豫金剛石(300064)

投資要點(diǎn)：

事件：9 月 16 日萬公司公告，擬募集近 48 億元（約占當(dāng)前市值 81%），用于擴(kuò)產(chǎn) 700 克拉/年寶石級(jí)鉆石產(chǎn)能。

點(diǎn)評(píng)：

維持增持評(píng)級(jí)。上半年增發(fā)完畢稀釋 EPS，維持 2015-2017 年 EPS 預(yù)測(cè)0.23/0.37/0.48 元，公司通過定增擴(kuò)產(chǎn)將持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利水平，考慮到行業(yè)整體估值下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至 12.60 元，對(duì)應(yīng) 2016PE34 倍，空間 48%，維持增持評(píng)級(jí)。

定增擴(kuò)產(chǎn)大單晶，引入管理層激勵(lì)。本次擬募資金高達(dá) 48 億元，約占當(dāng)前市值 81%，用于投產(chǎn) 700 萬克拉/年寶石級(jí)鉆石，彰顯公司極其看好該產(chǎn)品下游市場(chǎng)， 同時(shí)已經(jīng)儲(chǔ)備了低成本批量化生產(chǎn)的能力。本次定增對(duì)象鄭州冬青（占比 6%）為管理層控股，有望實(shí)現(xiàn)管理層利益綁定。

寶石級(jí)鉆石空間廣闊，擴(kuò)產(chǎn)后盈利將大幅提升。1）全球每年鉆石產(chǎn)量約為 1.3 億克拉，其中我們預(yù)測(cè)公司產(chǎn)品可以替代的小克拉市場(chǎng)約占 20%，市場(chǎng)空間 2600 萬克拉，空間廣闊。2）公司預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn) 700 萬克拉/年產(chǎn)能帶來每年收入/凈利潤(rùn)分別為 17/8 億元左右，均價(jià)為 250 元/克拉。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)人造金剛石價(jià)格為 0.2-0.5 元/克拉，寶石級(jí)鉆石投產(chǎn)后從將有效提升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶來公司業(yè)績(jī)持續(xù)提升。

催化劑：大訂單獲?。欢ㄔ鲰樌?。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)開拓遇阻的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)超硬材料業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。