傳媒產(chǎn)業(yè)深度報(bào)告之一：大數(shù)據(jù)變現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，行業(yè)拐點(diǎn)即將來(lái)到（推薦） 

投資要點(diǎn) 

大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到了聚變的階段：1）底層大數(shù)據(jù)量已經(jīng)達(dá)到關(guān)鍵點(diǎn)；2）數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)日益精進(jìn)；3）金融企業(yè)開放入口和業(yè)務(wù)對(duì)接大數(shù)據(jù)；4）相關(guān)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。 

大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：1）數(shù)據(jù)的挖掘和存儲(chǔ)：對(duì)應(yīng)云技術(shù)的運(yùn)用和升級(jí)；2）數(shù)據(jù)的整理和分析：對(duì)應(yīng)算法和 AI 的運(yùn)用和升級(jí)；3）大數(shù)據(jù)技術(shù)的運(yùn)用場(chǎng)景：對(duì)應(yīng)政府、企業(yè)數(shù)據(jù)的開放，體量越大的傳統(tǒng)行業(yè)（金融、醫(yī)療、安防、汽車），蘊(yùn)含越大的大數(shù)據(jù)空間。 

盈利模式有 2C 和 2B 兩項(xiàng)，其中 2C 端服務(wù)存量繼續(xù)高速增長(zhǎng)，2B 端服務(wù)正在爆發(fā)中。2C 方式：1）廣告（DSP）：當(dāng)前廣告行業(yè)仍然處于精準(zhǔn)廣告不斷取代傳統(tǒng)廣告代理模式的過(guò)程中。但若要達(dá)到較好的效果，數(shù)據(jù)必須很全，雖然目前還有難度，但依然在增長(zhǎng)中。2）電商：主要通過(guò)效果類廣告（即不收取廣告費(fèi)用而是根據(jù)效果收費(fèi)），當(dāng)前的模式正從 CPA（根據(jù)實(shí)際產(chǎn)生的訂單收費(fèi)）轉(zhuǎn)向 CPS（即參與每個(gè)銷售訂單的分成收費(fèi)）； 

2B 方式：1）賣數(shù)據(jù)：即直接將數(shù)據(jù)進(jìn)行售賣，盈利模式相對(duì)初級(jí)但增速穩(wěn)定。重要的模式之一為九次方為代表所運(yùn)營(yíng)的貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所，由政府和企業(yè)共同支持。通過(guò)大數(shù)據(jù)交易所減少數(shù)據(jù)的信息不對(duì)稱，促進(jìn)數(shù)據(jù)的供需雙方實(shí)現(xiàn)交易。2）賣大數(shù)據(jù)分析和服務(wù)。目前主要集中在金融、政府、醫(yī)療等領(lǐng)域，正在高速發(fā)展。其中，各行業(yè)大數(shù)據(jù)應(yīng)用方向主要有：（1）金融：利用大數(shù)據(jù)做風(fēng)控、客戶推廣和產(chǎn)品銷售；（2）政府：大數(shù)據(jù)安防、國(guó)家安全；（3）醫(yī)療：大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)醫(yī)療等等。當(dāng)然，擁有大量互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)據(jù)源的 BAT 也正在為廣大商家提供大數(shù)據(jù)分析服務(wù)。 

國(guó)內(nèi)龍頭大數(shù)據(jù)公司：1）數(shù)聯(lián)銘品：主要專注于金融大數(shù)據(jù)、政府大數(shù)據(jù)等行業(yè)，垂直行業(yè)空間大潛力廣；2）百分點(diǎn)：是國(guó)內(nèi)最早涉及個(gè)性化推介服務(wù)的數(shù)據(jù)提供商之一，商業(yè)模式以企業(yè)客戶為主，主要客戶為廣告營(yíng)銷商、商場(chǎng)。3）量化派：公司是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)金融科技公司，為消費(fèi)者提供消費(fèi)信用額度的同時(shí)，幫助消費(fèi)場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)，幫助金融機(jī)構(gòu)獲取形成資產(chǎn)； 

大數(shù)據(jù)公司該怎么買？我們認(rèn)為：1）大數(shù)據(jù)的核心壁壘是技術(shù)：技術(shù)包括了抓取互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、整合各行各業(yè)大數(shù)據(jù)、以及大數(shù)據(jù)分析的整體實(shí)力；2）數(shù)據(jù)當(dāng)然很重要，但買稀缺數(shù)據(jù)源的邏輯不一定全對(duì)：大數(shù)據(jù)第一要素是數(shù)據(jù)量要夠大，然后才是稀缺數(shù)據(jù)的補(bǔ)充。因此，我們認(rèn)為應(yīng)該：1）超買有明顯技術(shù)壁壘，且實(shí)際運(yùn)用的垂直行業(yè)空間巨大（如：金融、政府、醫(yī)療）的標(biāo)的。2）買入客戶資源豐富、數(shù)據(jù)獲取渠道豐富、且數(shù)據(jù)整合運(yùn)用能力突出的標(biāo)的。3）增持?jǐn)?shù)據(jù)挖掘、銷售大數(shù)據(jù)的公司。 

給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。根據(jù)上述邏輯，隨著數(shù)據(jù)量達(dá)到一定的臨界點(diǎn)，政府政策支持及數(shù)據(jù)開放，政府和企業(yè)認(rèn)識(shí)到大數(shù)據(jù)的巨大價(jià)值。同時(shí)，大數(shù)據(jù)的盈利模式逐步清晰，相關(guān)大數(shù)據(jù)公司的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)而一級(jí)市場(chǎng)的投資估值也在水漲船高，我們判斷，大數(shù)據(jù)行業(yè)將迎來(lái)另一段的快速普及以及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。 

重點(diǎn)推薦：我們認(rèn)為技術(shù)及運(yùn)用的垂直行業(yè)空間，是選擇大數(shù)據(jù)標(biāo)的的首要考慮因素，推薦：市場(chǎng)體量巨大的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷行業(yè)大數(shù)據(jù)標(biāo)的浙江富潤(rùn)、利歐股份、科達(dá)股份（打造汽車行業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)）；建議關(guān)注：金融大數(shù)據(jù)、政府大數(shù)據(jù)標(biāo)的廈華電子（擬收購(gòu)數(shù)聯(lián)銘品）；以及電信、金融、工業(yè)、政府大數(shù)據(jù)標(biāo)的東方國(guó)信。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司收購(gòu)整合低于預(yù)期及業(yè)績(jī)不確定風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)重組失敗風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)模式不可行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。