基差可以用來表示市場所處的狀態(tài)，它是現(xiàn)貨價格與期貨價格之間實際運行變化的動態(tài)指標(biāo)。正常情況下，現(xiàn)貨價格低于期貨價格，基差為負(fù)值，這種市場狀態(tài)稱為正向市場。在特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格，基差為正值，這種市場狀態(tài)稱為反向市場或者現(xiàn)貨溢價。　　　　

（一）正向市場　　

在現(xiàn)貨市場商品供應(yīng)充足、庫存量大的情況下，期貨價格通常高于現(xiàn)貨價格，這是因為期貨價格中要包含持倉費用。持倉費用指的是為擁有或保留某種商品、有價證券等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用的總和。持倉費用與期貨價格、現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系可通過下面的例子加以解釋?！　〖俣称髽I(yè)在未來兩個月后需要某種商品，它面臨兩種選擇：一是立即買入兩個月后交割的該商品的期貨合約，將其持有到期，接受現(xiàn)貨交割；二是立即買人該商品的現(xiàn)貨，將其儲存兩個月后使用。購買期貨合約除了支付少量保證金外，不需要更多的投資；買人現(xiàn)貨不僅需要一次性地繳足貨款，而且還必須支付從購入商品到使用商品期間的倉儲費、保險費，并會損失一筆因把資金用于購買現(xiàn)貨而不能用于其他投資的利息收人。所以，在市場供求正常的情況下，格會高于現(xiàn)貨價格，以抵償持有現(xiàn)貨的成本?！　?/p>

在正向市場中，期貨價格高出現(xiàn)貨價格的部分與持倉費用大小有關(guān)，持倉費用體現(xiàn)的是期貨價格形成中的時間價值。持倉費的高低與持有商品的時間長短有關(guān)，一般來說，距離交割的期限越近，持有商品的成本就越低，期貨價格高出現(xiàn)貨價格的部分就越少。當(dāng)交割月到來時，持倉費用將降至零，期貨價格和現(xiàn)貨價格將趨同。因此，從動態(tài)的角度來看，由于受到相同供求關(guān)系的影響和持倉費用的作用，現(xiàn)貨價格與期貨價格的變動呈現(xiàn)同升同降和收斂一致的規(guī)律?！　?/p>

（二）反向市場　　

出現(xiàn)反向市場狀態(tài)有兩個原因：一是近期對某種商品的需求非常迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫存量，使現(xiàn)貨價格大幅度增加，高于期貨價格；二是預(yù)計將來該商品的供給會大幅度增加，導(dǎo)致期貨價格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價格?！　?/p>

總之，由于人們對現(xiàn)貨商品的需求過于迫切，價格高也愿意承受，從而造成現(xiàn)貨價格上升，近期月份合約價格也隨之上升，遠(yuǎn)期月份合約則基于人們對未來供給將大量增加的預(yù)期，價格相對平穩(wěn)。這種價格關(guān)系并非意味著不存在持有成本。只要持有現(xiàn)貨并存儲到未來某一時期，倉儲費、保險費、利息成本的支出是必不可少的。只不過由于市場對規(guī)貨及近期月份合約的需求迫切，購買者承擔(dān)了全部持倉費用而已。隨著時間的推移，現(xiàn)貨價格與期貨價格如同在正向市場上一樣，會逐步趨同，到交割月份則趨向一致。（以上信息由申銀萬國期貨供稿）