3月以來，美豆和馬棕櫚油的表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，國內(nèi)油脂市場也是多頭氛圍濃厚。

　　馬來西亞減產(chǎn)已成事實(shí)

　　3月上旬，馬來西亞吉隆坡召開的棕櫚油會(huì)議上，專家學(xué)者一致看多棕櫚油，主要理由是擔(dān)憂厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致單產(chǎn)下降。USDA公布的3月全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)量報(bào)告將馬來西亞2015/2016年度棕櫚油產(chǎn)量再次下調(diào)50萬噸，至1950萬噸，較上年減少1.9%。同時(shí)，將單產(chǎn)下調(diào)至4.06噸/公頃，較上年減少4.2%。另外，MPOB公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)也印證了棕櫚油的減產(chǎn)，從2015年11月開始，馬毛棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)下滑，進(jìn)而帶動(dòng)棕櫚油庫存下降。厄爾尼諾對棕櫚油產(chǎn)量的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，未來數(shù)月馬棕櫚油產(chǎn)出仍然充滿變數(shù)。在產(chǎn)量明朗前，棕櫚油價(jià)格的上漲趨勢難以改變。

　　國內(nèi)貨權(quán)相對集中

　　國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)第四周上漲，沿海主流港口現(xiàn)貨價(jià)格在5250—5460元/噸，較上月上漲250—460元/噸。今年以來，馬來西亞和印尼的棕櫚油進(jìn)口成本與國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)倒掛，到港完稅成本高企，再加上國內(nèi)棕櫚油貨權(quán)大多集中在油廠和進(jìn)口商手中，天津及張家港貿(mào)易商手中貨源有限，且山東港口貿(mào)易商已多日無貨，區(qū)域性的現(xiàn)貨吃緊也支撐現(xiàn)貨價(jià)格，市場提價(jià)積極性較高。不過，由于臨儲(chǔ)菜油拍賣數(shù)量大，價(jià)格偏低，起拍價(jià)在5300元/噸，即使加上加工成本，也比進(jìn)口四級菜油有優(yōu)勢，這提高了市場采購熱情，歷次拍賣成交情況較好。目前，棕櫚油與菜油的價(jià)格非常接近，豆油和棕櫚油的價(jià)差也在不斷縮窄，棕櫚油勾兌的市場份額被菜油和豆油擠占，一定程度上限制了棕櫚油的上漲空間。

　　港口庫存相對平穩(wěn)

　　天下糧倉的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，昨日，國內(nèi)港口棕櫚油庫存量為97.95萬噸，較前一日下降0.35萬噸，但較上月同期增加4.55萬噸。今年以來，國內(nèi)棕櫚油庫存就在90萬—100萬噸之間。目前，進(jìn)口利潤窗口未打開，大量采購的情況暫時(shí)未出現(xiàn)。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，3月1—20日，中國從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油10.7萬噸。再加上從印尼進(jìn)口的量，3月我國進(jìn)口棕櫚油在30萬噸左右。與月消費(fèi)量相抵消后，后期棕櫚油庫存大幅上漲壓制價(jià)格的情況不會(huì)出現(xiàn)。

　　綜上所述，棕櫚油期價(jià)在減產(chǎn)的帶動(dòng)下攀升，但9月合約突破5500元/噸的整數(shù)關(guān)口后，上漲壓力加大，多頭資金可能再次獲利離場，短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整幅度預(yù)計(jì)在200元/噸。不過，在棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)性增長之前，不太可能出現(xiàn)單邊下跌行情，此時(shí)不要直接建倉空單，而后期在減產(chǎn)及庫存下降的炒作下，棕櫚油期價(jià)再次上漲的概率較大。