本周(4月18日-4月22日)金銀沖高回落空歡喜一場，因工業(yè)需求前景樂觀，現貨白銀一度創(chuàng)11個月新高至17.69美元/盎司，帶動金價一度創(chuàng)三周新高至1270.17美元/盎司，最終因美元探底回升，金價跌創(chuàng)一周新低至1227.33美元/盎司，白銀也給出見頂信號；原油市場近期基本面利好消息不斷，市場情緒轉為樂觀，美油周線錄得逾8%的漲幅，似乎復蘇有望。

外匯市場，美元指數探底回升，一度因加息前景不佳逼近近6個月低位，但歐銀決議后德拉基發(fā)表鴿派講話及日本央行下周擴大寬松的預期，最終收復95整數關口；歐元兌美元則持續(xù)走弱創(chuàng)三周新低至1.1220；美元兌日元飆升逾2%創(chuàng)兩周高點至111.82。

【金銀飆升遭美元反彈終結，竹籃打水一場空】

本周早些時候，美元大幅走弱逼近一周低點、全球負利率環(huán)境、對英國脫歐的擔憂、央行配置黃金儲備、大宗商品普遍上漲等諸多因素共同推升金銀飆升，現貨白銀一度漲逾10%創(chuàng)11個月新高至17.69美元/盎司，帶動金價一度創(chuàng)三周新高至1270.17美元/盎司；但是隨著美元企穩(wěn)后反彈走高，多頭獲利回吐，金價回吐全部漲幅，白銀雖然周線仍上漲近5%，但已經連續(xù)三根K線收報長上引線十字星，暗示行情見頂。

因美聯儲加息前景不佳，美元早些時候震蕩走弱，歐洲央行周四(4月21日)維持當前歐元區(qū)存款機制利率為負0.4不變，暫時沒有進一步擴大寬松，歐元一度攀高至1.14關口，美元指數則短線下跌50余點點至93.89，一度給金價提供了上行動能。

此外，本周很長一段時間，現貨黃金是在跟隨白銀的漲勢，而白銀的上漲是由于供應需求前景改善。

荷蘭銀行認為，隨著中國市場企穩(wěn)，白銀工業(yè)需求前景改善，加上投資需求驅動，白銀將不斷上漲

上海一位交易員稱，目前有越來越多資金涌入大宗商品領域，由于中國經濟數據有明顯好轉，鋼鐵和其他工業(yè)金屬等大宗商品價格大幅上揚。貴金屬價格也隨之走高，尤其是銀價。

近期貴金屬價格不斷攀高，另一方面也是由于市場對英國脫歐的擔憂提升了黃金的避險需求以及各國央行在不斷提升黃金儲備。

IHS的高級經濟學家KC Chang認為，如果英國真的在6月23日的公投后決定退歐，那么這一重大事件將把金價推至1300美元/盎司上方。英國退歐將迫使市場參與者們重新評估貨幣市場估值，并且這會從貨幣市場蔓延出去，因為投資者們會尋求避險。

據IHS估計，英國退歐的風險在35%至40%之間，而這足夠將金價維持在高水平。不過在英國退歐失敗后，市場最終會穩(wěn)定下來，黃金的避險需求就將減少。

不過，周四(4月21日)歐洲央行行長德拉基講話之后，市場認為德拉基保留了進一步下調利率的可能性，美元快速回升，金銀多頭紛紛獲利離場；黃金一度短線下跌逾20美元至1247.50美元/盎司，現貨白銀則一度短線重挫5%創(chuàng)兩日低點至16.72美元/盎司。

德國商業(yè)銀行指出，白銀、鉑金和鈀金這些有工業(yè)金屬屬性的貴金屬價格之所以上漲反映出了市場風險需求的增加，但在這樣快速的上漲后，市場出現了修正。

匯通分析認為，在美元急升的過程中，黃金多頭獲利回吐，且在下跌的過程中觸發(fā)了大量的止損賣盤，共同造成短線巨幅的跳水。

市場人氣是也發(fā)生了轉變，尤其是在周五美元飆升收復95關口之后，金價直接跌創(chuàng)一周新低至1227.33美元，收報1232.05美；下滑白銀則連續(xù)三日收在17美元整數關口下方，多頭信心明顯受到打擊。

市場關注的焦點就完全轉移到下周美聯儲4月份利率決議之上，雖然市場普遍認為這次決議美聯儲不會升息，但近來穩(wěn)健的美國數據和中國擔憂的緩解使得投資者再度尋找美聯儲最早在6月份加息的線索，這種預期支撐美元在周五的交投中走高，所有非美品種承壓。

據美聯儲聯邦期貨利率數據顯示，美聯儲4月加息的概率仍然為零，6月加息的概率由17.3%上升為19.6%，12月加息的概率由51.9%上升至62.6%。

【多哈會議后歷史重演，油價周線上漲逾8%復蘇有望】

回顧本周油價，再次令人感嘆歷史總是驚人的相似，第二次多哈會議商議凍結產量失敗之后，國際油價再次先跌后漲，跟2月16日的多哈會議后走勢幾乎如出一轍，而區(qū)別是這一次油價攀高的更快、更猛。

周一(4月18日)油價一度重挫逾7%，因上周末的多哈會議未能達成凍產協議，美原油6月期貨最低觸及39美元/桶，而布倫特原油6月期貨最低觸及40.10美元/桶；隨后因科威特石油工人罷工事件發(fā)酵，油價便重拾了漲勢，在OPEC原油出口出現下降、非OPEC原油產量出現下滑、以及產油國打算再度商議凍結產量等利好消息不斷刺激，市場情緒開始轉向樂觀，美原油6月期貨一度刷新5個月高點至44.49美元/桶，周線收漲逾8%；布倫特原油6月期貨最高觸及46.18美元/桶，周線收漲逾5%。

OPEC原油出口方面，英國油輪跟蹤機構Oil Movements發(fā)布報告稱，與截至4月9日的四周相比，預計在截至5月7日的四周內，OPEC國家(不包括厄瓜多爾、安哥拉和印尼)的海運石油出口量將下降32萬桶/日至2387萬桶/日；中東地區(qū)(包括非歐佩克國家阿曼和也門)的海運石油出口量將下降31萬桶/日至1727萬桶/日。

而非OPEC原油產量方面，IEA署長比羅爾周四(4月21日)表示，過去兩年低油價令石油投資減少約40%，其中美國、加拿大、拉美和俄羅斯的投資均大幅下滑。

比羅爾稱，預計今年非OPEC國家石油供應將下降約70萬桶/日，創(chuàng)下過去25年以來最大降幅。與此同時，全球需求將迅速增長，以印度和中國等新興國家為首。

法國投行Natixis預計，美國今年石油產量將比去年下跌至少50-60萬桶/日，并在2017年再減少50萬桶/日。

關于凍結產量的問題，雖然上周末多哈會議未能取得成效，一度使得油價重挫，但產油國并沒有放棄。

沙特高級石油顧問Ibrahim al-Muhanna周四(4月21日)表示，產油國將于6月份的石油輸出國組織(OPEC)政策會議上再度討論凍產協議，即使多哈會談最終破裂，但凍產協議的達成可能依然存在。

Ibrahim al-Muhanna稱，雖然目前尚未達成協議，但未來合作的大門依然敞開，6月份的OPEC會議上將會繼續(xù)討論凍產協議。

而伊拉克石油部副部長Fayyad Al-Nima周三(4月20日)也曾表示，石油輸出國組織(OPEC)的主要成員和其它產油國可能下個月在俄羅斯召開會議，為達成產量凍結協議、推高原油價格做出新一波努力，伊拉克計劃參加俄羅斯會議。

OPEC秘書長巴德里(Abdullah al-Badri)認為，市場已經開始轉變，需求增長將為油價提供支撐，我們將于2017年看到市場形勢得到扭轉。

Ritterbusch & Associates的Jim Ritterbusch稱，考慮到油市本周表現令人印象深刻，沒有理會一些利空的重大消息，我們預計在未來幾個交易日很有可能觸及新高。

【歐銀決議后歐元跌創(chuàng)三周新低，日銀決議前美日飆漲近3%】

本周歐洲央行利率決議雖然維持當前利率不變，但是德拉基暗示存在進一步擴大寬松的可能，在美元反彈走高的打壓下，歐元兌美元跌創(chuàng)三周新低至1.1220，跌向1.11關口的可能性在加大；美元兌日元方面，因市場預期下周日本央行將加碼刺激政策，日元大幅走弱，美元兌日元則飆升創(chuàng)逾兩周新高至111.82，本周累計上漲2.8%。

歐洲央行周四(4月21日)宣布的最新貨幣政策決議中，一如市場預期維穩(wěn)三大利率：將存款利率維持在-0.40%，主要再融資利率維持在零，邊際借貸機制利率維持在0.25%不變，并繼續(xù)維持量化寬松(QE)規(guī)模不變。

歐洲央行并稱，致力于實施3月10日公布的政策，將把重點放在政策的實施上：維持每月購債規(guī)模在800億歐元不變。

歐銀決議后，歐元兌美元最高曾觸及1.1400整數關口，不過德拉基講話后市場行情出現了反轉，因市場擔憂歐元區(qū)經濟的復蘇進程較為緩慢。

德拉基指出，將在一段時間內將利率維持在當前或更低水平，QE至少持續(xù)至2017年3月，QE將持續(xù)至通脹持續(xù)改善，QE結束后利率將繼續(xù)維持在低位。

德拉基還指出，分析確認有必要采取適當的寬松貨幣措施，來不推遲達到通脹目標的時間；歐洲央行尚未研究過“直升機式撒錢”，這在操作上存在困難；如果金融狀況出現歐洲央行所不希望看到的收緊狀況，管委會準備動用所有工具采取行動；匯率并非政策目標，重要的是物價穩(wěn)定和經濟增長。

關于通脹：德拉基表示，預計今年晚些時候通脹將上升，不過未來數月通脹可能跌至負區(qū)間，預計2017-2018年通脹將繼續(xù)改善，關鍵的是要確保非常低的通脹率不會變得根深蒂固，通脹與油價之間的聯動性減弱。

關于經濟增長，德拉基指出，雖然歐元區(qū)經濟面臨下行壓力，但預計經濟將持續(xù)復蘇；今年一季度經濟增速很可能與去年第四季度相類似，改革將使經濟達到一個更高的可持續(xù)增速，并令歐元區(qū)更具有韌性。

德拉基還表示，低油價支撐了國內需求；歐元區(qū)復蘇受到了資產負債表調整和改革步伐緩慢的不利影響；如果歐洲央行的政策沒有落實到位，歐元區(qū)2016-2018年的經濟增速將低于1.6%。

華爾街日報評論指出，周四歐洲央行行長德拉基在新聞發(fā)布會上稱利率將在更長時期內維持在當前或更低水平，這暗示歐洲央行將會密切關注物價，并且如有必要將繼續(xù)加碼刺激，保留了未來進一步下調利率的可能性。

最新彭博調查，接受調查的41位分析師中有23位預計，日本央行下周政策會議可能加碼刺激政策；19位分析師料日本央行將提高對交易所交易基金(ETF)的收購規(guī)模，8位料增加債券收購，8位預測將進一步降低負利率；受訪者強烈認為日本央行近期可能需要加碼貨幣政策，超過90%預計7月底前會再放松政策。

此外，有知情人士稱，日本央行考慮以負利率向銀行提供貸款。

此前日本央行已對金融機構部分存款準備金實施負利率，即銀行存在央行的部分超額存款要向央行繳納“罰息”。

知情人士還稱，一旦作出進一步降息決定，央行最可能通過刺激銀行信貸工具(Stimulating Bank Lending Facility)來向銀行提供負利率貸款，該工具此前由前日本央行行長白川方明設立，目前對銀行提供著零利率的貸款。

瑞銀策略師James Purcell認為，此前投機者看漲日元頭寸升至創(chuàng)紀錄新高，若日本央行行長黑田東彥在4月出其不意推出更多寬松政策，日元或會面臨下行風險。

James Purcell指出，黑田東彥有令市場意外的先例：1月黑田東彥推出負利率政策刺激日元短暫下行；但這股跌勢很快逆轉，因市場猜測央行火力已達極限，使投資者更加大膽地做空美元，買入日元；受此影響，日元今年迄今累計上漲9%，危及到黑田東彥消除通縮的努力。若4月“意外成真”，美元兌日元可能會漲至120。

【下周前瞻】

下周的重頭戲無疑是美聯儲議息會議及其利率決議的公布，雖然市場普遍預期美聯儲下周不會加息，但其政策聲明中措施的變化仍然是市場關注的重點；此外，剛剛過去的一周市場普遍預期日本央行會在下周擴大寬松導致日元暴跌，日本央行下周的利率決議值得市場關注。

數據方面,美國方面會出爐一系列重磅數據，尤其是3月份耐用品訂單數據、一季度GDP數據以及PCE物價指數料將為市場提供更多的指引。