端午小長(zhǎng)假期間，外部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半。不過(guò)，論影響力而言，英國(guó)退歐憂慮升級(jí)給金融市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)最為深刻。全球避險(xiǎn)情緒激增助推美元指數(shù)重新走強(qiáng)，從而力壓各類大宗商品紛紛走弱。在利空因素傳導(dǎo)下，本周一滬膠期貨1609合約在早盤時(shí)跌破前期低點(diǎn)，不過(guò)隨后呈現(xiàn)振蕩攀升態(tài)勢(shì)。展望后市，在短期風(fēng)險(xiǎn)因素抬頭以及天膠需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)膠價(jià)將維持易跌難漲格局。

　　短期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒激增

　　盡管本月初美國(guó)公布的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，迫使美聯(lián)儲(chǔ)很難在6月的議息會(huì)議上給出升息的決議，美元指數(shù)因此出現(xiàn)快速下跌走勢(shì)，但是負(fù)面因素很快被市場(chǎng)消化。

　　與此同時(shí)，英國(guó)退歐憂慮則在端午小長(zhǎng)假迅速升級(jí)。調(diào)查機(jī)構(gòu)ORB為英國(guó)獨(dú)立報(bào)所作的民調(diào)顯示，當(dāng)前退歐陣營(yíng)較留歐陣營(yíng)領(lǐng)先10個(gè)百分點(diǎn)。其中，退歐支持率為55%，留歐支持率為45%。由于下周四英國(guó)退歐公投將迎來(lái)最后“審判日”，一旦出現(xiàn)退出結(jié)果，則可能給歐洲經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊。因此，短期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較高，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)美元重新得到投資者的青睞在93.5附近企穩(wěn)回升。

　　總之，經(jīng)濟(jì)回落預(yù)期和美元再度走強(qiáng)，令大宗商品承壓，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)高位回調(diào)，利空效應(yīng)給節(jié)后國(guó)內(nèi)滬膠期貨也帶來(lái)不小的影響。

　　泰國(guó)原料價(jià)格不斷走低

　　雖說(shuō)在泰國(guó)產(chǎn)膠區(qū)降雨偏多，暫時(shí)令原料供給略顯緊張，但對(duì)膠樹(shù)正常產(chǎn)出影響不大。隨著天膠全面開(kāi)割，市場(chǎng)對(duì)后期新膠不斷涌入市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒加重，進(jìn)而導(dǎo)致中間商和下游制品商對(duì)原料采購(gòu)和囤貨的意愿轉(zhuǎn)弱，整體膠水成交氣氛慘淡。數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，泰國(guó)橡膠原料價(jià)格繼續(xù)下滑。其中，生膠片為53.53泰銖/公斤，下跌0.79泰銖/公斤；煙膠片為53.89泰銖/公斤，下跌1泰銖/公斤；膠水為49.50泰銖/公斤，下跌0.5泰銖/公斤。

　　我國(guó)供給壓力逐漸凸顯

　　我國(guó)天膠市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)“三高”狀態(tài)，供給端壓力逐漸凸顯。首先，進(jìn)口同比增幅驚人。我國(guó)海關(guān)總署公布的初步數(shù)據(jù)顯示，5月進(jìn)口天膠及合成膠（包括膠乳）共計(jì)47萬(wàn)噸，較上年同期增加68%；1—5月累計(jì)進(jìn)口天膠227萬(wàn)噸，同比增加71%。其次，現(xiàn)貨庫(kù)存繼續(xù)保持緩慢上升勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存小幅上漲至23.3萬(wàn)噸，較5月中旬的23萬(wàn)噸增加0.3萬(wàn)噸，增幅為1.3%。最后，期貨市場(chǎng)的庫(kù)存壓力居高不下。據(jù)了解，截至6月8日當(dāng)周，上期所注冊(cè)倉(cāng)單和庫(kù)存分別達(dá)到301610噸和316738噸，分別較5月6日當(dāng)周的274550噸和305178噸增長(zhǎng)9.86%和3.79%，同比分別大幅增長(zhǎng)125.71%和188.68%，處在創(chuàng)紀(jì)錄高位附近。

　　下游消費(fèi)終端轉(zhuǎn)入弱勢(shì)

　　隨著天膠下游消費(fèi)終端度過(guò)旺季時(shí)節(jié)，接下來(lái)淡季效應(yīng)將拉低輪胎企業(yè)的開(kāi)工率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月初，山東地區(qū)全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率為68%，半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率為72%，較5月初分別下滑2—3個(gè)百分點(diǎn)，輪胎產(chǎn)出繼續(xù)呈現(xiàn)下滑跡象。

　　另外，雖然美國(guó)商務(wù)部將對(duì)華卡客車輪胎的反傾銷調(diào)查初裁時(shí)間從7月7日延期至8月26日，但“達(dá)摩克利斯之劍”并未落地，部分中國(guó)輪胎企業(yè)擔(dān)憂因高稅率制裁而遭受損失，主動(dòng)壓縮出口比例，放慢企業(yè)開(kāi)工率，進(jìn)而減少對(duì)天膠原料的購(gòu)買量。

　　目前來(lái)看，外部短期風(fēng)險(xiǎn)因素困擾了商品期市，滬膠難免受到?jīng)_擊。加之供給端迎來(lái)全面開(kāi)割，新膠上市帶來(lái)的負(fù)面影響令下游采購(gòu)意愿減弱，而且終端需求轉(zhuǎn)入淡季，輪胎企業(yè)開(kāi)工率降低，也不利于天膠去庫(kù)存化。在整體不利的市場(chǎng)環(huán)境下，后市滬膠呈現(xiàn)易跌難漲局面的可能性較大。