新聞?lì)^條偶見(jiàn)對(duì)沖基金槽糕表現(xiàn)和市場(chǎng)指數(shù)背道而馳的消息可能會(huì)令讀者感到意外，但這早已在股神巴菲特(Warren Buffett)的意料之中。

對(duì)沖基金經(jīng)理服務(wù)于兩個(gè)“主人”：客戶(hù)和自己。巴菲特說(shuō)，這聽(tīng)起來(lái)像是牢固的利益同盟，但也只是聽(tīng)上去如此，原因是對(duì)沖基金負(fù)責(zé)人的投資無(wú)論輸贏都能獲得酬勞。

對(duì)沖基金固定手續(xù)費(fèi)才是真正的賺錢(qián)來(lái)源，而不是合同規(guī)定的“投資收益獎(jiǎng)金”。深入一步，巴菲特對(duì)各種活躍的評(píng)判是：他們的業(yè)務(wù)目標(biāo)并非擊敗市場(chǎng)，而是吸引更多資金買(mǎi)入。

例如，某對(duì)沖基金旗下管理的資金達(dá)到10億美元之巨，而每年收取2%的手續(xù)費(fèi)，外加交易贏利的20%。假設(shè)這支基金沒(méi)有贏利，仍然會(huì)有2000萬(wàn)美元的手續(xù)費(fèi)。如果另一對(duì)沖基金管理著200億美元，收入就是4億美元。

越來(lái)越大

巴菲特指出，由于2%的固定手續(xù)費(fèi)，基金經(jīng)理花費(fèi)在如何獲取贏利中的那20%少之又少。相反這些基金專(zhuān)注于把規(guī)模做大，而這就能篤定讓自己獲益豐厚。如此這般，絕大多數(shù)對(duì)沖基金存活時(shí)間只有五年，并且每年虧掉1/3，一點(diǎn)也不奇怪了。

所以為什么不加入這一行呢？最壞的情況不過(guò)是賺入數(shù)百萬(wàn)美元并關(guān)門(mén)大吉，最好的結(jié)果則是一年進(jìn)賬幾十億——美元。

退一步說(shuō)，你也能夠在“共同”基金身上找到“共同”的邏輯，對(duì)沖基金可能還能借此找到一些虧損的借口。

越騙越“真”

巴菲特稱(chēng)，短期逐利者試圖利用系統(tǒng)缺陷撈一筆，巴菲特所警告的現(xiàn)象在退休金領(lǐng)域也很普遍。沒(méi)有人意識(shí)到401(k)(美國(guó)退休福利計(jì)劃)固定手續(xù)費(fèi)的問(wèn)題，退休基金不會(huì)用20%的年化復(fù)合利率來(lái)打動(dòng)你，但他們也會(huì)毫不客氣地收取2%的年金，這個(gè)問(wèn)題就大了。

例如，一個(gè)美國(guó)人的個(gè)人退休帳戶(hù)(Individual Retirement Account)費(fèi)用為每年1%，但是體系中還會(huì)“暗暗地”拿掉另外1%，每年成本因此直逼對(duì)沖基金。

沒(méi)有人意識(shí)到這點(diǎn)直到虧掉很多錢(qián)，這也是為何很多退休賬戶(hù)的資產(chǎn)組合年復(fù)一年的泥足深陷。

問(wèn)題的答案在于降低手續(xù)費(fèi)。股票和債券做了他們?cè)撟龅氖?，穩(wěn)健的低成本管理獲取這些收益的最大份額。同時(shí)，高成本、積極管理的基金營(yíng)銷(xiāo)則達(dá)成截然相反的目標(biāo)。