國債期貨：貨幣政策未現(xiàn)寬松信號 期債不宜追高。

一、行情回顧。上周五，期債早盤高開回落，午后受央行MLF詢量影響強勢拉漲。5年期主力合約TF1609開盤價101.245 ，最高101.295 ，最低101.070 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為0.06%，成交量為8901手，持倉量為24847手。三張合約總成交9739手，總持倉32492手。10年期主力合約T1609開盤價100.730 ，最高100.760 ，最低101.070 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為0.06%，成交量為17245手，持倉量為28862手。三張合約總成交18919手，總持倉40906手。

二、資金面。上周五，公開市場操作開展200億元逆回購，當日凈回籠300億元，資金面寬松。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至1.9960 %，7天利率下行0.3BP至2.3270 %，14天利率下行0.7BP至2.7530 %；銀行間回購加權利率1天利率下行0.21BP至2.0212 %，7天利率上行0.1BP至2.4249 %，14天利率下行0.75BP至2.6404 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1609合約的CTD券160007.IB，IRR為0.88%，該券當日于99.7509，收益率較昨日上行1.00BP；T1609合約的CTD券為160006.IB，IRR為0.33%，該券收于99.6608，收益率較昨日下行0.50BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行0.1BP、-0.5BP至2.6493%、2.8016%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.05BP至170.62 ，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至171.02 。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國6月CPI重回“1時代”，CPI同比增1.9%，前值2%，預期1.8%；PPI同比降2.6%，前值降2.8%，預期降2.5%，PPI連降52個月。

2、外媒稱中國央行允許部分銀行每周五上報MLF需求。中國央行回應稱，此舉屬于央行與市場的日常溝通行為，不代表貨幣政策操作信號。

3、中登公司發(fā)布《標準券折算率（值）管理辦法》、《質(zhì)押式回購資格準入標準及標準券折扣系數(shù)取值業(yè)務指引》。

五、結論及投資建議。6月CPI同比增1.9%，緩中趨穩(wěn)，無法給期債上漲帶來更多利好；本周公開市場到期3117億元，其中MLF到期回籠2270億元，央票到期回籠1103億元；央行在上周五曾允許商行每周五上報MLF需求，表示意在增加溝通，不代表貨幣政策信號；中證登再度對交易所信用債的質(zhì)押回購進行規(guī)范，由于存量債已基本調(diào)整到位，對短期市場有限；中長期內(nèi)本次調(diào)整旨在降低債市杠桿率，防范債市潛在風險，未來低質(zhì)信用債加杠桿空間降低，質(zhì)押庫管理難度明顯上升，有利于增配高等級信用債和利率債。上周五，受央行對MLF詢量提振期債尾盤拉漲，盤后央行發(fā)言表示貨幣政策穩(wěn)健，短期內(nèi)通脹持穩(wěn)，貨幣政策放松的可能性減少，不宜盲目追高，持有單等待再次形成穩(wěn)定的震蕩平臺后逢低做多。