宏觀策略

注冊制下的四類機(jī)會

（ 1） 注冊制漸行漸近。最快年底出臺征求意見稿。從流程來看，國務(wù)院今日通過的草案還需要全國人大常委會審議授權(quán)。人大常委會一般會在雙月下旬召開，因此本草案有望在 12 月下旬的會議中進(jìn)行授權(quán)。之后國務(wù)院將根據(jù)授權(quán)調(diào)整《證券法》中的相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會將依此制定《股票公開發(fā)行注冊管理辦法（征求意見稿）》等文件。（ 2）市場化改革、注冊制實(shí)施后， 四類機(jī)會受益。其一，券商板塊，尤其是投行業(yè)務(wù)較強(qiáng)的綜合性券商。一方面，投行業(yè)務(wù)將直接受益于存量項(xiàng)目釋放與增量項(xiàng)目開閘，具有較強(qiáng)的項(xiàng)目承攬能力以及銷售能力的券商將更多受益于業(yè)務(wù)和收入擴(kuò)張；另一方面，供給面打開后的市場空間擴(kuò)張也將在中長期內(nèi)對券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與資管業(yè)務(wù)形成利好。其二，園區(qū)、創(chuàng)投類企業(yè)及其影子股將受益。我們預(yù)計(jì)戰(zhàn)略新興板將在注冊制取得進(jìn)展后啟動，上海本地的園區(qū)、創(chuàng)投類企業(yè)尤其值得關(guān)注。其三，注冊制將倒逼殼資源價(jià)值下降， 2016 年上半年預(yù)期是小盤殼資源的最后炒作期。 其四， 具有稀缺性和護(hù)城河的個(gè)股。

行業(yè)公司

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在 2014 年國內(nèi)出現(xiàn)了多場專門的手游競技賽事，引發(fā)手游電競熱潮。我們基于以下幾點(diǎn)認(rèn)為手游電競成為手游下一個(gè)風(fēng)口值得期待： 1、受眾足夠多。 2、手游有競技性。 3、手游有觀賞性。 4、手游操作逐漸適應(yīng)。 我們認(rèn)為受制于屏幕以及交互問題，魔獸、星際 2 等即時(shí)戰(zhàn)略類游戲短期肯定難在手游上實(shí)現(xiàn)， FPS、 MOBA 類的游戲肯定更容易有產(chǎn)品出現(xiàn)， 而智慧類游戲，像爐石、三國殺、德州，操作要求低游戲產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)難度低，主要是腦力對抗的，也會是當(dāng)下手游電競的重點(diǎn)，例如波克城市主打棋牌類游戲，公司表示會向手游電競多做些。手游電競 A 股相關(guān)公司： 昆侖萬維、 世紀(jì)游輪、 泰亞股份、 萬家文化。