在芝商所（CME）10月12日上市了E-迷你富時中國50股指期貨之后，境內(nèi)外投資者有了新的避險工具，投資者既可以根據(jù)自身的參與便利度、資金成本等進(jìn)行多樣化的選擇，而且可以與港交所恒生國企指數(shù)期貨、新交所A50指數(shù)期貨形成跨市對沖，或者通過在芝商所內(nèi)部幾大期指產(chǎn)品構(gòu)建投資組合，從而優(yōu)化套利和對沖策略。

股票指數(shù)套利的理論基礎(chǔ)是：投資者或投機(jī)者在市場上的非理性活動，可能會在股票現(xiàn)貨與期貨之間，形成一個大于或者小于股票理論價格的錯誤價差空間，只要有錯誤價差的存在，套利者就可應(yīng)用下述套匯策略，買一籃子和股票指數(shù)相對應(yīng)的股票，同時賣出股指期貨，鎖定利潤。在允許賣空股票的市場里，當(dāng)股票價格高于股指期貨價格，則反其道而行之：買進(jìn)股指期貨，賣空一籃子股票。

還有一種對沖，我們可以稱之為套利，即股票指數(shù)期貨之間構(gòu)建多空組合，從而對于單邊持有某一指數(shù)期貨頭寸的投資者而言，可以形成相對穩(wěn)定利潤的套利組合。例如芝商所E-迷你富時中國50股指期貨和港交所恒生國企指數(shù)期貨、芝商所E-迷你富時中國50股指期貨和中金所滬深300指數(shù)期貨、芝商所E-迷你富時中國50股指期貨和中金所上證50指數(shù)期貨。

從對沖或套利的理論上來看，構(gòu)建組合的資產(chǎn)必須是長期走勢高度擬合，或者相關(guān)度很高的幾種資產(chǎn)，而且交易時間需要絕大多數(shù)重合，不然會存在時間上的錯配風(fēng)險。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，富時中國50指數(shù)和恒生國企指數(shù)、恒生指數(shù)相關(guān)度很高，分別達(dá)到0.985和0.959，而與滬深300、富時中國A50指數(shù)相關(guān)性分別為0.613和0.622。因此，芝商所E-迷你富時中國50股指期貨可以與恒生國企指數(shù)期貨、恒生指數(shù)期貨、滬深300指數(shù)、富時中國A50指數(shù)構(gòu)建套利組合。當(dāng)然從最優(yōu)選擇來看，芝商所E-迷你富時中國50股指期貨和恒生國企指數(shù)期貨構(gòu)建套利對沖組合是最合適的。

從合約設(shè)計和交易時間來看，芝商所E-迷你富時中國50股指期貨按照全球指數(shù)期貨用戶所熟悉的季月指數(shù)期貨格式進(jìn)行設(shè)計，即5個季月（3月季月周期：3月、6月、9月、12月），交易時間為CME Globex周一到周五：前一天下午5:00到當(dāng)天下午4:00；下午3:15到3:30交易暫停，換算成北京時間為上午6:00到下午5:00，而香港股市持續(xù)交易時間為上午10:00到12:30，從下午2:30到4:00。而恒生國企指數(shù)期貨交易時間為上午9:15至中午12:00，下午1:00至下午4:15及下午5:00至晚上11:45。因此，芝商所E-迷你富時中國50股指期貨和恒生國企指數(shù)期貨在交易時間大部分重復(fù)。

至于如何進(jìn)行對沖涉及兩種套利組合：一種是期現(xiàn)套利組合，這需要構(gòu)建跟蹤富時中國50指數(shù)的一籃子股票組合，并算出指數(shù)現(xiàn)貨的理論價格和指數(shù)期貨的利潤價格，這樣對比二者的理論價格和實際價格是否偏差，股指現(xiàn)貨(股票)在股指期貨到期日的理論價格+交易費(fèi)用小于股指期貨價格的時候，買一籃子股票，賣出股指期貨；反之，股指現(xiàn)貨(股票)在股指期貨到期日的理論價格+交易費(fèi)用大于股指期貨價格的時候，賣空一籃子股票，買進(jìn)股指期貨。

頭寸了結(jié)又分為兩種情況：到期雙邊平倉和提前鎖定利潤。另外一種是跨市場套利，即E-迷你富時中國50股指期貨和恒生國企指數(shù)期貨價差對比，并對比二者理論價格和當(dāng)前價格的價差，如果E-迷你富時中國50股指期貨偏高，那么可以賣空E-迷你富時中國50股指期貨，買入恒生國企指數(shù)期貨；反之則相反操作。