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福日電子手機ODM支撐業(yè)績:西南證券6月15日評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-06-15 15:02:49 來源:西南證券

收購擴展業(yè)務范圍,盈利能力持續(xù)上升。公司三大主營業(yè)務為LED光電及綠能環(huán)保、通訊及智慧家電、內(nèi)外貿(mào)供應鏈業(yè)務。公司通過收購邁銳光電、源磊科技、中諾通訊等,完善了LED顯示、照明封裝、手機通訊等業(yè)務結構和產(chǎn)業(yè)鏈布局,提升了盈利能力,2015年凈利潤實現(xiàn)同比49%的增長。


手機ODM業(yè)務優(yōu)化結構,有力提供業(yè)績支撐。1)截至2015年底中國手機非4G用戶約9.2億,是4G用戶的2倍多,龐大的4G智能機換機需求將是中國手機市場增長的主要驅(qū)動力,2015年國內(nèi)手機ODM公司總體出貨5億部。由于手機廠商精品化策略以及出貨量集中,未來3年委外訂單出貨比例將持續(xù)增加,手機ODM公司出貨量將穩(wěn)定增長,并逐步向Top5的ODM公司集中;同時海外市場將是手機ODM公司新的業(yè)務增長點。2)公司收購的中諾通訊,其出貨量排名行業(yè)第五,是華為、聯(lián)想主要的ODM合作伙伴,熱銷機型包括華為暢享5等。中諾通訊2015年凈利潤超過1億元,總體訂單增長50%。隨著大客戶華為手機銷售的持續(xù)火爆,國內(nèi)知名客戶和海外市場的拓展,中諾盈利能力將繼續(xù)提高,2016年大概率完成1.2億元的業(yè)績承諾。


LED產(chǎn)業(yè)鏈布局進一步完善。公司先后收購邁銳光電和源磊科技,填補公司在LED顯示屏和照明封裝領域的空白。通過收購,公司具備LED顯示、照明、封裝、工程等解決方案的能力,完善了LED產(chǎn)業(yè)鏈布局。


國企改革范本,有望成為福建省電子信息集團半導體產(chǎn)業(yè)平臺。公司是福建電子信息集團旗下僅有的兩家上市公司平臺之一,上市以來通過資源整合、資產(chǎn)重組、結構調(diào)整等方式已成功實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。福建省電子信息集團是福建省委省政府確定的閩臺LED、IC、LCD及通信產(chǎn)業(yè)對接單位,與臺聯(lián)電在廈門合資建設12寸晶圓廠;公司參股的半導體企業(yè)福順微電子,其4英寸集成電路產(chǎn)能可達10萬片/月,6英寸產(chǎn)線產(chǎn)能為2.4萬片/月。作為集團在集成電路、消費類電子和LED領域的重點企業(yè),公司有望成為集團發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)的重要平臺。


盈利預測與投資建議。預計未來三年凈利潤將保持23.4%的復合增長率。公司手機ODM業(yè)務具有一定的成長性,同時也是國企改革的標桿企業(yè)。首次覆蓋,給予“增持”評級。


風險提示:中諾通訊市場推廣或不及預期的風險;國企改革或不及預期的風險;并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾的風險。


責任編輯:陳智超

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