作為一種分散投資、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基金形式，F(xiàn)OF（基金中的基金）今年以來(lái)也開(kāi)始受到期貨公司的關(guān)注，一些期貨公司已將這一產(chǎn)品形式納入資管業(yè)務(wù)中。

　　近日，上海地區(qū)一家期貨公司資管部負(fù)責(zé)人告訴記者，公司與國(guó)內(nèi)某銀行計(jì)劃發(fā)行的一只FOF產(chǎn)品將于國(guó)慶長(zhǎng)假后落地。據(jù)介紹，該產(chǎn)品為結(jié)構(gòu)化形式，由銀行方面提供優(yōu)先資金。

　　另?yè)?jù)了解，華泰期貨、海通期貨等公司已在今年上半年推出FOF產(chǎn)品。

　　華泰期貨資管部負(fù)責(zé)人吳雷介紹，期貨公司成立FOF產(chǎn)品一般有三種形式：一是與銀行合作的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品模式；二是與三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)合作的管理型產(chǎn)品模式；三是為私人銀行或高凈值客戶成立的FOF形式。

　　“我們幾個(gè)月前就與招商銀行合作發(fā)行了結(jié)構(gòu)化FOF產(chǎn)品，與三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也合作發(fā)行了幾只FOF產(chǎn)品?！眳抢讓?duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)，公司在篩選投顧上有四點(diǎn)要求：一是投顧的策略必須具備可持續(xù)性盈利；二是現(xiàn)有資金未達(dá)到策略上限；三是投顧策略之間呈低相關(guān)性；四是投顧的歷史交易記錄包括正收益、回撤等曲線應(yīng)與策略匹配。

　　事實(shí)上，雖然FOF這種基金組合形式比較穩(wěn)健，但成立FOF產(chǎn)品的期貨公司并不多。

　　“大家都想做，但是沒(méi)那么容易，比如如何從銀行拿到優(yōu)先資金。前段時(shí)間市場(chǎng)好的時(shí)候，與銀行合作沒(méi)那么困難，但現(xiàn)在市場(chǎng)行情不好，銀行都比較謹(jǐn)慎。”前述上海地區(qū)期貨公司資管部負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　浙江一家期貨公司資管部負(fù)責(zé)人也向記者透露，近日國(guó)內(nèi)某股份制商業(yè)銀行與他們進(jìn)行溝通，打算合作成立FOF產(chǎn)品，“不同于其他FOF產(chǎn)品，我們這只產(chǎn)品定為管理型產(chǎn)品，資金全部由銀行提供，我們負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，包括投顧選擇等”。

　　不過(guò)，上述浙江期貨公司資管部負(fù)責(zé)人表示，受當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的影響，銀行在資金投入上越來(lái)越謹(jǐn)慎，該FOF產(chǎn)品可能會(huì)延后推出。

　　吳雷也對(duì)記者說(shuō)，鑒于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下投資策略受限，無(wú)論FOF、MOM還是其他類(lèi)型產(chǎn)品，期貨公司與投顧、資金方之間的合作都很艱難。

　　而最令FOF產(chǎn)品設(shè)計(jì)者擔(dān)憂的是，現(xiàn)在市場(chǎng)上增加的一些不確定因素。

　　“在整體金融環(huán)境低落的情況下，F(xiàn)OF產(chǎn)品的分散避險(xiǎn)功能也將減弱?！鼻笆錾虾５貐^(qū)期貨公司負(fù)責(zé)人道出FOF產(chǎn)品現(xiàn)在面臨的困難，“特別是政策風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)行情風(fēng)險(xiǎn)我們倒不是很擔(dān)心，但政策變化讓我們?cè)谶x擇上很頭疼，比如近期出臺(tái)的股指期貨限令就讓我們無(wú)法選擇那些慣用市場(chǎng)中性策略的私募，因?yàn)槟壳斑@類(lèi)私募很難做好對(duì)沖策略。”

　　該負(fù)責(zé)人還告訴記者，公司FOF產(chǎn)品落地后，會(huì)先做幾千萬(wàn)元的規(guī)模，“我們的重心在于控制風(fēng)險(xiǎn)，打算先看看市場(chǎng)的變化，然后再做調(diào)整”。
　　對(duì)于當(dāng)前運(yùn)作FOF產(chǎn)品面臨的困難，專注于FOF的億信偉業(yè)基金董事長(zhǎng)郝丹告訴記者，公司在初期配置資產(chǎn)時(shí)就定下一個(gè)原則：在做整體大趨勢(shì)判斷的同時(shí)，也會(huì)根據(jù)趨勢(shì)做一些擇時(shí)篩選。

　　“某一階段的市場(chǎng)適合某一類(lèi)型投顧操作，比如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不高時(shí)，股票多頭私募可以多配置一些，因?yàn)榇藭r(shí)有價(jià)值投資機(jī)會(huì)且不受限。而當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高時(shí)，量化對(duì)沖產(chǎn)品配置就要多一些?！焙碌ふf(shuō)，當(dāng)前在做FOF資產(chǎn)配置時(shí)，需考慮一些額外的風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　“我們?cè)诤Y選時(shí)更關(guān)注資管能力比較全面的多策略組合私募，比如現(xiàn)在期指交易受限，單純的中性策略私募就無(wú)法運(yùn)作。我們傾向于多策略私募，不只是簡(jiǎn)單的中性對(duì)沖，還包括CTA、套利組合及程序化選股的量化私募?！焙碌ふf(shuō)。

　　對(duì)于下一步公司FOF產(chǎn)品計(jì)劃，郝丹表示，公司9月初就制訂了提高股票多頭私募比例的計(jì)劃，“目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已釋放很多，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)我們判斷市場(chǎng)接下來(lái)將以振蕩為主，因此程序化選股能力較強(qiáng)的投顧也是我們的篩選目標(biāo)”。