今年對沖基金業(yè)不但投資報虧，還有數(shù)百只基金關(guān)門大吉，知名基金也未幸免。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對沖基金紛紛關(guān)閉主要是因為各基金表現(xiàn)差距大、市場波動大和流動性吃緊。

基金研究機(jī)構(gòu)Hedge Fund Research的數(shù)據(jù)顯示，今年對沖基金業(yè)平均回報為-3.72%，比今年累計下跌2.59%的標(biāo)普表現(xiàn)還差。而且今年對沖基金迎來倒閉潮，僅第三季度就有257只基金關(guān)閉，環(huán)比增加28.5%。今年前三季度清盤的對沖基金共有674只，同比增長2%。

對沖基金業(yè)營銷與顧問公司Agecroft Partners的管理合伙人Don Steinbrugge認(rèn)為，有三個關(guān)鍵因素造成對沖基金紛紛倒閉：

業(yè)績差距大

匯豐數(shù)據(jù)顯示，今年表現(xiàn)最好的一些基金經(jīng)理可以取得30%的回報，而業(yè)績墊底的經(jīng)理虧損幅度超過20%。如此大的業(yè)績差距迫使一些基金不得不選擇關(guān)停。此前彭博新聞社統(tǒng)計，今年前10個月宣布清盤的對沖基金管理資產(chǎn)規(guī)模合計超過160億美元。

華爾街見聞文章曾提到，大宗商品交易巨頭托克（Trafigura Pte Ltd.）上月關(guān)閉了旗下主力基金、規(guī)模2.3億美元的Galena Metals Fund。彭博統(tǒng)計，該基金今年以來投資收益為-8.6%，將面臨2012年以來首次年度虧損。五年前該基金的規(guī)模是目前的兩倍，2004年成立后十年內(nèi)有九年投資為正回報。

Steinbrugge指出，如果基金經(jīng)理的回報水平都差不多，很難說誰會被炒魷魚，但如果表現(xiàn)差距太大，業(yè)績差的基金就更有可能被關(guān)閉。

不善于應(yīng)對極端波動

德意志銀行統(tǒng)計，今年新興市場股市為首的資本市場波動極大。截至本月22日，按本幣計算，俄羅斯MICEX股指今年錄得超過23%的回報率，巴西的Bovespa股指以本幣計價跌幅超過13%。更不必說A股在今年6月站上7年高位后兩個月狂瀉45%，8月末以后兩個多月又強(qiáng)勁反彈逾20%。

Steinbrugge認(rèn)為，對沖基金遭遇大量贖回被迫關(guān)門的一個成因是市場波動，以及基金經(jīng)理應(yīng)對大波動的方式。碰到像今年8月波動率指數(shù)VIX創(chuàng)4年新高時那種環(huán)境，如果有些基金經(jīng)理沒能應(yīng)對得當(dāng)，在市場反彈以前過早斬倉，可能鎖定的損失比同行還多，業(yè)績就很難看。

流動性不佳雪上加霜

巴克萊在預(yù)測明年的宏觀主題時提到，流動性不佳明年還會加劇市場波動。Steinbrugge認(rèn)為，流動性差會在對沖基金遭遇大規(guī)模贖回時制造麻煩。

因為流動性差，對沖基金可能很難拋售持倉獲得投資者贖回所需的資金，而對沖基金拋售資產(chǎn)又會讓流動性問題惡化，相關(guān)持倉的損失還會增加。

有些時候，對沖基金可能拖延贖回，但這又會激起更多投資者爭先恐后逃離該基金，希望盡快拿到贖回的資金。