今年以來，PTA期貨主力合約收盤價的最高值為5126元/噸，最低值為4250元/噸，波動率僅17%左右，相較于前幾年，降低很多。為何今年價格波動幅度收窄，筆者對此進行簡要分析。

第一，去產(chǎn)能接近尾聲，而需求增量難見，是沒有趨勢性行情的主要原因。

從過去幾年的數(shù)據(jù)來看，PTA是一個產(chǎn)能過剩的行業(yè)，但2015年開始，不少產(chǎn)能退出，比如紹興遠東石化宣布破產(chǎn)清算、翔鷺石化受PX項目燃爆事故影響意外停車，總計770萬噸/年的PTA產(chǎn)能暫時退出市場，加之其他老舊及小型裝置停車，PTA行業(yè)達到“短期平衡”。一個行業(yè)由之前的供大于求轉(zhuǎn)為供需弱平衡，價格單邊下跌趨勢就看不到了。

與此同時，PTA下游需求仍然較弱，無法提振價格。就算需求出現(xiàn)階段性回升，但由于行業(yè)去產(chǎn)能工作未完成，一旦利潤好轉(zhuǎn)，停車的產(chǎn)能就會恢復生產(chǎn)，進而壓制價格上行。

目前停車的很多小舊裝置并非“僵尸產(chǎn)能”，更像是“彈性產(chǎn)能”，其在行業(yè)利潤向好的時候會重新開啟，今年上半年福建佳龍的重啟就是一個例子。

第二，行業(yè)長期處于供大于求的狀態(tài)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈參與者紛紛利用金融手段來規(guī)避市場風險。

2015年以來，PTA注冊倉單較前幾年大幅增加，從一個側(cè)面可以看出，貿(mào)易商利用期現(xiàn)套利、生產(chǎn)商利用期貨套保越來越得心應手。這種情況下，只要價格出現(xiàn)異常波動，就有資金進場交易，所以價格很難出現(xiàn)單邊大幅波動。這在很大程度上降低了PTA企業(yè)的生產(chǎn)成本，也使價格的競爭更加充分。同時，也促使PTA的隱性庫存轉(zhuǎn)變?yōu)轱@性庫存，而庫存顯性化增加了市場的透明度。

第三，行業(yè)產(chǎn)能集中度提高，PTA企業(yè)能夠根據(jù)市場情況及時調(diào)整生產(chǎn)。目前，前五大PTA企業(yè)的產(chǎn)能集中度達到68%。今年以來，PTA價格一直在成本±300元/噸的范圍內(nèi)波動，未脫離成本形成大的趨勢性行情。另外，今年PX供應偏緊，多數(shù)時間價格在800美金/噸附近運行，也使得PTA的價格波動率較往年減弱。

綜合來看，以上三個因素是今年PTA價格波動收窄的主要原因。筆者認為，這是行業(yè)走向成熟的表現(xiàn)，不至于造成大虧大賺，有利于全產(chǎn)業(yè)鏈保持較好的利潤分配。