金固股份(002488)

鋼輪、汽車(chē)后市場(chǎng)服務(wù)、 EPS 環(huán)保設(shè)備三駕馬車(chē)并進(jìn)： 公司是國(guó)內(nèi)最大的鋼制滾型車(chē)輪制造企業(yè)。截至 14 年底鋼制車(chē)輪業(yè)務(wù)是公司 80%以上的收入和 90%以上的毛利來(lái)源，公司鋼輪產(chǎn)品包括無(wú)內(nèi)胎卡/客車(chē)車(chē)輪、乘用車(chē)車(chē)輪、拖車(chē)車(chē)輪、農(nóng)用車(chē)車(chē)輪等，年產(chǎn)能可達(dá) 2500萬(wàn)套，是通用、大眾、福特等高端汽車(chē)生產(chǎn)商的一級(jí)供應(yīng)商。自 2014年公司積極探索產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，形成了以“鋼輪主業(yè)、特維輪汽車(chē)后服務(wù)、EPS 環(huán)保設(shè)備”為核心的三架馬車(chē)。

打造汽車(chē)后市場(chǎng)“京東”+“美團(tuán)”模式：公司汽車(chē)后市場(chǎng) O2O平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目從線上平臺(tái)、運(yùn)營(yíng)推廣、線下整合及倉(cāng)儲(chǔ)物流等四個(gè)維度打造 O2O+B2C 的汽車(chē)后市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式，類(lèi)似于“京東” + “美團(tuán)”。汽車(chē)超人現(xiàn)已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的汽車(chē)后市場(chǎng) O2O 項(xiàng)目，線上產(chǎn)品及服務(wù)內(nèi)容包括輪胎、機(jī)油、洗車(chē)、保養(yǎng)等未來(lái)還將逐步拓展至全品類(lèi)，APP 注冊(cè)用戶數(shù) 100 萬(wàn)，月活躍用戶數(shù) 20 萬(wàn)，最新單月流水有望突破 1 個(gè)億，線下合作門(mén)店已經(jīng)超過(guò) 18000 家，基本實(shí)現(xiàn)了所有地級(jí)市的覆蓋，遠(yuǎn)超行業(yè)第二名水平。 公司還將自建倉(cāng)儲(chǔ)物流中心以提高供應(yīng)鏈整合能力和運(yùn)營(yíng)效率。

汽車(chē)后市場(chǎng)電商競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入白熱化階段，看好汽車(chē)超人： 具體分析見(jiàn)下頁(yè)；

產(chǎn)業(yè)線+金融線雙線布局，盈利模式清晰：具體分析見(jiàn)下頁(yè)；

堅(jiān)定看好公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的執(zhí)行力和決心，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)： 汽車(chē)后市場(chǎng)存萬(wàn)億空間，我們堅(jiān)定看好公司轉(zhuǎn)型的執(zhí)行力和決心，看好公司未來(lái)在競(jìng)爭(zhēng)中成功突圍，按照互聯(lián)網(wǎng)的 721 法則，未來(lái)公司很有可能成為汽車(chē)后市場(chǎng)領(lǐng)域的“7”，空間十分巨大！ 我們預(yù)計(jì)公司 15-17 年 EPS 分別為 0.14 元、0.18 元和 0.35 元，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 40 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)超人發(fā)展不及預(yù)期。