明牌珠寶(002574)

戰(zhàn)略入股好屋中國，持股比例達 25%。公司于 12 月 25 日及 28 日分別發(fā)布公告，擬以 7億元受讓股份并增資著名房地產電商平臺好屋中國，交易完成后公司將合計持有好屋中國25%的股份。

好屋中國：房產 O2O 先驅者，重構房產生態(tài)體系。好屋中國是國內首家基于移動互聯網的房產 O2O 眾銷平臺，成立于 2012 年，公司業(yè)務涉及一手房、二手房、社區(qū)以及與房產相關的金融服務產品。好屋中國具有極強的創(chuàng)新精神，首創(chuàng)了“全民經紀人”模式，通過互聯網創(chuàng)新技術的產品和 C 端入口，集聚大量的買房賣房客戶數據，做到去中間化、去固定成本化、信息對稱、精準匹配，以專業(yè)的服務體系促進經紀人成交，重構房產生態(tài)體系。好屋中國布局廣泛，擁有海量用戶，線上交易額突破千億，①目前已完成了美國、英國、加拿大、澳大利亞四大海外中心，全國 48 個大中城市的布局。②與中海、萬科、綠地等135 家品牌開發(fā)商達成戰(zhàn)略合作，平臺合作樓盤達 520 個。③好屋經紀人總數達 315 萬, 優(yōu)秀經紀人個人團隊已近 15 萬組。④2014 年好屋中國線上平臺交易額已超過 1000 億。作為中國最有潛力的互聯網企業(yè)之一，2014 年 7 月好屋中國獲軟銀中國資本(SBCVC)數千萬美元投資，創(chuàng)電商行業(yè) A 輪單筆融資之最。

創(chuàng)新或全面拓展業(yè)務范圍，升級主業(yè)加速推進“互聯網+”珠寶平臺建設。公司此次戰(zhàn)略入股優(yōu)質互聯網企業(yè)好屋中國，具有重要意義。①一方面或將拓寬了公司的業(yè)務范圍，形成多元化的投資生態(tài)和業(yè)務生態(tài)，同時注入新鮮的互聯網血液，為公司未來轉型提供創(chuàng)新的思維方式，未來公司或將通過內生發(fā)展和外延并購，持續(xù)圍繞“互聯網+”戰(zhàn)略拓展新業(yè)務。②另一方面，根據明牌珠寶近日發(fā)布的定增預案，公司擬募資 10.6 億元，全部投資于珠寶“互聯網+”綜合平臺項目，大股東和員工持股計劃認購定增份額達 80%（實際控制人虞兔良認購 73.5%，員工持股計劃認購 6.5%），彰顯公司對“互聯網+”轉型方向的堅定信心。參股優(yōu)質互聯網企業(yè)好屋中國有助于公司整合優(yōu)秀的互聯網團隊資源，更快更好地推進“互聯網+”珠寶平臺的建設，全面升級公司的營銷模式，從而突破傳統(tǒng)行業(yè)運營模式的發(fā)展瓶頸，改善公司的長期業(yè)績。

首次覆蓋，給予買入-A 評級。明牌珠寶作為傳統(tǒng)珠寶企業(yè)龍頭，在傳統(tǒng)線下實體企業(yè)低迷的大背景下，積極尋求變革，力圖創(chuàng)新商業(yè)模式，打造“互聯網+”珠寶平臺以實現跨越式發(fā)展。本次戰(zhàn)略入股好屋中國，一方面實現多元化的業(yè)務布局，另一方面將為公司整合寶貴的互聯網團隊資源，加快推進公司“互聯網+”珠寶平臺的建設工作，改善公司長期業(yè)績。未來公司或將繼續(xù)圍繞“互聯網+”戰(zhàn)略，打造多元化的投資生態(tài)和業(yè)務生態(tài)。我們預計公司 15-17 年 EPS 為 0.20 元、0.25 元、0.34 元，給予買入-A 評級。

風險提示：互聯網+平臺建設不及預期。