短期策略：軌道交通建設(shè)門檻下調(diào)，關(guān)注軌交項(xiàng)目放量機(jī)會

一、事件：

1、城市軌道交通建設(shè)門檻或?qū)⑾抡{(diào)。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，日前從權(quán)威人士處獲悉，可建設(shè)城市軌道交通的城市范圍或?qū)U(kuò)大。其中，對申報(bào)發(fā)展城市軌道交通的城市人口要求，將從城區(qū)人口達(dá) 300 萬人以上，下調(diào)至城區(qū)人口達(dá) 150 萬人以上。據(jù)了解，此前我國申報(bào)城市軌道交通建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)是，城市城區(qū)人口應(yīng)在 300 萬人以上，地方財(cái)政一般預(yù)算收入在 100 億元以上，國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到 1000 億元以上。

2、軌道交通成為政府基礎(chǔ)設(shè)施投資的重頭戲。近日，國家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部聯(lián)合印發(fā)的《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動計(jì)劃》指出，2016 至 2018 年，擬重點(diǎn)推進(jìn)鐵路、公路、水路、機(jī)場、城市軌道交通項(xiàng)目 303項(xiàng)，涉及項(xiàng)目總投資約 4.7 萬億元。其中，鐵路和城市軌道交通項(xiàng)目是建設(shè)“重頭戲”，重點(diǎn)推進(jìn) 103 個(gè)城市軌道交通項(xiàng)目前期工作，新建城市軌道交通 2000 公里以上，涉及投資約 1.6 萬億元。

二、點(diǎn)評：

1、軌道交通建設(shè)已經(jīng)成為當(dāng)前“穩(wěn)增長”的重要依托。城市軌道交通是支撐城市經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，而發(fā)展軌道交通也是解決擁堵重大民生工程。中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春表示，2016年以來，雖然穩(wěn)增長政策措施不斷落地使基礎(chǔ)設(shè)施投資增長有較強(qiáng)支撐，但增速維持高位難度較大。同時(shí)，從2009 年至今，一線城市和部分二線的公路道路等城市基礎(chǔ)建設(shè)已趨于飽和。因此，相對而言，城市軌道交通建設(shè)將帶來巨大的投資空間。城市軌道交通建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈龐大，對經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)較明顯，同時(shí)又符合城鎮(zhèn)化的發(fā)展方向，因而受到地方政府的大力支持。

2、門檻的下調(diào)或意味著軌道交通初期市場容量擴(kuò)大萬億級別。2015 年，根據(jù)中國軌道交通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全國已有 39 座城市獲批建設(shè)地鐵，預(yù)計(jì)到 2020 年，城市軌道交通運(yùn)營里程將達(dá)到 6000 公里左右，按每公里造價(jià)7 億元計(jì)算，這意味著城市軌道市場按原規(guī)劃有 4.2 萬億元的投資空間。而近日中國城市規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院副院長李迅表示，人口門檻下調(diào)至 150 萬人，意味著較多地級市可以納入這個(gè)體系?，F(xiàn)階段地鐵每公里造價(jià) 7 億元左右，城市規(guī)模較小的城市規(guī)劃初期一般為 30 公里，遠(yuǎn)期規(guī)劃為 100 公里?？紤]到我國城區(qū)人口 300 萬以上的約30 座，150 萬以上的約 90 座，據(jù)此計(jì)算，建設(shè)城市門檻下調(diào)后，意味著新增的初期投資規(guī)?；?qū)⒊^萬億（新增 60 座小城市*30 公里*7 億元/公里），新增遠(yuǎn)期投資規(guī)模 4.2 萬億（新增 60 座小城市*100 公里*7 億元/公里）。

3、審批流程的簡化有助于加速軌道交通項(xiàng)目落地。為優(yōu)化完善城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃的審批程序，2015 年 11月國家發(fā)改委發(fā)布通知稱，為進(jìn)一步提高工作效率，城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃及規(guī)劃調(diào)整由省級發(fā)展改革委會同省級住房城鄉(xiāng)建設(shè)(規(guī)劃)等部門進(jìn)行初審，形成一致意見。在規(guī)劃環(huán)境影響審查意見、社會穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評估完成后，省級發(fā)展改革委會簽省級住房城鄉(xiāng)建設(shè)(規(guī)劃)部門向國家發(fā)展改革委報(bào)送城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃，同時(shí)抄報(bào)住房城鄉(xiāng)建設(shè)部。原本屬于中央的審批權(quán)下放到省級，審批流程簡化有望加速軌交項(xiàng)目的落地。

4、吸引民間資本進(jìn)入增加軌交項(xiàng)目活力。目前公私合營的 PPP 模式已經(jīng)成為“穩(wěn)增長”政策的實(shí)現(xiàn)方式，據(jù)了解，軌道交通建設(shè)也將成為吸引民資投資的重要方向。國家發(fā)改委副主任寧吉?表示，由于項(xiàng)目的特殊性，以往的傳統(tǒng)項(xiàng)目很難吸引民資進(jìn)入。但國家財(cái)政資金較為有限，因此調(diào)動地方積極性，吸引民資進(jìn)入，也是現(xiàn)階段投資的關(guān)鍵點(diǎn)。對此，中國城市和小城鎮(zhèn)改革發(fā)展中心城市金融部主任文輝表示，國家對民間資本投資非常重視，近期國務(wù)院對促進(jìn)民間投資政策落實(shí)情況開展專項(xiàng)督查，便是著力擴(kuò)大民間投資。城市軌道交通項(xiàng)目有利于吸收民間資本進(jìn)入，擴(kuò)大民資投資的比例。

5、投資邏輯：綜合來看，受益于“穩(wěn)增長”政策支持，我們認(rèn)為未來幾年軌道交通將迎來黃金發(fā)展期(三年投資規(guī)模 1.6 萬億)，而軌道交通建設(shè)門檻下調(diào)或?qū)沓A(yù)期的擴(kuò)容機(jī)會，相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)短期有望快速放量：下游需求景氣+各地政府的大力支持+民間資本參與，使得城市軌道交通板塊更具潛力和活力，建議重點(diǎn)關(guān)注軌交業(yè)務(wù)收入占比較高的上市公司：輝煌科技（002296）、康尼機(jī)電（603111）、永貴電器（300351）、晉西車軸（600495）。

三、風(fēng)險(xiǎn)提示：

相關(guān)政策不達(dá)預(yù)期；市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。