美聯(lián)儲(chǔ)加息窗口臨近，原油再創(chuàng)年內(nèi)新低，銅市看跌情緒彌漫。

　　年末冶煉企業(yè)減產(chǎn)挺價(jià)意愿集中

　　近期，銅價(jià)在經(jīng)歷了11月連續(xù)大跌超10%的情況下，出現(xiàn)了低位止跌橫盤(pán)走勢(shì)。12月初，中國(guó)銅冶煉骨干企業(yè)聯(lián)合倡議書(shū)提出，煉廠2016年減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至35萬(wàn)噸，并決定短期內(nèi)先關(guān)停虧損產(chǎn)能。

　　中長(zhǎng)期內(nèi)，為避免重蹈覆轍，將進(jìn)一步加快淘汰落后產(chǎn)能，并決定未來(lái)幾年不再擴(kuò)大產(chǎn)能。同時(shí)，向國(guó)家相關(guān)部門(mén)建議停止審批新增銅冶煉產(chǎn)能。從倡議書(shū)內(nèi)容來(lái)看，在年末銅精礦進(jìn)口長(zhǎng)單談判僵持階段，減產(chǎn)以及控制產(chǎn)能有利于煉廠對(duì)高加工費(fèi)的博弈。

　　整體來(lái)看，近期冶煉企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)挺價(jià)積極性相對(duì)堅(jiān)挺。短期內(nèi)銅價(jià)不宜進(jìn)一步看空，在滬銅年跌幅已近25%的大幅調(diào)整之后，偏弱的基本面壓力已得到一定程度的釋放，冶煉企業(yè)抱團(tuán)減產(chǎn)短期內(nèi)會(huì)對(duì)銅價(jià)形成一定程度的支撐。

　　消費(fèi)面維持平穩(wěn)運(yùn)行

　　最新國(guó)網(wǎng)電子招標(biāo)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)顯示，11月，國(guó)網(wǎng)招標(biāo)絕緣電線(xiàn)電纜中所涉及的銅導(dǎo)體量為年內(nèi)第三高，位列今年3月、8月兩大招標(biāo)月之后。由于11月招標(biāo)中涉及線(xiàn)纜量較高，主要在上旬投放，按照其開(kāi)標(biāo)時(shí)間顯示，將在12月中旬之前完成。由于近期銅價(jià)持續(xù)處于35000元/噸下方的相對(duì)低位，故企業(yè)在確定中標(biāo)之后將存在一定程度的買(mǎi)入性保值，或?qū)︺~價(jià)有所支撐。

　　此外，上海有色網(wǎng)調(diào)研顯示，11月，電線(xiàn)電纜企業(yè)平均開(kāi)工率為79.44%，環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，處于年內(nèi)相對(duì)高位。雖然從天氣狀況來(lái)看，各地進(jìn)入電力室外施工淡季，但大型企業(yè)開(kāi)工率以及后續(xù)訂單狀況保持平穩(wěn)。從其對(duì)12月線(xiàn)纜訂單的預(yù)期來(lái)看，有91%的企業(yè)表示訂單將維持平穩(wěn)，僅有9%的企業(yè)表示訂單會(huì)有所減少。目前來(lái)看，12月消費(fèi)面總體維持平穩(wěn)的可能性較大，進(jìn)一步走弱空間有限。

　　低位補(bǔ)貨需求較大

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)進(jìn)口未鍛造銅及銅材、進(jìn)口銅精礦雙雙創(chuàng)年內(nèi)月度新高，顯示出在11月銅價(jià)連續(xù)下行周期內(nèi)，市場(chǎng)存在逢低買(mǎi)盤(pán)。在絕對(duì)價(jià)格處于年內(nèi)低位，并且洋山銅溢價(jià)跌破70美元關(guān)口，而進(jìn)口銅精礦TC持續(xù)運(yùn)行在100美元上方的雙重價(jià)格吸引下，中國(guó)市場(chǎng)釋放出一定的備貨需求。

　　而庫(kù)存方面，雖然自9月開(kāi)始進(jìn)口未鍛造銅及銅材持續(xù)運(yùn)行在40萬(wàn)噸以上的相對(duì)高位，而保稅區(qū)庫(kù)存自6月進(jìn)入下行通道之后，9月開(kāi)始止跌，但并未開(kāi)啟新一輪顯著的庫(kù)存增長(zhǎng)勢(shì)頭。整體上，保稅區(qū)庫(kù)存和上期所完稅庫(kù)存依然處于年內(nèi)相對(duì)低值。由此可見(jiàn)，年末周期進(jìn)口量的提升并未完全轉(zhuǎn)化為庫(kù)存形成供應(yīng)壓力，預(yù)計(jì)存在終端消費(fèi)市場(chǎng)備貨的情況。

　　短期內(nèi)我國(guó)銅冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)挺價(jià)，以及低位備貨需求令銅價(jià)存在一定的支撐。而美元方面，雖然近期走勢(shì)波動(dòng)加劇，但整體對(duì)銅價(jià)盤(pán)面影響減弱，未能打破近期銅價(jià)振蕩拉鋸格局。操作上，12月維持暫不看空銅價(jià)的觀點(diǎn)。但長(zhǎng)期來(lái)看，銅市供應(yīng)壓力仍難減輕，礦山主動(dòng)性降成本保生產(chǎn)操作將繼續(xù)壓制銅價(jià)走勢(shì)，銅價(jià)熊途仍未結(jié)束，銅產(chǎn)業(yè)鏈漫漫產(chǎn)能擠出之路將繼續(xù)。