螺紋鋼、鐵礦石自5月底企穩(wěn)后走勢偏強，筆者認為這波上漲行情的主要推手是人民幣貶值。當前，隨著唐山地區(qū)限產消息確認，黑色金屬漲勢兇猛，鐵礦石不論上漲時間還是強度都領先其他黑色品種，短期來看，上漲動力仍未耗盡。從更長周期來看，這輪上漲行情是從鐵礦石開始的，6月6日鐵礦石漲幅為5.61%，螺紋鋼漲幅為3.99%，焦炭漲幅為3.31%，焦煤漲幅僅有1%。因此，當前行情的焦點仍在鐵礦石。

　　唐山限產消息確認

　　唐山市政府辦公廳印發(fā)的《唐山市7月份環(huán)境空氣質量改善強化措施》顯示，7月12日至31日采取一般強化措施，即礦山、工地停工，燃煤類軋鋼廠加熱爐全部停產，其中鋼鐵企業(yè)燒結減產50%，焦企延長出焦時間；7月25日至31日采取重點強化措施，即焦企停止裝煤、出焦，鋼鐵企業(yè)燒結機全部停產，主要區(qū)域5軸貨車禁行。這無疑將使鋼材短期供給收縮，給螺紋鋼期貨上漲提供動力。限產前與限產結束后的補庫行為對原材料鐵礦石和雙焦也有提振作用，這也是原材料期貨率先啟動的原因之一。

　　房地產新開工數(shù)據拐點或已出現(xiàn)

　　從2015年年底至2016年4月底的上漲行情一定程度上得益于房地產數(shù)據大幅好轉。一方面是房地產價格不斷上漲，漲勢從一線城市向二三線城市蔓延；另一方面是房地產新開工面積累計同比數(shù)據不斷好轉。當前來看，房地產新開工面積數(shù)據與銷售數(shù)據已經出現(xiàn)疑似的拐點，但對建材方面的影響還未顯現(xiàn)，黑色金屬上漲行情短期仍將持續(xù)，但需要格外留意終端需求轉冷的風險。

　　鋼廠生產數(shù)據穩(wěn)定

　　從全國高爐開工率數(shù)據來看，上周五最新數(shù)據顯示，全國高爐開工率為79.42%，較上期下降0.28%，整體維持穩(wěn)定，盈利鋼廠比例持續(xù)上升9.2個百分點，至68.71%。

　　未來隨著限產的逐步兌現(xiàn)，唐山地區(qū)高爐開工率或將出現(xiàn)大幅下降，但在數(shù)據確認前，原材料端受到的負面影響有限，穩(wěn)定的生產數(shù)據仍是主線。截至7月8日,螺紋鋼社會庫存為354.01萬噸，下降趨勢沒有改變，并低于去年最低水平。在低庫存下的限產對螺紋鋼價格的影響程度更大。

　　人民幣兌主產國貨幣貶值

　　2015年中國鐵礦石對外依存度超過80%，澳洲、巴西是中國進口鐵礦石的主要來源國，上述兩國貨幣兌人民幣匯率直接影響進口礦石價格。人民幣指數(shù)自5月底以來持續(xù)走弱，盡管近期有所反彈，但澳元兌人民幣匯率持續(xù)升值，巴西雷亞爾在短暫回落后繼續(xù)升值，自6月以來累計分別上漲5.86%與10.07%，推升鐵礦石期貨價格。

　　風險事件頻出

　　黑色金屬絕對價值偏低，下跌空間有限，而英國退歐事件引發(fā)避險情緒，資金開始青睞大宗商品市場。同時，中國南海局勢又添新變數(shù)，而且可能對鐵礦石海運航線造成影響。上述兩點均支撐鐵礦石價格。

　　焦煤焦炭庫存處于低位

　　當前焦化企業(yè)開工率整體高于去年同期，但炭庫存與焦煤庫存處于低位。上周7月8日統(tǒng)計的日照港、天津港、連云港港口以及獨立焦化廠庫存水平均出現(xiàn)下降，而鋼廠焦炭庫存平均可用天數(shù)更是連續(xù)兩周下滑，持續(xù)下降的庫存說明當前焦炭需求更為強勁，焦煤方面的庫存情況也有類似的現(xiàn)象。在低庫存下，限產對雙焦的催漲作用也更強。

　　綜合來看，由匯率因素引發(fā)鐵礦石上漲行情還未結束，螺紋鋼與雙焦因庫存偏低價格支撐較強。在相互帶動和唐山限產消息的催動下，黑色金屬的強勢仍將持續(xù)一段時間。