敕瑞·海特對(duì)金融市場(chǎng)感興趣，是被大學(xué)時(shí)代的一門(mén)課所激發(fā)出來(lái)的。然而他步入華爾街的路途就像摩西前往以色列一樣坎坷曲折。海特初入社會(huì)時(shí)，誰(shuí)都無(wú)法想像這個(gè)年輕小伙子日后竟然會(huì)在金融市場(chǎng)上揚(yáng)名立萬(wàn)。
 
　　首先，他以不十分理想的成績(jī)從大學(xué)畢業(yè)3之后他開(kāi)始工作，盡管他曾經(jīng)從事各種工作，卻沒(méi)有一項(xiàng)能維持長(zhǎng)久。最后，他以充當(dāng)演員與編劇維生。他寫(xiě)過(guò)一部不曾拍成電影的劇本，但是電影公司選它做為備用劇本，因此這就成了他收入的穩(wěn)定來(lái)源。
 
　　一天，海待在收音機(jī)里聽(tīng)到一名投資專(zhuān)家韓特述說(shuō)自己如何以買(mǎi)賣(mài)原油期權(quán)而發(fā)財(cái)?shù)慕?jīng)過(guò)。當(dāng)天晚上，海特又在一個(gè)派對(duì)上結(jié)識(shí)披頭士的經(jīng)理伯恩·依普斯坦(BrainEpstein)。這兩項(xiàng)遭遇終引發(fā)海特進(jìn)軍金融市場(chǎng)的野心。海特當(dāng)時(shí)心想：(“這真是一個(gè)能夠以小額投資創(chuàng)造財(cái)富的家伙指披頭士的經(jīng)理”)。
 
　　海特后來(lái)從依普斯坦那兒爭(zhēng)取到幾份填詞的合約。賴(lài)以糊口。然而他對(duì)進(jìn)軍金融市場(chǎng)的意念卻是有增無(wú)減。后來(lái)他在接受我采訪(fǎng)進(jìn)，曾自我調(diào)侃說(shuō)：“你經(jīng)常聽(tīng)說(shuō)某人從華爾街出來(lái)，改行作編劇，而我卻是放棄編劇，進(jìn)入華爾街?！?968年，海特終于決定涉足金融市場(chǎng)。由于對(duì)這個(gè)領(lǐng)域一竅不通，于是他決定從股市經(jīng)紀(jì)人做起，幾年后，他成為一名全職的期貨經(jīng)紀(jì)人。
 
　　投資報(bào)酬率穩(wěn)定成長(zhǎng)
 
　　經(jīng)過(guò)十幾年的磨練，海特認(rèn)為自己在市場(chǎng)上所學(xué)到的專(zhuān)業(yè)知識(shí)已經(jīng)足以使其長(zhǎng)期獲利，于是他成立明德投資管理公司(MintlnvestmentManagementCompany)。海特知道自己的交易理念必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的科學(xué)測(cè)試，于是他邀請(qǐng)統(tǒng)計(jì)學(xué)博士彼德·馬修(PoterMatthews)入伙，并且在一年后，聘請(qǐng)?jiān)?jīng)任職一家國(guó)防電子公司的電腦程式專(zhuān)家麥可·狄爾曼(MichaeIDeIman)到其公司負(fù)責(zé)有關(guān)電腦方面的工作。在馬修與狄爾曼的協(xié)助下，海特的交易理念終于獲得統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)上的證實(shí)。而海特也一再?gòu)?qiáng)調(diào)，明德投資管理公司能夠獲致成功，馬修與狄爾曼兩人功不可沒(méi)。
 
　　海特的投資理念并不在于獲取最大的投資報(bào)酬率，而是透過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，維持投資報(bào)酬率的持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)。這也正是明德投資管理公司最大的特色之一。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1981年4月份到1988年中期，明德投資管理公司平均年投資報(bào)酬率在30％以上，然而更引人注目的是，該公司的年投資報(bào)酬率總是介于13％到60％之間，表現(xiàn)得相當(dāng)一致。明德投資管理公司傲人的業(yè)績(jī)使其管理的資金呈現(xiàn)巨幅成長(zhǎng)。在1981年4月份時(shí)，該公司的資金只有200萬(wàn)美元，如今已成長(zhǎng)到8億美元的水準(zhǔn)。雖然明德投資管理公司目前管理的資金相當(dāng)龐大，不過(guò)這并沒(méi)有對(duì)其交易造成阻礙。根據(jù)海特的估計(jì)，明德投資管理公司的能力足以管理20億美元的資金，簡(jiǎn)直稱(chēng)得上是超級(jí)期貨基金。
 
　　走入華爾街志在金融操作
 
　　我的采訪(fǎng)是在紐約世界貿(mào)易中心的世界之窗餐廳進(jìn)行的。我和海特一直聊到餐廳下逐客令為止，之后又到海特的辦公室談了好一陣子才結(jié)束采訪(fǎng)?！　?br/> 
　　問(wèn)：你是從什么時(shí)候才開(kāi)始對(duì)金融市場(chǎng)感到興趣的?
 
　　答：我在大學(xué)念書(shū)的時(shí)候，選修了一位商學(xué)系教授的課程，這位教授頗有幽默感。我舉個(gè)例子，他曾經(jīng)在銀行擔(dān)任查帳的工作，有一天，他在查完帳之后，回頭開(kāi)玩笑地對(duì)銀行經(jīng)理說(shuō)：“我逮到你了!”結(jié)果競(jìng)把那位經(jīng)理哧得心臟病發(fā)作。后來(lái)，他進(jìn)行第二次查帳，發(fā)現(xiàn)那位經(jīng)理競(jìng)真的挪用了7萬(wàn)5000美元的公款。
 
　　有一次這位教授在課堂上介紹金融工具如股票、債券……等。最后他說(shuō)：“現(xiàn)在讓我們來(lái)談?wù)勛畀偪竦钠谪浭袌?chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)中，投資人只有5％的保證金即可進(jìn)行交易，甚至這些保證金還是借來(lái)的?！比嗳硕即笮Σ恢?，只有我例外。我覺(jué)得用5％的保證金行交易，其實(shí)是一件相當(dāng)合理的事情。
 
　　問(wèn)：你是從什么時(shí)候開(kāi)始涉足金融市場(chǎng)的?
 
　　答：那是好幾年的事。我當(dāng)時(shí)是一名唱片企劃，有一天，我下這決心要改行，去追求我真正的興趣棗金融操作。盡管我最感興趣的是期貨，可是由于我對(duì)此一竅不能，于是我決定從股市經(jīng)紀(jì)人干起。
 
　　我最先是到一家保守的華爾街證券公司應(yīng)征。接見(jiàn)我的人是那種從牙縫間繃出聲音的康乃狄格佬。他告訴我：“我們只替客戶(hù)買(mǎi)進(jìn)藍(lán)籌股?！?br/> 
　　我當(dāng)時(shí)毫無(wú)金融市場(chǎng)的知識(shí)，也搞不清楚藍(lán)籌股是什么。面試之后，我突然想到賭場(chǎng)中最貴的籌碼就是藍(lán)色的，于是我告訴自己：“啊2現(xiàn)在我懂得是怎么一回事了。就是賭博嘛，于是我丟掉剛買(mǎi)的《證券分析原理》一書(shū)(這本書(shū)被股市分析師視為經(jīng)典之作)，而去買(mǎi)了一本《如何擊倒交易員》。我當(dāng)時(shí)有個(gè)想法：成功的投資其實(shí)與勝算有關(guān)，只要能計(jì)算出輸贏的比例，就是找到了在市場(chǎng)上獲勝的方法。
 
　　市場(chǎng)運(yùn)作并沒(méi)有效率
 
　　問(wèn)：你憑什么認(rèn)為自己可以發(fā)展出能夠增加勝算的方法?
 
　　答：我當(dāng)時(shí)也只是一知半解，但是經(jīng)過(guò)多年交易經(jīng)驗(yàn)的累積，我了解市場(chǎng)的運(yùn)作其實(shí)并沒(méi)有效率。我有一位念經(jīng)濟(jì)的朋友，他曾經(jīng)一再向我解釋?zhuān)霊?zhàn)勝市場(chǎng)所做的一切努力其實(shí)都是徒勞無(wú)功的，因?yàn)椤笆袌?chǎng)的運(yùn)作非常有效率”。然而我發(fā)現(xiàn)，所有告訴我市場(chǎng)運(yùn)作具有效率的人，都無(wú)法賺大錢(qián)。我這位朋友同我爭(zhēng)辨說(shuō)，如果我能設(shè)計(jì)出一套在市場(chǎng)中致勝的電腦交易程式，別人一樣能做到，而這些系統(tǒng)的功用在市場(chǎng)上一定會(huì)相互抵銷(xiāo)。

問(wèn)：你為什么會(huì)認(rèn)為他的論點(diǎn)不對(duì)?
 
　　答：雖然有人能夠設(shè)計(jì)出在市場(chǎng)上致勝的交易系統(tǒng)，但也有人會(huì)犯錯(cuò)。有些人在交易賠錢(qián)的時(shí)候，會(huì)更改交易系統(tǒng)。有些人根本不相信交易系統(tǒng)，總會(huì)對(duì)交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令表示懷疑。根據(jù)以上的說(shuō)法，我們可以得到一個(gè)非常重要的結(jié)論，即人是不會(huì)改變的。而這就是市場(chǎng)交易這場(chǎng)游戲會(huì)持續(xù)發(fā)展的原因。
 
　　在西元1637年，荷蘭的郁金香曾經(jīng)以5500銀幣的價(jià)格進(jìn)行交易，后卻慘跌到20銀幣，跌幅達(dá)99％。你也許會(huì)說(shuō)：“在那個(gè)時(shí)代，交易是一項(xiàng)新鮮玩意，市場(chǎng)也才初具雛型而已。今天我們遠(yuǎn)比那個(gè)時(shí)代的人進(jìn)步，因此絕不會(huì)再犯同樣的錯(cuò)誤?！焙冒?我們?cè)賮?lái)看看1929年空氣壓縮(AirReduction)公司的股價(jià)從每股233美元的高檔大跌到31美元的水準(zhǔn)，跌幅高達(dá)87％。你也許會(huì)說(shuō)：“20年代是一個(gè)瘋狂的時(shí)代，現(xiàn)在的情況與當(dāng)時(shí)截然不同。”
 
　　那么我們?cè)賮?lái)看看1961年德州儀器公司(TexasInstrumentsCo，)的股票，從每股207美元跌到49美元，跌幅達(dá)77％。如果你認(rèn)為80年代的我們比當(dāng)時(shí)又更進(jìn)步，那就不妨看看白銀價(jià)格從1980年的50美元高檔跌到5美元的價(jià)位，跌幅高達(dá)90％。
 
　　我所要說(shuō)的重點(diǎn)是：人是不會(huì)改變的。如果你有堅(jiān)定的意志以及高度的自信，那么只要把以往發(fā)生過(guò)的市場(chǎng)情況拿來(lái)測(cè)試你的交易系統(tǒng)，你就能了解交易系統(tǒng)面對(duì)未來(lái)情勢(shì)所能發(fā)揮的作用。而這就是我在市場(chǎng)上致勝的利器。
 
　　對(duì)交易系統(tǒng)深具信心
 
　　問(wèn)：市場(chǎng)未來(lái)的變化是否可能和過(guò)去有所不同?
 
　　答：市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)也許會(huì)改變，可是人卻不會(huì)改變。當(dāng)我們還在測(cè)試交易系統(tǒng)時(shí)，我的伙伴狄爾曼想出用過(guò)去任何一段持有期間來(lái)測(cè)試交易系統(tǒng)的方法。如果你要真正評(píng)估一套交易系統(tǒng)的價(jià)值，先以過(guò)去某一年做為測(cè)試的基準(zhǔn)，必然會(huì)失之武斷，你應(yīng)該了解該系統(tǒng)在任何一段持有時(shí)間獲利的機(jī)率。在測(cè)試中，我的另一位伙伴馬修發(fā)現(xiàn)，該交易系統(tǒng)在任何6個(gè)月的持有其獲利的機(jī)率是90％，任何12個(gè)月的持有期間則是97％，而任何18個(gè)月的時(shí)間持有則為100％。該系統(tǒng)在經(jīng)過(guò)7年的應(yīng)用之后，其獲利率在6個(gè)月、12個(gè)月與18個(gè)月的持有期間分別為90％、99％與100％。讓我告訴你，我對(duì)你的交易系統(tǒng)多么具有信心。我有一位屬下，以前是英國(guó)皇家陸軍上校，也是一名拆卸的專(zhuān)家。我曾經(jīng)問(wèn)他：“你是如何拆卸的?”他回答：“其實(shí)并不難。的種類(lèi)有許多種，比如說(shuō)馬來(lái)西亞制造的就和中東制造的不同，你只要能分辨出是哪一種，然后依其構(gòu)造拆開(kāi)來(lái)就行了?！庇謫?wèn)他：“如果你碰到一枚你從沒(méi)見(jiàn)過(guò)的，你應(yīng)該怎么辦?”他看看我：“那么你又知道一種新了，不過(guò)你最好祈禱這不是你所碰到的最后一枚。”
 
　　有一天，我走到他的辦公室，發(fā)現(xiàn)這位具有鋼鐵般意志的人竟然泫然欲泣。我問(wèn)他怎么回事?原來(lái)是聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)突然改變貨幣政策，使市場(chǎng)遭受?chē)?yán)重打擊，我的基金也從每股15美元跌到12美元，而他才剛接一位新客戶(hù)，我命令他：“替我打電話(huà)給那位客戶(hù)!”他有些不敢相信自己的耳朵：“什么?”我又加強(qiáng)語(yǔ)氣地慢慢地重復(fù)一遍：“替我打電話(huà)給那位客戶(hù)?！?br/> 
　　當(dāng)我還是經(jīng)紀(jì)人時(shí)，我的老板就曾經(jīng)告訴我，假如你的客戶(hù)賠了錢(qián)，即使你不打電話(huà)告訴他，別人也會(huì)告訴他的。于是我在電話(huà)中向那客戶(hù)解釋說(shuō)，根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，客戶(hù)賠錢(qián)的情況大約每隔幾年就會(huì)發(fā)生一次，不過(guò)我相信我們的基金價(jià)值在九個(gè)月之內(nèi)不但會(huì)止跌回升，而且還會(huì)創(chuàng)下高新。我說(shuō)：“事實(shí)上，我還向朋友借了”。
 
　　一筆投入該基金。”那位客戶(hù)驚訝的說(shuō)：“你真的這么做嗎?”我則向他保證，我的確如此做。結(jié)果那位客戶(hù)不但沒(méi)有撤銷(xiāo)帳戶(hù)，反而把投入的資金增加一倍。今天，他已經(jīng)成為我最大的客戶(hù)之一。我為什么會(huì)如此肯定?因?yàn)槲伊私馕业慕灰紫到y(tǒng)，并對(duì)其深具信心。成功的交易員也許不知道明天的市場(chǎng)情況會(huì)如何，但是他一定對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期走勢(shì)有相當(dāng)清楚的概念。
 
　　我有一位朋友，曾經(jīng)因?yàn)樽銎谪浂飘a(chǎn)。他無(wú)法了解為什么我能夠一直用電腦交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。有一天，當(dāng)我們?cè)诖蚓W(wǎng)球時(shí)，他問(wèn)我：“賴(lài)瑞，你這樣做難道不會(huì)感到厭煩嗎?”我告訴他：“我從事交易不是為了尋找刺激，而是為了求得勝利?！边@樣的交易方式也許很無(wú)聊，但卻相當(dāng)有效。當(dāng)我和其他交易員聚在一起，而他們談?wù)撟约后@心動(dòng)魄的交易經(jīng)驗(yàn)時(shí)，我總是沉默不語(yǔ)，因?yàn)閷?duì)我而言，每筆交易都一樣。
 
　　獲利無(wú)法預(yù)估·風(fēng)險(xiǎn)可以控制
 
　　問(wèn)：許多交易員使用趨勢(shì)追蹤交易系統(tǒng)，然而幾乎沒(méi)有人不會(huì)對(duì)它產(chǎn)生懷疑。貴公司為何能夠與眾不同?你又是如何使用投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的比例高于一般產(chǎn)業(yè)水準(zhǔn)?
 
　　答：因?yàn)槲覀冎雷约簝?nèi)無(wú)知。不論得到的市場(chǎng)資訊有多么完整，不論交易技術(shù)有多么高明，任何人都無(wú)法避免犯錯(cuò)。我有一位靠交易賺進(jìn)一億美元的朋友，他曾經(jīng)傳授我兩條基　　本交易原則：第一，如果你不是拿你全部的家當(dāng)下注，即使交易失敗，你也可以全身而退。第二，假如你知道你交易最壞的結(jié)果會(huì)是什么，你就可以擁有最大的交易空間。簡(jiǎn)言之，雖然你不能控制獲利，但是你可以控制風(fēng)險(xiǎn)。
我舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)明我對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的重視。一位重量級(jí)的咖啡大豆交易商曾經(jīng)邀請(qǐng)我到他在倫敦的寓所小住。當(dāng)他請(qǐng)我到一家高級(jí)餐廳用餐時(shí)，他問(wèn)我：“賴(lài)瑞，為什么你對(duì)咖啡的了解比我還多?我是全球最大的咖啡豆交易商，我知道船期，也認(rèn)識(shí)政府部長(zhǎng)級(jí)的人物……，”我回答：“你是對(duì)的，我對(duì)咖啡豆根本一竅不通。事實(shí)上，我連咖啡都不喝”。他又問(wèn)：“那么你是怎么從事交易的?”我告訴他：“我只看風(fēng)險(xiǎn)?！?br/> 
　　那頓晚餐花了大約幾個(gè)小時(shí)的時(shí)間，在這段時(shí)間中，他問(wèn)了五次我是如何從事咖啡豆交易的。我則告訴他五次，我著重于控制風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　三個(gè)月之后，我聽(tīng)說(shuō)他在咖啡豆期貨市場(chǎng)虧了一億美元。他顯然不了解我所謂控制風(fēng)險(xiǎn)的含意。你知道嗎?在咖啡豆方面，他確實(shí)懂得比我多，然而要命的是，他根本不注意風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　明德投資管理公司的第一條交易法則是，每筆交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)絕不可高于總資產(chǎn)的1％。把交易風(fēng)險(xiǎn)控制到最低點(diǎn)，是一件非常重要的事。
 
　　我認(rèn)識(shí)一位交易員，他的一位客戶(hù)臨時(shí)撤銷(xiāo)帳戶(hù)，使他的基金減少了一半?？墒?，他不但沒(méi)有把交易的規(guī)模減少一半，而仍然以原來(lái)的合約數(shù)進(jìn)行交易。最后，他的資金輸?shù)街皇Ｏ略瓉?lái)的十分之一。風(fēng)險(xiǎn)是不能掉以輕心的，它絕不容許你出差錯(cuò)。如果你不能控制風(fēng)險(xiǎn)，總有一天你會(huì)淪落到受風(fēng)險(xiǎn)控制的地步。
 
　　明德投資管理公司的第二交易法則是，絕對(duì)要跟趨勢(shì)走，而且要完全信任交易系統(tǒng)。事實(shí)上，公司明文規(guī)定，任何人都不得擅自違反交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令，正因?yàn)槿绱耍静艜?huì)從來(lái)沒(méi)有失敗的交易?？傮w而言，交易分為四種：成功的交易、失敗的交易、賺錢(qián)的交易和賠錢(qián)的交易。大部分的人以為，賠錢(qián)的交易就是失敗的交易，其實(shí)不然。即使是賠錢(qián)的交易，也可能是成功的交易。
 
　　比如說(shuō)你做了一筆交易，成功與失敗的比例是五十比五十，賭贏可以賺2美元，賭輸將賠!美元。這樣的交易，即使是賠錢(qián)，也算是一筆成功的交易，因?yàn)檫@種賭局的重點(diǎn)不是在于你起初是否賠錢(qián)，而在于你否能持續(xù)這樣的賭下去，只要能持久，你最后一定會(huì)是贏家。
 
　　第三條法則是要經(jīng)分散投資來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　分散投資有兩個(gè)方法，一是要在全球市場(chǎng)操作的項(xiàng)目，多于其他交易員。另一個(gè)方面是絕不使用單一交易系統(tǒng)從事交易。我們會(huì)使用各種交易系統(tǒng)來(lái)從事長(zhǎng)期與短期的交易。這些交易系統(tǒng)如果單獨(dú)使用，不見(jiàn)得具有多大的效用，不過(guò)我們也不在乎，因?yàn)槲覀兯氖峭瑫r(shí)使用這些交易系統(tǒng)，而將風(fēng)險(xiǎn)降至最低。
 
　　此外，公司用三種燈號(hào)來(lái)辨別交易系統(tǒng)指令的可接受性。綠燈時(shí)，我們完全接受交易系統(tǒng)的指令。黃燈時(shí)，我們會(huì)根據(jù)指令出清目前的部位，而不會(huì)再增加新的部位。紅燈時(shí)，我們自動(dòng)出清所有的部位，而且也不會(huì)增加新部位。
 
　　例如，在1986年，咖啡豆價(jià)格曾經(jīng)從1.30美元上揚(yáng)到2.80美元，然后又回跌到1美元的水準(zhǔn)。在這段期間，公司于1.70美元時(shí)釋出多頭部位，然后就不再進(jìn)場(chǎng)。我們?cè)谶@筆交易也許可以賺得更多，但是在市場(chǎng)行情上下震蕩如此劇烈時(shí)，上述的作法就是我們控制風(fēng)險(xiǎn)的方法之一。