價格發(fā)現(xiàn)和套期保值是期貨市場的基本功能，這在經(jīng)濟學的理論體系中都有系統(tǒng)的闡述。馬克思主義認為，社會經(jīng)濟發(fā)展要遵循生產(chǎn)關系，要適應生產(chǎn)力發(fā)展的規(guī)律。金融市場的發(fā)展也是如此，一個子市場的產(chǎn)生和發(fā)展必然與經(jīng)濟發(fā)展階段和經(jīng)濟活動的需求相適應，期貨市場在中國的產(chǎn)生與發(fā)展也是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。成熟的期貨市場是市場經(jīng)濟有機的組成部分，它能夠為企業(yè)融資提供便利，能夠維護國家金融安全，完善的期貨市場產(chǎn)生的價格是國家宏觀調控的參考指標。而在不同經(jīng)濟發(fā)展階段，期貨市場所扮演的角色和所具有的功能也帶有經(jīng)濟背景的烙印。在當前經(jīng)濟貿(mào)易全球化、市場化的大背景下，企業(yè)的定價機制要適應國際化的市場環(huán)境，企業(yè)的定價能力和定價方式?jīng)Q定了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，參與期貨市場能夠促進企業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。
　　
　　期貨市場功能的理論綜述
　　
　　價格發(fā)現(xiàn)和套期保值是期貨市場的基本功能，這些功能在經(jīng)濟學相關理論中都有闡述，其中有代表性的論述有蛛網(wǎng)理論、倉儲理論、傳統(tǒng)套期保值理論和動態(tài)套期保值理論?；谶@兩大基本功能，期貨市場派生出很多其他的功能，在不同的經(jīng)濟發(fā)展階段表現(xiàn)形式不同，例如在當前階段，從宏觀角度而言，期貨市場能夠助力于國際金融中心的建設和維護國家的金融安全。

一、價格發(fā)現(xiàn)功能理論

１．蛛網(wǎng)理論

在西方經(jīng)濟理論中，蛛網(wǎng)理論是期貨市場價格形成機制的重要理論依據(jù)，由荷蘭的J.延伯根、美國的舒爾茨和意大利的U.里奇在1930年分別提出。蛛網(wǎng)模型說明，當供給的彈性小于需求的彈性時，商品市場的價格形成機制構成“收斂型”的蛛網(wǎng)，最終達到均衡價格；當供給的彈性大于需求的彈性時，商品市場的價格形成機制構成“發(fā)散型”的蛛網(wǎng)，價格波動的結果離供求均衡點越來越遠；當供給的彈性等于需求的彈性時，商品市場的價格形成機制構成“封閉型”的蛛網(wǎng)，價格在均衡點一定范圍內循環(huán)波動。當市場處于“收斂型”蛛網(wǎng)狀態(tài)時，市場參與者對均衡價格的預期產(chǎn)生進入市場操作的動力，對非均衡的價格產(chǎn)生向均衡狀態(tài)回復的拉力，促使市場價格達到均衡。當市場處于“擴散型”蛛網(wǎng)和“封閉型”蛛網(wǎng)狀態(tài)時，由于大量交易者加入期貨市場，對現(xiàn)貨市場劇烈的價格波動產(chǎn)生一定抑制作用，降低了價格波動對經(jīng)濟體產(chǎn)生的傷害。

２．倉儲理論

倉儲理論由經(jīng)濟學家霍布魯克·沃金在1949年提出，他認為在完全競爭的市場條件下，企業(yè)為獲得最大的倉儲收益，應在儲存或供應商品的時候使邊際凈持倉成本等于持倉階段預期的價格變動，以保證邊際收益等于邊際成本。倉儲理論說明現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格之間是相互制約的，基差基本上受制于邊際持倉成本。在期貨市場上，隨著時間逼近交割期，現(xiàn)貨價格中包含的倉儲成本越來越多，期貨價格中包含的倉儲成本越來越少，期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的差額會越來越小，基差在交割期會趨于零。

３．持有理論

凱恩斯提出并由?？怂雇晟频某钟谐杀纠碚撜J為，期貨價格與現(xiàn)貨價格有著十分密切的聯(lián)系。持有理論適用于消費具有連續(xù)性、而生產(chǎn)有季節(jié)性的農(nóng)產(chǎn)品等商品。為儲存商品和保證商品質量需要支付一定的成本，并且持有期貨合約所需成本比持有實物的成本要小得多，因此期貨價格成為影響現(xiàn)貨價格的重要因素。如果期貨價格和現(xiàn)貨價格的偏離高于持有成本，交易者就會采用套利策略，最終將期貨市場中的信息反映到現(xiàn)貨市場價格上。

二、套期保值功能理論

１．早期的套期保值理論

二戰(zhàn)以前，經(jīng)濟學家們認為期貨市場為降低風險而進行套期保值的交易活動，期貨市場等同于保險市場。套期保值者在完全套期保值交易中所受的損失，就是套期保值付給接受風險的投機者的保險費。套期保值者出于風險厭惡的本性而參與期貨交易，使自身面臨的各種價格風險得到轉移，達到規(guī)避風險的目的。

２．基差逐利理論

20世紀50年代，斯坦福大學糧食研究所的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟學家沃金教授認為，套期保值的核心并不是要消除風險，而是通過尋找基差方面的變化或預期的基差變化來謀取利潤，也就是說，通過發(fā)現(xiàn)期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的價格未來變化來尋找獲利的機會。套期保值者所追求的目標不一定是要把風險全部轉移出去，只是避免了現(xiàn)貨市場價格變動這一較大的風險，而接受了基差變動的較小風險。

３．資產(chǎn)組合套期保值理論

資產(chǎn)組合套期保值概念來自于馬柯維茨組合投資理論。20世紀60年代，約翰遜和斯坦因利用組合投資理論來研究套期保值，認為交易者在期貨市場進行套期保值，實質上是對期貨市場與現(xiàn)貨市場上的資產(chǎn)進行組合投資。期貨套期保值者進行期貨交易的目的是在既定的風險條件下最大限度地獲得利潤，或在預期收益一定的前提下把風險降到最低，而不僅僅是鎖定交易者在現(xiàn)貨市場部位的收益。
　　
　　國際期貨市場不同發(fā)展階段的功能分析
　　
　　期貨市場功能的理論源于不同的經(jīng)濟發(fā)展階段人們對期貨市場實際功能發(fā)揮的探索。經(jīng)濟的發(fā)展水平和市場化機制的規(guī)范是影響期貨市場功能的基本因素，源于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，在不同的經(jīng)濟發(fā)展階段期貨市場表現(xiàn)出不同的功能。

一、期貨市場歷史發(fā)展過程中所具有的主要功能

縱觀國際期貨市場發(fā)展和期貨市場功能發(fā)揮的歷史，在19世紀期貨市場產(chǎn)生伊始，其功能主要表現(xiàn)為建立了市場秩序和穩(wěn)定的產(chǎn)銷關系，促進了交通、倉儲、物流、通訊等相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；20世紀初到60年代末，期貨市場功能主要表現(xiàn)為服從政府宏觀調控；70年代到90年代中期，布雷頓森林體系的解體催生了金融市場的避險需求，期貨市場這一階段的功能主要體現(xiàn)為促進風險的管理；90年代以來，以中國為代表的發(fā)展中國家的崛起產(chǎn)生了對能源和原材料產(chǎn)品的巨大需求，這些資源型產(chǎn)品的定價權對一國經(jīng)濟的發(fā)展具有戰(zhàn)略性的重要地位，這一時期期貨市場的功能主要表現(xiàn)為維護國家經(jīng)濟安全和金融市場的穩(wěn)定。

二、成熟期貨市場的主要功能

成熟的期貨市場形成的價格可以為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供價格基準，能夠為企業(yè)融資提供便利，能夠維護國家金融安全，是國家宏觀調控的重要參考指標。

１．為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供價格基準

期貨市場是市場化經(jīng)濟體的有機組成部分。對于一個企業(yè)而言，資金成本有長期的價格（長期貸款利率為代表），生產(chǎn)安排有計劃（包括年度、季度、月度生產(chǎn)計劃等），如果市場上未來的產(chǎn)品價格缺失，企業(yè)的生產(chǎn)計劃信息沒有傳遞到市場上，經(jīng)營安排缺乏價格基準，就會導致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動經(jīng)常滯后于市場供求關系的變化。參與期貨市場一方面可以使企業(yè)事先確定自己的生產(chǎn)成本或產(chǎn)品銷售收入，主動靈活地安排自己的生產(chǎn)經(jīng)營活動，保證生產(chǎn)的連續(xù)性；另一方面也可以使企業(yè)通過套期保值行為將供求信息和價格預期傳送到市場中，期貨市場集合各方面的信息，使期貨價格更加具有預測性和真實性。因此，利用期貨價格，一方面有助于提高企業(yè)決策效率，優(yōu)化資源配置；另一方面也可以為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供價格基準。

２．期貨市場套期保值便利企業(yè)融資

在期貨市場相對成熟的金融市場中，企業(yè)要向銀行申請貸款，銀行會首先要求企業(yè)針對貸款項目在期貨市場進行套期保值，然后銀行才會對沒有價格風險的項目進行貸款，以降低貸款的風險。期貨市場將銀行與實業(yè)聯(lián)系起來，是企業(yè)融資過程中重要的參考條件。

３．為國家宏觀調控提供先行的參考指標

期貨市場綜合了商品市場和貨幣市場的供求信息，同時受政策等突發(fā)性因素的影響，是多重信息疊加起來的價格。完善的期貨市場價格是經(jīng)濟的先行指標，預先反映經(jīng)濟的未來走勢，是國家宏觀經(jīng)濟調控的重要參考指標。

４．期貨市場具有維護國家金融安全的功能

在經(jīng)濟、金融市場全球化的今天，定價權已經(jīng)成為關系國家經(jīng)濟命脈的重要因素，價格操縱可以成為一國掠奪其他國家資源的看不見硝煙的戰(zhàn)爭途徑。如果價格不反映本國生產(chǎn)消費的信息，完全被其他國家金融市場上的資金力量操縱而本國只能被動接受，將使本國的經(jīng)濟金融安全受到嚴重威脅。因此，完善本國現(xiàn)貨和期貨市場上的定價機制，形成定價中心，能夠為保障國家的經(jīng)濟和金融安全提供基礎性條件。

三、特定條件下期貨市場更受關注

從歷史上看，重大危機來臨，也是期貨市場創(chuàng)新發(fā)展的重要時期。1848年，芝加哥谷物商人為了應對當時玉米、小麥等商品價格的大起大落，發(fā)起設立了芝加哥谷物交易所（即現(xiàn)在的芝加哥期貨交易所），開啟了國際期貨市場發(fā)展的序幕。上世紀70年代，隨著世界石油危機及布雷頓森林體系的解體，世界貨幣體系進入浮動匯率時代，為應對急劇上升的匯率風險，外匯期貨應運而生，發(fā)展迅速，并隨后帶動了利率期貨、股指期貨等金融衍生品的發(fā)展。當前，全球金融經(jīng)濟資源重組流動格局正發(fā)生新的變化，實體經(jīng)濟布局進一步調整，市場的不確定性因素進一步增加，這為期貨市場的發(fā)展提出了現(xiàn)實需求。

四、成熟的期貨市場是國際金融中心的有機組成部分

從國際金融中心的歷史發(fā)展變遷可以發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新是貫穿整個國際金融中心發(fā)展史的永恒主題。當前，全球化背景下經(jīng)濟體系的復雜性導致不確定性增加，風險控制成為微觀經(jīng)濟主體生產(chǎn)經(jīng)營和國家宏觀經(jīng)濟調控的主題，是否具有完善的衍生品市場提供價格參考和風險規(guī)避也成為一個城市能否成為國際金融中心的重要標志。紐約、芝加哥、倫敦等國際金融中心都有較發(fā)達的商品期貨市場，期貨市場與國際金融中心的發(fā)展相輔相成。
　　
　　期貨市場助力于中國經(jīng)濟改革開放的推進
　　
　　價格是聯(lián)結企業(yè)與市場、生產(chǎn)與消費等經(jīng)濟活動各個環(huán)節(jié)最重要的紐帶，也是國家進行宏觀經(jīng)濟調控的重要參考指標。價格管理體制是國家對企業(yè)微觀經(jīng)濟活動實施管理的通道，企業(yè)的定價能力和定價方式?jīng)Q定了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。伴隨著中國的價格管理體制改革，中國的期貨市場應運而生，具有歷史的客觀必然性。

一、期貨市場價格為價格體制改革中的企業(yè)經(jīng)營提供價格依據(jù)

價格體制改革使各經(jīng)濟主體產(chǎn)生了對未來的需求。1984年中共中央十二屆三中全會通過了《中共中央關于經(jīng)濟體制改革的決定》，中國的經(jīng)濟體制開始由計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟過渡。在計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)的產(chǎn)、供、銷價格由國家制定，企業(yè)不存在規(guī)避價格風險的需求。隨著市場化機制的逐步推進，企業(yè)自主經(jīng)營、自負盈虧的程度不斷提高，同時企業(yè)經(jīng)營所面臨的風險也要自己承擔，客觀上產(chǎn)生了規(guī)避經(jīng)營中各種風險的需求。同時，在期貨市場建立初期，政府也非常支持期貨市場的發(fā)展。因為價格市場化后，政府對價格看不到、摸不著，期貨市場價格不僅為國家的宏觀調控提供參照，還為政府的收儲提供依據(jù)。