近幾日，在英國退歐憂慮緩解的提振下，油價強勁上漲。本周一(6月20日)，油價更是跳漲3%，連續(xù)第二日收高。

不過據(jù)路透報道，對沖基金于6月14日止當周將主要原油期貨及期權(quán)凈多倉減少了一成，約6,300萬桶原油。主要因?qū)τ蛢r的漲勢信心不足，升勢顯露后繼無力的跡象。

據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)及洲際交易所(ICE)發(fā)布的分析數(shù)據(jù)顯示，原油凈多倉當周降幅達2014年7月以來最大。

對沖基金及其他基金經(jīng)理將三大主要布蘭特和西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)期貨及期權(quán)合約凈多倉，由逼近紀錄高位的6.33億桶，大砍至5.70億桶。

ICE及紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)WTI原油凈多倉則大減4,600萬桶或19%，至1.98億桶。ICE布蘭特原油凈多倉減少1,700萬桶或4%，至3.72億桶。

這陣子以來，對沖基金多倉集中化的現(xiàn)象，一向是油價短期下行的一大風險。在今年前五個月當中，每當對沖基金試圖藉由軋平多倉對油價漲勢進行部份獲利了結(jié)時，總令油價漲勢陷于大幅逆轉(zhuǎn)的危險當中。

一些更注重策略的對沖基金經(jīng)理，一直等待多頭平倉，伺機大舉做空市場。

6月14日止的一周，對沖基金持有的多倉減少3,400萬桶，但空倉增加了3,000萬桶。NYMEX WTI合約對大舉做空油價的體現(xiàn)最為明顯，6月14日止當周，對沖基金在該合約的空倉增加1,900萬桶。

過去14天，對沖基金在NYMEX WTI合約的空倉從前次低點5,300萬桶總計增加4,300萬桶，增幅超過80%。

不出所料，對沖基金結(jié)清多倉和大舉做空已導致油價漲勢停滯，過去兩周現(xiàn)貨價和時間價差均遭遇壓力。最接近到期日的期貨合約，其價格疲態(tài)最為明顯，造成正價差溫和走闊。

一些分析師認為，與英國脫歐公投相關(guān)的金融市場風險擔憂，是油價下跌的催化劑。

此外，也有跡象顯示，油價上漲已開始刺激美國出現(xiàn)新的油氣鉆探活動。如果這種情況出現(xiàn)的太早，則將利空油價。事實上，一旦油價停止上漲，交易商尋求削減多倉，油價通常將回落。

油價在1月底至6月初期間上漲近一倍，得益于基本面改善和動能驅(qū)動型交易。上漲趨勢結(jié)束后，油價有所回落基本在所難免。

從基本面來看，油價上漲和下跌的風險似乎很均衡，因為產(chǎn)出增長或強于預期與消費快速增長的影響可能相互抵消。

大多數(shù)分析師預計，2016年剩余時間至2017年全年，油價生產(chǎn)和消費將接近平衡。

短期內(nèi)，關(guān)鍵問題在于，對沖基金結(jié)清多倉及大舉做空是否將持續(xù)下去，并給油價和價差帶來更多壓力。

對沖基金多倉仍處于異常高水平，而空倉依然較少，因此未來幾周還有結(jié)清多倉和做空的空間。