摘要：本文利用統(tǒng)計套利（Statistical Arbitrage）來發(fā)現(xiàn)和分析研究豆油(資訊,行情)、棕櫚油(資訊,行情)跨品種價差的穩(wěn)定性以及變量間的長期均衡關系，用協(xié)整方法對實際的價格與數(shù)量模型進行對比；并利用豆油和棕櫚油之間的協(xié)整關系得出，棕櫚油和豆油之間的最佳套利比例為：1：1.16，從而得出相對客觀的棕櫚油和豆油期貨跨品種套利策略。

　　一、協(xié)整方法介紹

　　根據(jù)持有成本（THE THEORY OF COST OF CARRY）定價模型而知，豆油、棕櫚油合約的價格走勢都是基于對未來標的指數(shù)的預期產(chǎn)生的，由于二品種終端消費的替代關系，直觀看，它們之間的價差具有一定的穩(wěn)定性。不過，除持有成本外，還有很多非合理的因素會影響價差。但長期看，豆油、棕櫚油各合約價格之間仍然存在著一種平穩(wěn)關系。協(xié)整概念是處理非平穩(wěn)時間序列的好方法。

　　時間序列的單整過程是對非平穩(wěn)性的一個時間序列進行取對數(shù)后、以消除其非平穩(wěn)的因素，使其成為平穩(wěn)序列。協(xié)整關系反映變量間的長期均衡關系。變量間存在協(xié)整關系是建立在單整過程基礎上的，即變量序列本身是非平穩(wěn)的，而且變量之間具有相同的單整階數(shù)。其中涉及到的時間序列的平穩(wěn)性檢驗，可以通過ADF單位根檢驗來實現(xiàn)；協(xié)整關系可以用EG檢驗或Johansen協(xié)整檢驗進行。當確定協(xié)整關系之后便可以對價差序列進行統(tǒng)計分析來確定適宜的套利交易策略。

　　二、統(tǒng)計套利方法在棕櫚油和豆油期貨跨品種套利中的應用

　　1、數(shù)據(jù)選取和分析

　　套利是指利用差價的波動構建資產(chǎn)組合得以規(guī)避單一資產(chǎn)的過大風險，從而制定相應的買賣策略。由于單張合約連續(xù)存續(xù)的時間較短，我們選擇遠月合約P1005和Y1005為棕櫚油和豆油期貨跨品種套利研究對象，選取2009年8月5日至2009年9月7日的小時收盤數(shù)據(jù)，在該時間段內以上2合約為主力合約，成交量較為活躍。在數(shù)據(jù)頻率的選取上，1小時數(shù)據(jù)為123個，在樣本數(shù)量上能夠基本滿足協(xié)整方法長期趨勢的需要，故選擇P1005和Y1005在該階段內的1小時數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)進行研究。

　　3、套利交易比例確定：

　　由上可知，設計棕櫚油和豆油套利投資組合的最佳比例約為：1：1.16。

　　根據(jù)上述比例，考慮到交易單位最小為1手，豆油和棕櫚油每手10噸，為了盡可能減少取整帶來的誤差，我們設置棕櫚油和豆油價差套利最佳組合為：棕櫚油100手（1000噸），豆油116手（1160噸）。