上周五國債期貨兩大主力合約罕見暴漲近1%，讓期債成為市場焦點。周一國債期貨延續(xù)了上周五的大漲勢頭，T1512期債在股市逞強的背景下不甘示弱收獲九連陽，TF1512期債也創(chuàng)了歷史新高，但收盤大幅回落。從近期表現(xiàn)來看，TF1512成交量大增，但T1512成交量相對較少，未過1萬手。今日期債高開后走低，后又迅速沖高回落，盤中呈震蕩走勢，尾盤突現(xiàn)強拉升，其中TF1512大漲0.33%，創(chuàng)歷史新高1003.395點。T1512大漲0.54%，創(chuàng)歷史新高98.895點。截止收盤，TF1512報100.28點，漲0.33點，漲幅為0.33%，成交22399手，持倉17342手。T1512報98.720點，漲0.54點，漲幅為0.55%，成交8400手，持倉15184手。對此，七禾網(wǎng)連線了宏源期貨國債期貨分析師郭志紅，為投資者分析行情走勢。

七禾網(wǎng)1：上周五，國債期貨兩大主力合約罕見暴漲近1%，請問，國債期貨能走出這樣走勢的推動原因是什么？今日，期債兩大主力合約創(chuàng)歷史新高，其中T1512收獲十連陽，您認為期債能收獲十連陽的原因是什么？

郭志紅：上周五，國債期貨TF1512和T1512合約分別上漲0.79%和0.92%，當天期債主要受到寬松預(yù)期提振，并在情緒的推動下收至歷史最高漲幅，后來看這可能與信貸資產(chǎn)抵押再貸款政策的出臺有關(guān)。

近期期債連創(chuàng)新高，T1512收獲十連陽，但向前看期債的暖意其實從8月中下旬即已開始，我們認為在所有的利好中，人民幣貶值預(yù)期的穩(wěn)定、資本流出規(guī)模的邊際改善可能更為關(guān)鍵。從近期的觀察看，23日在岸、離岸人民幣匯率價差收窄后，人民幣升值了接近1%，幾乎同時期債啟動上漲。邏輯上這可能涉及到資本出入對流動性影響的傳導(dǎo)，債券市場在其中應(yīng)屬于第一層次，隨后可能到權(quán)益市場等其他領(lǐng)域（當然也可能不到），事實上隨后權(quán)益市場也出現(xiàn)了反彈。

七禾網(wǎng)2：TF1512期債近期成交量劇增，但T1512成交量卻相對較少未過一萬手，為什么TF1512成交量能劇增，但T1512卻相對較少呢？

郭志紅：13日，5、10年期期債品種均現(xiàn)放量大漲，其中TF1512成交22399手，交易量僅次于上市首日，T1512僅成交8400手；相比之下，TF1512僅上漲0.33%，而T1512上漲達到0.55%。之所以T1512漲幅高而成交少主要取決于交易保證金的不同。按照中金所目前對合約品種最低交易保證金的規(guī)定，在正常交易日，TF1512合約的最低交易保證金為合約價值的1.2%，而T1512合約則為2%，資金需求較少增加了TF1512的投機性。

七禾網(wǎng)3：對于國債期貨之后的行情走勢，您有什么看法？

郭志紅：首先，目前經(jīng)濟面臨著嚴峻挑戰(zhàn)，政府為了穩(wěn)增長出臺了多項政策，貨幣政策勢必仍要維持寬松，未來可能仍會見到降準、降息；其次，由于發(fā)達國家經(jīng)濟重現(xiàn)走弱的跡象，美國加息預(yù)期轉(zhuǎn)淡，結(jié)合人民幣匯率逐漸穩(wěn)定下來，資本流出情況可能在未來一段時間內(nèi)還會持續(xù)好轉(zhuǎn)，這些將對期債價格提供支撐。在各類資產(chǎn)回報率普遍走低的情況下，債券的配置需求好轉(zhuǎn)，供給擴大的影響在減小?？傮w上，國債收益率長期仍處于下行趨勢中，不過未來需關(guān)注穩(wěn)增長效果、獲利盤退出等因素的影響。

（宏源期貨 郭志紅）