前多暫時(shí)離場(chǎng)，短線資金可日內(nèi)輕倉偏空操作

　　周三（7月20日）A股期現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)延續(xù)近期的縮量振蕩整理走勢(shì)。至此，上證綜指已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日收小陰十字星。雖然調(diào)整幅度不大，且上證綜指也站穩(wěn)3000點(diǎn)，但調(diào)整壓力和趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯。對(duì)于后期走勢(shì)，我們認(rèn)為短線A股期現(xiàn)貨指數(shù)將回調(diào)整理，但中線漲勢(shì)依然可期。

　　A股期現(xiàn)貨指數(shù)短線回調(diào)概率較大

　　盤面上，本輪上漲的龍頭是以貴金屬為代表的資源類個(gè)股和以白酒為代表的大消費(fèi)類個(gè)股。但自7月中旬以來，貴金屬板塊和白酒板塊呈現(xiàn)明顯的高位調(diào)整和滯漲特點(diǎn)，同時(shí)并未出現(xiàn)持續(xù)性強(qiáng)且號(hào)召力強(qiáng)的熱點(diǎn)板塊?？梢哉f，當(dāng)前A股市場(chǎng)呈現(xiàn)“群龍無首”的狀況。

　　技術(shù)上，上證綜指雖然離年線尚有一段距離，但已經(jīng)在120周線、10月線以及前高位置承壓，深成指和創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)在年線附近承壓，上證50指數(shù)也在前高和年線附近承壓。整體來看，主要指數(shù)上方壓力沉重。

　　熊市未改，但利好支撐較強(qiáng)

　　無論是從技術(shù)上還是基本面上看，A股當(dāng)前依然處于熊市，且短線面臨較強(qiáng)的調(diào)整壓力。不過基于以下因素，我們認(rèn)為，短線調(diào)整后，中線漲勢(shì)依然可期。

　　1.英國意外脫歐有望引發(fā)全球再一輪貨幣寬松，國內(nèi)流動(dòng)性充裕。

　　英國意外脫歐導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐延后。英國央行雖然暫時(shí)按兵不動(dòng)，但歐、日貨幣政策有望進(jìn)一步寬松。中國在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，仍將維持穩(wěn)增長貨幣政策。另外，6月M1和M2的剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大。雖然說明當(dāng)前國內(nèi)投資環(huán)境非常不樂觀，但也說明目前市場(chǎng)流動(dòng)性非常充足，無論是居民還是企業(yè)都手持大量現(xiàn)金。

　　2.“深港通”開通預(yù)期是下半年A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)最大的上漲動(dòng)能。“深港通”是下半年A股市場(chǎng)多頭的“王炸”。雖然估值上，深圳市場(chǎng)的股票較港股無任何優(yōu)勢(shì)，但從成分股上來看，香港股市以金融、地產(chǎn)等大金融為主，兩項(xiàng)合計(jì)占約占香港市場(chǎng)的半壁江山，而醫(yī)藥、家電、釀酒等大消費(fèi)類股票匱乏。另外，深市尤其是中小創(chuàng)市場(chǎng)以高科技為代表的成長型股票也是香港市場(chǎng)所欠缺的。故，“深港通”的開通有利于吸引中國香港地區(qū)及境外資金流入內(nèi)地市場(chǎng)。

　　3.房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控或升級(jí)，債券市場(chǎng)違約不斷，國內(nèi)大類資產(chǎn)投資荒利好股票市場(chǎng)。2016年國內(nèi)投資市場(chǎng)最大的特點(diǎn)便是大類資產(chǎn)投資荒，銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品的收益率均普遍較低，傳統(tǒng)上號(hào)稱“資金黑洞”的房地產(chǎn)和債券市場(chǎng)也不樂觀。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，升值潛力大的一二線城市調(diào)控不斷加碼，三四線城市高庫存壓力下依舊低迷。整體而言，當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于資金尤其是投機(jī)資金的吸引力不大。

　　債券市場(chǎng)方面，一方面由于利率持續(xù)走低，債券收益率大幅降低；另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)增速下行以及政府主導(dǎo)企業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿，債市違約事件不斷爆發(fā)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年年初以來，已有20多只信用債發(fā)生違約，違約主體由民企蔓延至央企。債券剛性兌付不再且利率較低，對(duì)于資金的吸引力已較以前大幅降低。

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)因估值整體偏高、調(diào)整時(shí)間不足等因素，對(duì)于資金仍缺乏吸引力。但由于大類資產(chǎn)投資荒，經(jīng)過上次“股災(zāi)”后的A股依然對(duì)投機(jī)資金有較大的吸引力，尤其是具有估值優(yōu)勢(shì)和業(yè)績支撐的股票。

　　結(jié)論

　　當(dāng)前A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)的調(diào)整壓力已經(jīng)非常明顯。在無明顯利好推動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)調(diào)整仍將延續(xù)?？紤]到流動(dòng)性充裕等利好因素，市場(chǎng)中線漲勢(shì)仍然可期。在期指的操作上，建議前多暫時(shí)離場(chǎng)觀望，短線資金可日內(nèi)輕倉偏空操作，中線資金等待回調(diào)結(jié)束再入場(chǎng)做多。