市場觀點

短期來看，8月份將出現(xiàn)一波短期反彈，這主要得益于7月后半月以來較為充分的調整和政策進入短暫蜜月期。

政策導向脫虛入實、監(jiān)管從嚴無疑會對股市資金面和心理層面形成一定的壓力，特別是在存量資金博弈的格局下會抑制市場的反彈向上空間，這些已經較為充分地反應了。同時，市場自身的內在支撐力和政策導向也不會支持股市走向單邊下跌，特別是G20會議召開在即，宏觀環(huán)境、政策維穩(wěn)都有利于股市反彈飄紅。

市場在逐漸消化完畢短期利空因素后，仍將維持震蕩向上的格局，上證指數(shù)3000點是市場運行的中樞線。A股市場在經歷正本清源的洗禮過程中，對EPS（業(yè)績）的重視程度將顯著高于PE（估值），可持續(xù)增長的成長股將迎來長期布局的投資機遇期。

金融去杠桿、正本清源旨在走更遠的路，推進資本市場與實體經濟的良性互動，股市中長期健康發(fā)展可期，經濟L型下的慢牛來臨。

股市制度重建，一方面是徹底清除2015年瘋牛、股災之后的杠桿毒瘤，避免悲劇重演，另一方面也是維護經濟健康化發(fā)展，重新平衡社會資源在實體經濟和虛擬經濟之間的配置，回歸本源——實體經濟復蘇推動股市繁榮的良性互動。在過去三年里，社會資金面沖擊股市，脫實入虛造成了冰火兩重天——實體經濟困難加重、利率居高不下，同時股市樓市瘋漲，這本身就是不合理、不可持續(xù)。5月份以來的政策調整、重心轉移通過制度化、法制化的手段糾偏、糾錯，無疑是利在長遠。在金融市場風險得以充分釋放，實體經濟逐步獲得資金支持，繼而走出困境后，股市中長期的健康運行為時也不會遠。

特別是利率下行趨勢，有利于實體復蘇、權益資產最終走強，金融危機之后美國走出的實體復蘇、股市高企的成功模式值得借鑒。美國量化寬松政策的逐次推進，充裕的、低廉的社會流動性流入到實體經濟，微觀企業(yè)層面逐漸恢復信心、走出困境并加大實體投資，實質上就是持續(xù)的金融支持實體經濟的政策引導，獲得了實體經濟復蘇與股市繁榮的良性互動。相比之下，中國最突出的問題是利率居高難下、傳導不暢，這種局面直到2014年初才開始扭轉，利率轉入下行通道在未來還有較大的空間。

宏觀形勢分析

宏觀政策調整已然發(fā)生，“金融支持實體經濟發(fā)展”這一政策主線將貫穿宏觀政策、金融監(jiān)管全過程，正本清源、脫虛入實是核心要點。對于過往金融高杠桿、資金脫實向虛等問題的政策容忍度顯然降低，相關的政策調整和重心轉移事實上在5.9權威人士講話中都已經非常清楚明確地提出來了，近三個月以來的政策執(zhí)行正在一一落實，7.26政治局會議更是進一步地強化。

投資策略

相對看多倉位，優(yōu)化投資組合，堅持投資在具有核心競爭力的優(yōu)質成長性企業(yè)。

8月份，市場的結構分化將會更會有變——價值型股票反彈接近尾聲，周期性行業(yè)資金炒作走向衰退，持續(xù)增長型的行業(yè)板塊、業(yè)績高速增長的優(yōu)秀公司將會有持續(xù)性的好表現(xiàn)。

我們看好績優(yōu)成長股、新興行業(yè)和持續(xù)增長領域，堅持投資在具有核心競爭力的優(yōu)質成長性企業(yè)，其主要分布在三大行業(yè)領域——現(xiàn)代服務業(yè)、醫(yī)藥健康、消費類等以及估值回歸理性之后的TMT大類中細分子行業(yè)中的優(yōu)質公司。