隨著市場的發(fā)展，期權(quán)的類型也逐漸多樣化，芝商所（CME）短期新作物期權(quán)具備良好的保證金效益（即成本更劃算）。

　　驅(qū)動(dòng)期權(quán)市場發(fā)展的力量是市場的需求，尤其是非商業(yè)交易商（包括使用計(jì)算機(jī)算法的高頻交易商）越來越多地參與期權(quán)市場，使得實(shí)際現(xiàn)貨商品交易的參與者面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)作物保險(xiǎn)（設(shè)定一種類似于看跌期權(quán)的下限價(jià)格）只能夠抵消大部分風(fēng)險(xiǎn)，但并非全部風(fēng)險(xiǎn)，所以農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)逐漸成為生產(chǎn)商、終端用戶、商家等用來緩解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的更為重要的工具。

　　簡單說期權(quán)就是在預(yù)先指定期限內(nèi)任何時(shí)間按具體預(yù)定價(jià)格（行使價(jià)）買入或賣出某樣物品的權(quán)利（而非義務(wù)）。從期權(quán)定價(jià)來看，期權(quán)費(fèi)由供應(yīng)和需求基本面確定。在公開競價(jià)市場上，買家想要以盡可能低的價(jià)格獲得期權(quán)，而賣家想要獲取盡可能高的期權(quán)費(fèi)。由于與供應(yīng)和需求相關(guān)，期權(quán)價(jià)格最終受一些基本變量的影響。

　　深入來看，期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成，特定時(shí)間的期權(quán)費(fèi)為其內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值的總和。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值由期權(quán)行使價(jià)與標(biāo)的期貨價(jià)格之間的相對關(guān)系來確定。如果目前行使期權(quán)有利可圖，那么期權(quán)即有內(nèi)在價(jià)值。而期權(quán)時(shí)間價(jià)值等于期權(quán)價(jià)格減去期權(quán)內(nèi)在價(jià)值。簡單來說，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是在期權(quán)尚未到期時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來收益可能性所隱含的價(jià)值。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值基于期權(quán)多頭權(quán)利義務(wù)不對稱這一特性，是在期權(quán)到期前，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化可能給期權(quán)多頭帶來收益的一種反映。

　　回到農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)上面，標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約具有與標(biāo)的期貨合約相同的月份名稱，行使標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)將以指定行權(quán)價(jià)在相同合約月份里產(chǎn)生期貨頭寸。短期新作物期權(quán)幫助農(nóng)戶和倉儲(chǔ)商及時(shí)量身定制價(jià)格保護(hù)方案，同時(shí)在期權(quán)費(fèi)方面有所削減。作為期權(quán)標(biāo)的合約，新作物期貨合約（12月份玉米、11月份大豆、7月份小麥）的到期日期與播種、抽穗和授粉時(shí)間大致對應(yīng)。

　　這里我們詳細(xì)介紹下短期新作物期權(quán)在期權(quán)費(fèi)方面的優(yōu)勢。從期權(quán)的時(shí)間價(jià)值來看，如果期權(quán)沒有內(nèi)在價(jià)值（處于平值或價(jià)外狀態(tài)），該期權(quán)的期權(quán)費(fèi)將全部為時(shí)間價(jià)值。影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值包括兩個(gè)因素：到期時(shí)間和標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率。一般來講，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值受內(nèi)在價(jià)值影響，在期權(quán)平價(jià)點(diǎn)時(shí)間價(jià)值達(dá)到最大，并隨期權(quán)實(shí)值和虛值程度增加而遞減。

　　以無收益資產(chǎn)歐式看張期權(quán)的價(jià)格為例，該期權(quán)的價(jià)格上限為標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（S），而下限為max(S-Xe-r(T-t)，0)，其中X為行權(quán)價(jià)，r為無風(fēng)險(xiǎn)利率，T為期權(quán)到期時(shí)間，t為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)。

　　因此，我們可以得出短期新作物期權(quán)由于到期時(shí)間短，在相同波動(dòng)率情況下，不管是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)的價(jià)格比標(biāo)準(zhǔn)到期時(shí)間的期權(quán)更加便宜。而在CME推出短期新作物期權(quán)之前，交易者必須買入12月份玉米或11月份大豆期權(quán)合約為整個(gè)秋季時(shí)段支付期權(quán)費(fèi)，這需要支付更多的成本。