豫金剛石(300064)

投資要點：

事件：9 月 16 日萬公司公告，擬募集近 48 億元（約占當前市值 81%），用于擴產 700 克拉/年寶石級鉆石產能。

點評：

維持增持評級。上半年增發(fā)完畢稀釋 EPS，維持 2015-2017 年 EPS 預測0.23/0.37/0.48 元，公司通過定增擴產將持續(xù)改善產品結構和盈利水平，考慮到行業(yè)整體估值下移，下調目標價至 12.60 元，對應 2016PE34 倍，空間 48%，維持增持評級。

定增擴產大單晶，引入管理層激勵。本次擬募資金高達 48 億元，約占當前市值 81%，用于投產 700 萬克拉/年寶石級鉆石，彰顯公司極其看好該產品下游市場， 同時已經儲備了低成本批量化生產的能力。本次定增對象鄭州冬青（占比 6%）為管理層控股，有望實現管理層利益綁定。

寶石級鉆石空間廣闊，擴產后盈利將大幅提升。1）全球每年鉆石產量約為 1.3 億克拉，其中我們預測公司產品可以替代的小克拉市場約占 20%，市場空間 2600 萬克拉，空間廣闊。2）公司預計擴產 700 萬克拉/年產能帶來每年收入/凈利潤分別為 17/8 億元左右，均價為 250 元/克拉。我們認為公司傳統(tǒng)業(yè)務人造金剛石價格為 0.2-0.5 元/克拉，寶石級鉆石投產后從將有效提升公司產品結構，帶來公司業(yè)績持續(xù)提升。

催化劑：大訂單獲?。欢ㄔ鲰樌?。

風險提示：下游市場開拓遇阻的風險；傳統(tǒng)超硬材料業(yè)績下滑的風險。