9月份以來(lái)，原本走勢(shì)較為接近的豆類品種出現(xiàn)背離，從而給投資者帶來(lái)了短期的套利機(jī)會(huì)。

對(duì)大豆系列品種來(lái)說(shuō)，最大的利空因素是美國(guó)大豆增產(chǎn)的預(yù)期，但這一預(yù)期早已出現(xiàn)，并基本上被市場(chǎng)消化完畢，如果沒(méi)有新的利空消息出現(xiàn)，下跌的空間將會(huì)非常有限。所以，本周豆類于周一（9月14日）因貿(mào)易保護(hù)的擔(dān)憂而下跌之后，在周二又迅速反彈，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性?？傮w上，大豆系列品種目前沒(méi)有出現(xiàn)明顯的方向性趨勢(shì)，單一的做多或者做空某一個(gè)品種都將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)國(guó)產(chǎn)大豆、豆粕和豆油由于各自的特性的差異，未來(lái)的行情可能會(huì)出現(xiàn)不同的走勢(shì)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)可以根據(jù)三個(gè)品種的各自特性，進(jìn)行組合投資，在實(shí)現(xiàn)盈利的同時(shí)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

豆類走勢(shì)各異

今年國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)區(qū)的天氣非常惡劣，首先播種季節(jié)出現(xiàn)干旱天氣減少了大豆的種植面積；隨后大豆的出苗期又低溫多雨，延緩了大豆的生長(zhǎng)周期；最后大豆生長(zhǎng)和收獲期又再次出現(xiàn)干旱。一系列的惡劣天氣不僅降低了大豆的產(chǎn)量，而且改變了大豆的生產(chǎn)周期，降低了大豆的質(zhì)量。此外，國(guó)家糧油信息中心9月9日公布的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，國(guó)產(chǎn)大豆今年的產(chǎn)量為1450萬(wàn)噸，比去年減少150萬(wàn)噸，降幅為6.7%。

由于國(guó)產(chǎn)大豆主要用來(lái)食用，這部分需求無(wú)法用進(jìn)口大豆代替，供應(yīng)相對(duì)偏緊。所以，連豆主力A1005合約不僅沒(méi)有跟隨CBOT大豆下跌，反而表現(xiàn)出震蕩上漲的苗頭，有著很強(qiáng)的抗跌特性。我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)大豆整體偏多，未來(lái)幾周還有一百多點(diǎn)的上漲空間。

再看豆油。一方面，美國(guó)今年大豆的豐收和增產(chǎn)，導(dǎo)致豆油走勢(shì)相對(duì)偏弱。此外馬來(lái)西亞的棕櫚油供應(yīng)也很充足，馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)8月棕櫚油產(chǎn)出較前月增加0.17%至149.47萬(wàn)噸，8月底棕櫚油庫(kù)存較7月增加6.22%至141.5萬(wàn)噸，8月棕櫚油出口較7月下降9.49%至131.6萬(wàn)噸。因此我們認(rèn)為，隨著雙節(jié)備貨的結(jié)束，豆油將會(huì)出現(xiàn)短期的下跌行情。

至于豆粕，由于近幾個(gè)月豬肉、雞肉、雞蛋的價(jià)格相對(duì)偏高，養(yǎng)殖業(yè)利潤(rùn)非常豐富，補(bǔ)欄的興趣也要比往年更高。此外，每年的9月又是傳統(tǒng)的補(bǔ)欄高峰期。雖然豆粕同樣受美國(guó)大豆豐收的利空打壓，難以大幅度的上漲。但與豆油不同的是，豆粕的需求相當(dāng)旺盛，因此短期內(nèi)還是偏多的。

油粕套利可行

由于豆粕和豆油的相關(guān)性更強(qiáng)，我們建議主要進(jìn)行油粕套利，賣出1手豆油的同時(shí)買入2手豆粕，進(jìn)行不完全的套利。此外，由于國(guó)產(chǎn)大豆減產(chǎn)和大量?jī)?chǔ)備大豆的雙重影響，我們認(rèn)為A1005合約可能在3550元/噸和3750元/噸的價(jià)位區(qū)間變動(dòng)。因此建議投資者可以根據(jù)自己的情況和價(jià)格的變化，靈活建立一些A1005合約的頭寸與前面的油粕套利組成新的投資組合，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。