企業(yè)在參與套期保值之初，要先建立現(xiàn)貨對(duì)期貨需求的映射，再設(shè)計(jì)具體內(nèi)容，基本的套期保值策略可以簡(jiǎn)單描述為以下三個(gè)模型?！　?/p>

(一)凈頭寸管理模型　　

這是一種針對(duì)現(xiàn)貨凈頭寸的全程套期保值模型。該類(lèi)模型由于全額對(duì)凈頭寸(現(xiàn)貨絕對(duì)總量)實(shí)現(xiàn)了避險(xiǎn)，屬于風(fēng)險(xiǎn)組合收益中風(fēng)險(xiǎn)最小化的一種類(lèi)型。該類(lèi)模型常被國(guó)際大型貿(mào)易集團(tuán)所使用，因?yàn)樾袠I(yè)地位以及長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)賦予這些企業(yè)的壟斷利潤(rùn)，所以它們并不擔(dān)心利潤(rùn)，只擔(dān)心系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn):一個(gè)是價(jià)格趨勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)，另一個(gè)是現(xiàn)貨規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)，也就是經(jīng)常提及的全額套期保值，不留價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口?！　?/p>

(二)半程套期保值模型　　

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模相對(duì)比較小的時(shí)候，可把價(jià)格一分為二，區(qū)分上漲和下跌，在上漲的過(guò)程中，主要關(guān)注買(mǎi)入套期保值，因?yàn)閮r(jià)格上漲會(huì)帶來(lái)原材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，而在價(jià)格下跌過(guò)程中，可以賣(mài)出套期保值。做半程套期保值，必須在兩方面下功夫。第一是價(jià)格趨勢(shì)的判定(趨勢(shì)研究)，第二要判斷期貨相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格是高是低(基差研究)。既要考慮價(jià)格趨勢(shì)，又要考慮基差，半程套期保值模型一般都為中小型貿(mào)易企業(yè)所采用?！　?/p>

(三)動(dòng)態(tài)庫(kù)存管理模型　　

此模型是兼顧頭寸規(guī)模、價(jià)格趨勢(shì)和基差 (現(xiàn)貨價(jià)格 - 期貨價(jià)格) 的動(dòng)態(tài)庫(kù)存管理模型。傳統(tǒng)的套期保值的著眼點(diǎn)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最小化而不考慮企業(yè)效益的最大化。通過(guò)期貨上的反向?qū)_，把企業(yè)的凈庫(kù)存消減為零，從而達(dá)到了套期保值的目的。但是，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為零，并不意味著企業(yè)沒(méi)有虧損，因?yàn)樵谌粘５慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)的運(yùn)行成本也很高，無(wú)論市場(chǎng)怎么波動(dòng)，必須保證一個(gè)最低的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。因此，對(duì)于每一個(gè)企業(yè)來(lái)講，在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，需要保持一個(gè)基準(zhǔn)的庫(kù)存?！　?/p>

基差是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差。實(shí)際中，基差的變化對(duì)于套期保值的效果影響較為明顯，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。因此，在套期保值過(guò)程中必須考慮基差風(fēng)險(xiǎn)?！　?/p>

要使賣(mài)出保值得到完全保護(hù)并且存在凈盈利，就需基差走強(qiáng)。同樣，要使買(mǎi)入保值得到完全保護(hù)并且存在凈盈利，就需基差走弱。

（以上信息由申銀萬(wàn)國(guó)期貨供稿）