轉型之路:從手游、教育到“互聯(lián)網(wǎng)+教育”。

拓維信息成立于1996年,成立之初主要從事軟件開發(fā)、增值服務。隨著市場、技術的變化,2012年開始向移動互聯(lián)網(wǎng)轉型,聚焦手機游戲、互聯(lián)網(wǎng)教育。我國子女教育支出占家庭總收入1/3,國內近50%家庭教育月支出超過6000元,近30%家庭教育月支出超過1萬元;而“互聯(lián)網(wǎng)+”將重塑教育格局。我們認為,拓維信息轉型互聯(lián)網(wǎng)教育市場,把握了教育行業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展契機。

海云天、長征加盟,業(yè)績發(fā)力在即。

海云天作為龍頭考試評價和教育測評第三方服務商,已擁有58%以上的高考市場份額和30%以上的中考市場份額,同時為18個省研究生考試、16個省會計考試、31個省司法考試提供考試評價服務;且與全國26個省教委、100余個地市教委建立長期穩(wěn)定合作關系。2015年11-12月海云天收益納入拓維合并報表,實現(xiàn)營收3957.94萬元,凈利潤3380.70萬元。我們認為,高考將至,壟斷高考閱卷市場58%份額的海云天業(yè)績將發(fā)力。

順應市場需求,“高招幫”產(chǎn)品服務全面、優(yōu)勢明顯。

2014-15年,全國高考報名人數(shù)連續(xù)兩年回升,志愿填報信息大、難度高,我國高考志愿填報服務需求旺盛。拓維與海云天合作產(chǎn)品“高招幫”,相比同類產(chǎn)品擁有明顯的技術優(yōu)勢(拓維轉型前專注于智能平臺技術)、數(shù)據(jù)優(yōu)勢(海云天擁有全國各省考試院、招生辦等權威機構大數(shù)據(jù))、客戶優(yōu)勢(海云天與100余個省市教育機構穩(wěn)定合作;拓維客戶覆蓋25,000所中小學校)。我們判斷,伴隨2016年高考志愿填報期來臨,“高招幫”將迎來再一次客戶量爆發(fā)期。

估值與評級。

我國0-18歲教育市場需求旺盛,我們看好拓維信息“互聯(lián)網(wǎng)+教育”垂直領域O2O布局。短期催化劑:2016高招期間“高招幫”志愿填報云平臺市場表現(xiàn)良好。預測2016-18年EPS分別為0.27/0.34/0.40元,PE分別為48/39/33倍,目標價15.5元,增持評級。

風險提示。

在線教育商業(yè)模式風險;業(yè)務不達預期。