格曾經(jīng)從1.30美元上揚(yáng)到2.80美元，然后又回跌到1美元的水準(zhǔn)。在這段期間，公司于1.70美元時釋出多頭部位，然后就不再進(jìn)場。我們在這筆交易也許可以賺得更多，但是在市場行情上下震蕩如此劇烈時，上述的作法就是我們控制風(fēng)險的方法之一。