國際宏觀環(huán)境趨于改善， 市場樂觀情緒顯著提升

　  近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳令美元再度加息的預期有所減弱，而歐日央行延續(xù)寬松政策更是鼓舞了商品市場的多頭熱情。隨著國際宏觀環(huán)境趨于改善，滬膠市場樂觀情緒顯著提升，以往弱需因素被淡化，推動期價展開反彈走勢。昨日主力1605合約大漲2.02%，令去年11月24日以來所形成的雙底形態(tài)進一步鞏固。未來膠價演繹底部振蕩行情概率較大。

　　政策因素發(fā)力，滬膠底部初顯

　　數(shù)據(jù)顯示，美國服務(wù)業(yè)活動擴張速度放緩至2014年以來最慢水平，同時1月ISM非制造業(yè)指數(shù)也不及市場預期。在偏弱經(jīng)濟數(shù)據(jù)增多的背景下，投資者對美國經(jīng)濟正在降溫的擔憂情緒快速上升。受此影響，美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席近日向市場發(fā)出鴿派信號，導致美元短期受到重挫，大幅度緩解商品的上行壓力。

　　一方面美國貨幣政策前瞻性指引為市場帶來寬松預期，另一方面歐日央行繼續(xù)維持量寬措施也促使商品獲得更大溢價空間。尤其是日本央行意外祭出負利率政策后，全球金融市場風險偏好情緒顯著上升。由于日本央行暗示還將繼續(xù)加碼量寬規(guī)模，預計未來貨幣戰(zhàn)爭的硝煙會越來越濃烈，從而間接促使原油、橡膠等商品價格的上漲。

　　此外，產(chǎn)膠國也采取了產(chǎn)業(yè)扶持措施。雖說從長期角度來講，筆者對于產(chǎn)膠國收儲干預膠價的舉措并不看好，因為會延緩天膠去產(chǎn)能的過程，無助于產(chǎn)業(yè)供需良性調(diào)整，但短期內(nèi)還是有一定的利好作用。

　　弱需求將限制滬膠反彈高度

　　作為全球最大的天膠消費國——中國經(jīng)濟增速放緩無疑是近些年天膠需求疲弱、價格重心不斷下移的重要因素，加之中國輪胎企業(yè)不斷遭受其他國家和地區(qū)的貿(mào)易壁壘打擊，導致內(nèi)外銷均陷入困境。據(jù)了解，多個國家和地區(qū)曾發(fā)起過對中國輪胎的反傾銷和反補貼調(diào)查，其中美國發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)給中國輪胎企業(yè)帶來的困擾尤為嚴重。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2015年中國新的充氣橡膠輪胎出口約4.45億條，同比降低6.6%，出口美國市場同比降幅更是高達25%。除了去年終裁落地的“輪胎雙反案”外，今年美國還打算對中國的非公路用輪胎啟動反傾銷和反補貼調(diào)查，預計未來中國輪胎在美國的市場份額會繼續(xù)下滑。而中國輪胎在丟失掉海外最大消費市場后很難在其他地區(qū)獲得彌補，因為新興市場也在紛紛效仿。

　　除了遭受到外部銷路被堵的困擾外，內(nèi)銷市場的殘酷性同樣令中國輪胎企業(yè)窒息。缺乏核心技術(shù)優(yōu)勢的中國輪胎，低價同質(zhì)化競爭激烈，去年產(chǎn)品降價幅度超過原材料降價幅度，造成許多輪胎企業(yè)效益下降40%—50%，行業(yè)虧損面在22%以上。與此同時，作為全鋼胎終端消費代表的重卡需求一直低迷，去年同比萎縮在27%左右，而半鋼胎終端消費代表的乘用車需求也不盡如人意。雖然批發(fā)端數(shù)據(jù)喜人，但零售端卻庫存高企。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的“中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)調(diào)查”顯示，2015年有11個月，庫存預警指數(shù)處于警戒線以上，“弱需之癥”暴露無遺。

　　預計春節(jié)長假以后，滬膠市場演繹底部振蕩行情的概率較大。