什么是財(cái)富？功成名就后的安迪·凱斯勒有時(shí)這樣問(wèn)自己，而答案的首選竟然是：逃脫。

資本市場(chǎng)上有勇氣且有能力做出如此回答的人，永遠(yuǎn)只是少數(shù)。事實(shí)上，無(wú)論是在物欲橫流的華爾街，還是在冷酷無(wú)情的對(duì)沖基金叢林，凱斯勒都是一個(gè)異數(shù)。他不愿做利益的附庸，所以連摩根士丹利首席分析師的高位也棄之如履；他不想做股票的奴隸，所以在2000年網(wǎng)絡(luò)股股災(zāi)發(fā)生前，抽身而退。

攻成不易，守成更難。從優(yōu)秀的華爾街分析師到成功的對(duì)沖基金經(jīng)理，恰是數(shù)次在巨大誘惑前罕見的“逃脫”勇氣，使凱斯勒得以守持來(lái)之不易的聲譽(yù)與財(cái)富，成就英名。

華爾街上的“圣杯”分析師

多年以后，凱斯勒仍為當(dāng)初做出從摩根士丹利辭職的決定感到輕松。“我實(shí)在不是適合在公司里工作的人?！痹谔と肴A爾街的第一天，他就對(duì)美國(guó)較大的證券經(jīng)紀(jì)公司——潘恩韋伯證券公司研究部主管這么說(shuō)。“我連套西裝都沒有，對(duì)財(cái)務(wù)一竅不通，只懂技術(shù)?！?/p>

那是1985年，凱斯勒穿著褐紫紅襯衫、寬松長(zhǎng)褲前去潘恩韋伯面試。這是當(dāng)時(shí)他最好的行頭，也是當(dāng)年剛流行的“科技怪胎時(shí)尚”裝束。顯然，他還沒有做好從一名貝爾實(shí)驗(yàn)室的電機(jī)工程師搖身而為華爾街半導(dǎo)體行業(yè)分析師的心理準(zhǔn)備，這身與華爾街格格不入的打扮使在路上碰見他的熟人大為吃驚。

不過(guò)，在研究部主管的力挽以及3倍薪水的誘惑下，他開始給“了解華爾街的朋友的朋友”打電話進(jìn)行咨詢，并遭到其中一位的怒斥：“你是個(gè)白癡嗎？接受這份工作！”

就這樣，26歲的凱斯勒撞進(jìn)了華爾街的大門。

新的同事們祝凱斯勒好運(yùn)，然而他的運(yùn)氣似乎糟透了?？瓷先トA爾街的要求并不高——51％的時(shí)候做出正確預(yù)測(cè)即可，但在分析師生涯的頭6個(gè)月里，凱斯勒似乎全錯(cuò)了。

凱斯勒錯(cuò)了什么？他在撰寫的第一份研究報(bào)告里，對(duì)芯片股給出了“持股觀望”的建議，并在一周后修正為“賣出”。時(shí)逢1985年10月，行情火熱，這個(gè)建議讓上司大吃一驚。凱斯勒卻認(rèn)為芯片行業(yè)的復(fù)蘇只是表象，由于此前兩年產(chǎn)業(yè)過(guò)度擴(kuò)張，加之日本廠商的低價(jià)傾銷，其前景不容樂(lè)觀。

這個(gè)大膽的建議得到公司一位以苛刻著稱的重要客戶的贊賞，卻遭到股票經(jīng)紀(jì)人憤怒的質(zhì)疑。那些被建議賣出的股票還在漲，但凱斯勒不打算改變觀點(diǎn)。他堅(jiān)信，身為分析師，你必須比別人更早做出預(yù)測(cè)，而不是報(bào)道已發(fā)生的事實(shí)。

1986年春，芯片股開始下跌，并且跌到5年來(lái)最低水平。在過(guò)去半年里，一直忍受著嘲笑的凱斯勒終于得到了回報(bào)。曾經(jīng)激烈指責(zé)過(guò)他的同事開始祝賀他；客戶驚惶失措地詢問(wèn)他股價(jià)何時(shí)才能到底；《華爾街日?qǐng)?bào)》、《巴倫周刊》、《商業(yè)周刊》紛紛采訪他對(duì)產(chǎn)業(yè)的看法——入行不到1年的凱斯勒成了“當(dāng)紅炸子雞”。

到了1986年7月，凱斯勒認(rèn)為“芯片股大屠殺”已基本結(jié)束，對(duì)英特爾和摩托羅拉提出了“買入”建議。然而，仿佛故事重演，就在當(dāng)天，兩家公司的股票雙雙下跌。一周后，英特爾公布了盈利數(shù)字：虧損1億美元！這是該公司有史以來(lái)最大的虧損。

真糟糕！市場(chǎng)看到了巨虧、關(guān)廠、裁員……于是英特爾的股價(jià)快速下挫，一直跌到16美元一線。但凱斯勒從這些現(xiàn)象中看到的是公司營(yíng)運(yùn)成本的陡降。1987年1月，芯片業(yè)整體復(fù)蘇。英特爾股價(jià)一路走高，直到60美元。

一個(gè)星期一的清晨，正在家里蒙頭大睡的凱斯勒被電話吵醒?！摆s快過(guò)來(lái)，你進(jìn)入‘I.I.排名’了，電子業(yè)入選者?！?/p>

“I.I.排名”是上世紀(jì)70年代《機(jī)構(gòu)投資人》雜志推出的“全美研究分析師排名”。雜志社每年5月將選票寄給機(jī)構(gòu)投資人和券商，由他們選出每個(gè)產(chǎn)業(yè)的前3名分析師，結(jié)果于同年10月公布。這項(xiàng)排名被華爾街分析師視為“圣杯”，一旦入選，身價(jià)立即上漲。

凱斯勒開始接到挖角電話，但那些以投資銀行業(yè)務(wù)為主的公司不入他的法眼。認(rèn)為分析師一旦成為投行業(yè)務(wù)的附庸，則會(huì)喪失獨(dú)立客觀的分析立場(chǎng)，也就失去了誠(chéng)實(shí)的品性和投資人的信任。

1989年，新婚蜜月旅行返回紐約后不久，凱斯勒接到了全球頂級(jí)投資集團(tuán)摩根士丹利研究部主任的電話為了得到凱斯勒，摩根士丹利可謂下了“血本”。凱斯勒第一天參加公司晨間會(huì)議時(shí)才吃驚地得知，原來(lái)他的薪資水準(zhǔn)相當(dāng)于公司半導(dǎo)體股交易傭金收入的110％！而讓其他同事更吃驚的是，凱斯勒既不是哈佛畢業(yè)，也沒有MBA學(xué)歷，學(xué)歷只是“康乃爾大學(xué)學(xué)士”及“伊利諾大學(xué)碩士”，摩根士丹利以前可從未雇傭過(guò)這種背景的人！

讓凱斯勒略感失望的是，大名鼎鼎的摩根士丹利的研究部門并不像他期望的那樣出色。不過(guò)，這樣的境況對(duì)凱斯勒反而有利，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人渴望從分析師那里得到盡可能多的中肯建議，所以，只要?jiǎng)P斯勒提出要求，他們都很樂(lè)意帶他去拜見客戶，走訪公司。這可是凱斯勒最愿意做的事情！

他已經(jīng)習(xí)慣了總是先知先覺地提出對(duì)產(chǎn)業(yè)前景的看法，然后忍受股價(jià)反方向運(yùn)動(dòng)的煎熬。在觀點(diǎn)得到證實(shí)以前，在一片懷疑的眼光中，他堅(jiān)持做的一件事情就是不停地走訪公司和機(jī)構(gòu)投資人。有時(shí)他得面對(duì)投資人的怒斥，但他并不以為意，甚至他還偏好咄咄逼人的客戶，認(rèn)為這樣會(huì)使自己保持機(jī)警，逼自己做好功課。

那時(shí)垃圾債券的炒作如火如荼，凱斯勒負(fù)責(zé)研究的半導(dǎo)體領(lǐng)域并不是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在垃圾債券的躁動(dòng)中，他連續(xù)幾個(gè)月推薦買進(jìn)邁入景氣周期的英特爾，公司里卻無(wú)人理睬，業(yè)務(wù)部主管甚至在他做完分析后，走過(guò)他身旁咕噥道：“景氣？蠢驢！”然而沒多久，垃圾債券突然崩盤。人們把目光轉(zhuǎn)回到成長(zhǎng)類科技股上來(lái)，凱斯勒的建議開始受到關(guān)注。1990年2月，在一次造訪一家芯片批發(fā)商，獲知2月份的訂單比1月份增加了10％后，凱斯勒在第二天的晨間會(huì)議上一再?gòu)?qiáng)調(diào)：“景氣復(fù)蘇了！”

經(jīng)紀(jì)人奔走相告，當(dāng)天，他建議的股票全部上漲10％～15％。《華爾街日?qǐng)?bào)》記者打來(lái)電話，稱他為英特爾和摩托羅拉的“斧頭”（華爾街把那些做出評(píng)論后會(huì)對(duì)股票走勢(shì)產(chǎn)生明顯影響的權(quán)威分析師稱為“斧頭”）。那位咕噥“蠢驢”的業(yè)務(wù)部主管依然在叨嘮，不過(guò)這次他說(shuō)的是：“好建議！”

1990年夏天，凱斯勒預(yù)言的科技股的牛市到來(lái)了。他的“I.I.排名”繼續(xù)上升，達(dá)到第2名，他被晉升為摩根士丹利首席分析師。當(dāng)然，這也意味著他從此很難得到一個(gè)不受干擾的休假。因?yàn)闊o(wú)論他和太太在哪里，只要英特爾或摩托羅拉的股價(jià)有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，公司的電話就會(huì)打過(guò)來(lái)，緊急詢問(wèn)他的看法。

盡管如此，凱斯勒還是產(chǎn)生了“繼續(xù)留在摩根士丹利也許是浪費(fèi)時(shí)間”的想法。在他看來(lái)，華爾街正在改變，由于投行業(yè)務(wù)取代經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，成為券商收入的主要來(lái)源，負(fù)責(zé)為投資人提供建議的研究部門的地位也在下降。

研究部門以往被視為華爾街里的“文明世界”，現(xiàn)在卻墮落為投行部門的附庸。許多分析師行尸走肉，不再堅(jiān)守為投資人提供客觀建議的道德，而是致力于如何招徠股票承銷業(yè)務(wù)，從而爭(zhēng)取公司巨額的承銷收入以及個(gè)人優(yōu)厚的利益分配。

在一片不亦樂(lè)乎的生意聲中，凱斯勒在做什么？他在做Z先生給他布置的“作業(yè)”。Z先生是凱斯勒在一次出差途中偶遇的一位極其低調(diào)的瑞士?jī)|萬(wàn)富豪。他們相談甚歡，Z先生建議他去思考工業(yè)化時(shí)代之后的盈利模式，一種技術(shù)發(fā)展所帶來(lái)的新模式。

通過(guò)研究，凱斯勒首先看到了網(wǎng)絡(luò)、多媒體以及影像產(chǎn)業(yè)的巨大前景。他與當(dāng)時(shí)還是一家小公司的“美國(guó)在線”的CEO一起討論，與微軟負(fù)責(zé)多媒體業(yè)務(wù)的主管交流，他寫的研究報(bào)告引起了業(yè)界的關(guān)注和討論，但在其頂頭上司奎特隆看來(lái)，凱斯勒將精力投入在研究這些“沒有一家能讓我們賺半毛錢”的公司身上，就是在“浪費(fèi)時(shí)間”。

多年后，在回憶錄《一個(gè)投資分析師的告白：華爾街牛肉場(chǎng)》中，凱斯勒寫道：

我是‘I.I.排名’分析師，但還沒變成投行業(yè)務(wù)人員玩弄的小狗。我真的那么清高嗎？不，我也很愛錢，愿意為五斗米折腰，而且很久以前我就想清楚了，在華爾街工作不就是為了賺錢嗎？只不過(guò)，我的客戶是機(jī)構(gòu)投資人，我覺得自己對(duì)他們有責(zé)任做好研究工作，向他們推薦好股票，在華爾街靠的是聲譽(yù)，沒了聲譽(yù)，你什么都別玩了。

1993年，凱斯勒向公司遞交了辭呈。諷刺的是，5分鐘后，奎特隆打來(lái)電話，告訴了他摩根士丹利剛剛獲得一筆龐大的英特爾認(rèn)股權(quán)證的承銷生意，“恭喜！你的研究工作終于獲得了回報(bào)！”

奎特隆試圖挽留他，“至少得做完這件案子才能走”，許諾開出優(yōu)厚的條件……可惜，凱斯勒去意已決。如果可以成為華爾街上空駕馭金錢的雄鷹，為什么要做“牛肉場(chǎng)”中任人宰割的肉呢？

從1100萬(wàn)到10億

1996年，凱斯勒與原在JP摩根任職的朋友弗雷德一道，開始運(yùn)作一筆小型對(duì)沖基金。Z先生毫不猶豫地投入了500萬(wàn)美元，這幾乎占了他們基金初始規(guī)模的一半。

凱斯勒主要投資小型公司，他自認(rèn)“太懶”。當(dāng)大多數(shù)對(duì)沖基金沉迷于追隨熱點(diǎn)掙上30％時(shí)，他考慮的卻是那些技術(shù)很好、管理優(yōu)秀，但總有某種障礙導(dǎo)致它們受到投資者冷落的公司。他關(guān)注這些障礙的變化，因?yàn)橐坏┱系K消失，就意味著5倍甚至10倍的價(jià)值上漲空間。這種長(zhǎng)期投資理念在熱衷于快速流動(dòng)操作的對(duì)沖基金叢林里等同于異端，因?yàn)閷ふ诣庇駥?shí)在太難，誰(shuí)有那耐心！

但凱斯勒與弗雷德樂(lè)此不疲。當(dāng)初堅(jiān)持不懈的研究現(xiàn)在派上了用場(chǎng)。只要聽上幾分鐘，凱斯勒就能了解一家公司的技術(shù)內(nèi)核，判斷它是否具備投資前景；而弗雷德只要和公司CEO呆上一會(huì)兒，就能確定這個(gè)人是否值得信賴。

1997年春，在走訪了當(dāng)時(shí)的大熱門Red Brick System公司后，他們決定拋掉手上這家公司的股票。給他們發(fā)出“賣出”信號(hào)的是公司的CFO，他在會(huì)面時(shí)關(guān)上了門。

“每次都是這樣，CFO關(guān)上了門，然后股票一落千丈。我不知道他是不想讓別人聽到公司的經(jīng)營(yíng)情況，還是他正在對(duì)我們?nèi)鲋e，而且不想讓同事知道他是個(gè)說(shuō)謊的人。誰(shuí)知道呢，但是CFO關(guān)上大門的信號(hào)幾乎屢試不爽?！?/p>

還有的時(shí)候，當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)公司的接待者在給你寫一份材料用豪華紙張，寫錯(cuò)時(shí)一張一張撕掉，絲毫不覺得可惜，他們就會(huì)對(duì)這家公司的成本控制感到憂慮。

不過(guò)，有些憂慮超出了他們的控制范圍，比如1997年亞洲金融風(fēng)暴以及1998年全球金融動(dòng)蕩。這場(chǎng)動(dòng)蕩使對(duì)沖基金陷入重災(zāi)，老虎基金、索羅斯的量子基金元?dú)獯髠?，人稱華爾街“夢(mèng)幻組合”的長(zhǎng)期資本管理公司被迫關(guān)閉。

然而凱斯勒卻很快迎來(lái)了收獲季節(jié)。在度過(guò)市場(chǎng)動(dòng)蕩期后，他當(dāng)初耐心的播種開始結(jié)果，手頭的股票幾乎全部升值，買進(jìn)時(shí)每股價(jià)格不超過(guò)1.5美元的General Magic，最高的拋售價(jià)格是14美元；6美元/股買進(jìn)的Real Network漲到了30美元；同樣是6美元/股投資的Inktomi，漲到了36美元；連表現(xiàn)最差的伊蘭科技公司的股票也從3美元漲到4.5美元。1998年，他們基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1億美元，年平均綜合增長(zhǎng)率為45％。

1999年是一個(gè)豐收年。那家在1998年表現(xiàn)最差的伊蘭科技公司，凱斯勒在低位繼續(xù)加倉(cāng)，后來(lái)在100～200美元的高位逐步拋出；當(dāng)初18美元/股投資的Alteon、從韓國(guó)雙龍公司那里以2.5美元/股接手的股票，價(jià)格都超過(guò)了100美元……

1999年一季度，他們的盈利上漲了32％；二季度，又上漲了52％；三季度，繼續(xù)上漲20％，最終以377％的年收益率，名列對(duì)沖基金排行榜第四。這家1996年以1100萬(wàn)美元初始規(guī)模起步的基金，在運(yùn)作了3年后，資產(chǎn)規(guī)模已近10億美元。

讓凱斯勒驕傲的不僅于此，“我敢打賭，一只5000萬(wàn)美元對(duì)沖基金，1個(gè)月的交易量比我們1年的還多?！备ダ椎抡f(shuō)，“我們正在為我們的投資者服務(wù)，而不是為華爾街服務(wù)?！?/span>

1999年7月的某一天，凱斯勒應(yīng)邀與一位神秘的客戶共進(jìn)早餐?？蛻糇苑Q來(lái)自巴林，“我們聽說(shuō)了你們和你們的績(jī)效，很感興趣，我明天早上先匯5億美元給你們。”

一周后，同樣的場(chǎng)景在同一家餐廳里上演。這次的客戶來(lái)自沙特，也是5億美元。

從天而降10億美元，但凱斯勒和弗雷德拒絕了！他們認(rèn)為，不僅不該再接受任何錢，還應(yīng)該開始把資金歸還給投資人。因?yàn)槭袌?chǎng)正在瘋狂地飛翔，而他們得提前考慮安全著陸。

2000年一季度，他們的盈利又上升了40％。此后18個(gè)月里，他們按照預(yù)定計(jì)劃，堅(jiān)決逐步賣出持股，強(qiáng)制投資人收回他們的投資。到了年底，華爾街網(wǎng)絡(luò)股泡沫在癲狂中爆破，許多弄潮兒被吞噬，凱斯勒則奇跡般地“逃脫”，全身而退。

談及創(chuàng)造這一奇跡的原因，凱斯勒說(shuō)，華爾街有句名言“高峰和谷底都不會(huì)有鈴響”，但那些“撒在我們身上的鈔票是救了我們的小鈴鐺”。

1年后，凱斯勒再次因?yàn)椤疤用摗薄?dāng)年從摩根士丹利的辭職——而感到幸運(yùn)。

2002年，紐約檢察長(zhǎng)斯皮策著手清理華爾街，凱斯勒曾經(jīng)的同事，潘恩韋伯時(shí)期的格魯曼、摩根士丹利時(shí)期的奎特隆以及瑪麗·米克，全部落馬，他們都是網(wǎng)絡(luò)熱潮中的超級(jí)明星。調(diào)查表明，為了給自己的客戶公司帶來(lái)好處，他們給出的股市建議與事實(shí)有出入。格魯曼被罰1500萬(wàn)美元，永久性市場(chǎng)禁入；奎特隆被罰30萬(wàn)美元，吊銷一年執(zhí)業(yè)資格；米克雖僥幸避免了懲罰，但聲譽(yù)盡喪。

其興也勃焉，其亡也忽焉。而凱斯勒，時(shí)間見證了他的成功。如今，他不僅以未受玷污的聲譽(yù)自豪，并堅(jiān)持獨(dú)立思考，繼續(xù)尋覓知識(shí)經(jīng)濟(jì)財(cái)富新路線，此外，還享受著自我隔離于冷酷的對(duì)沖基金世界外的財(cái)富與溫情。