常寶股份(002478) 事件 公司公告擬在阿曼投資新設(shè)一家石油油氣管材深加工公司。 一期按年產(chǎn) 5 萬噸油管及油套管管加工項(xiàng)目建設(shè), 投資額約 2000 萬美元,由常寶股份及其子公司常寶國際控股有限公司共同投資,資金來源均為自籌資金。 評論 海外投資響應(yīng)“一帶一路”國家戰(zhàn)略。 此次海外投資是公司上市以來第一次大規(guī)模投資,意義重大。我們認(rèn)為,主要有三方面積極影響:一是中東地區(qū)是重要產(chǎn)油地區(qū),對油井管需求旺盛,對未來油井管訂單將形成一定支撐;二是阿曼與中東六國及美國等國家有自由貿(mào)易協(xié)定,輻射中東及非洲區(qū)域,也可面向美國等北美國家,是較為理想的生產(chǎn)和貿(mào)易場;三是符合目前國家推動(dòng)的“一帶一路”戰(zhàn)略,同時(shí)也為公司未來海外投資發(fā)展積累經(jīng)營, 打下基礎(chǔ)。 出口是未來重要發(fā)力點(diǎn)。 受國內(nèi)油氣投資下滑的影響,公司今年以來業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下滑。而從 14 年開始,公司積極開拓海外市場份額(外銷產(chǎn)品盈利能力更強(qiáng)),外銷產(chǎn)品占比首次超過 30%。 本次項(xiàng)目投資, 有望進(jìn)一步提高公司國外業(yè)務(wù)在收入中的比例,從而彌補(bǔ)內(nèi)需不足。 此外,根據(jù)公司公告內(nèi)容,不排除公司后續(xù)繼續(xù)海外布點(diǎn)投資的可能性。 繼續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)型。 公司 14 年報(bào)中明確提出“ 15 年是公司轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵的一年。將利用上市平臺(tái)資源和較好財(cái)務(wù)基礎(chǔ),圍繞主業(yè),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展,包括適度跨行業(yè)發(fā)展的多元化戰(zhàn)略”。而我們跟蹤公司上市 5 年以來幾乎未做過任何資本運(yùn)作,股價(jià)表現(xiàn)也持續(xù)弱于玉龍、久立等可比公司,在當(dāng)前大盤牛市、鋼管公司紛紛轉(zhuǎn)型的大背景下,我們判斷公司實(shí)施轉(zhuǎn)型的概率非常大。我們分析其可能的轉(zhuǎn)型方向有 3 個(gè): 1)高端制造業(yè),公司已經(jīng)有部分核電、軍工產(chǎn)品,但體量不大,不排除未來通收購做大做強(qiáng); 2)產(chǎn)業(yè)鏈延伸,油服產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)裝備制造及服務(wù)類; 3)新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)方面,如通過制造+互聯(lián)網(wǎng)貿(mào)易平臺(tái)的方式提高規(guī)模,帶來盈利的提升等。 投資建議 小幅下調(diào)盈利預(yù)測, 預(yù)計(jì) 15-17 年 EPS 分別為 0.52 元、 0.60 元、 0.71 元,對應(yīng)估值分別為 28 倍、 24 倍、 20 倍, 維持“買入”評級。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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