A股反彈空間不大

滬指近期重上3000點(diǎn)，盡管未來(lái)大盤(pán)有持續(xù)反彈的可能，但是下半年以及未來(lái)A股反彈空間可能不大。

從估值來(lái)看，目前整個(gè)A股市場(chǎng)估值依然相對(duì)較高，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板更是高得離譜，離歷史上的最低估值以及中位數(shù)估值相比仍有較大差距，也就是說(shuō)未來(lái)A股的投資機(jī)會(huì)可能只是局部和部分股票的，而不是整體性的機(jī)會(huì)，所以大的投資機(jī)會(huì)機(jī)會(huì)還未到來(lái)，未來(lái)只是精選個(gè)股的機(jī)會(huì)。

對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的小股票自去年牛市高點(diǎn)一路下來(lái)，跌幅已經(jīng)50%左右，但是整個(gè)估值水平還存在嚴(yán)重泡沫階段，所以我們秉持悲觀的態(tài)度，我判斷未來(lái)該指數(shù)很可能還存在30-50%的下跌空間，望投資者保持理性和謹(jǐn)慎。

但具體到個(gè)股，那就大相徑庭了，個(gè)股分化在未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)將成為常態(tài)。未來(lái)股指如何變化我們不會(huì)過(guò)分關(guān)心，堅(jiān)守價(jià)值投資理念的我們認(rèn)為，有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌企業(yè)和具備真正成長(zhǎng)空間的成長(zhǎng)股，每一次下跌都是低吸的機(jī)會(huì)，反彈甚至?xí)粩鄤?chuàng)出新高。而爆炒過(guò)的題材，可能會(huì)進(jìn)入慢慢熊途，不斷擠壓泡沫。

布局選什么？高股息率一致性或被證偽

目前高股息率以及消費(fèi)類(lèi)股票成為業(yè)內(nèi)的布局共識(shí)，但只要成為共識(shí)的東西在股市中或者在投資中都很危險(xiǎn)，因?yàn)橥@些東西的價(jià)格都不便宜和無(wú)利可圖了，很可能會(huì)成為最后的接盤(pán)俠。再好的股票一旦漲多了，都意味著未來(lái)的下跌，所以不要去買(mǎi)那些當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)所有人都一致看好的東西，那樣的結(jié)果是災(zāi)難性的，比如去年的杠桿牛市的暴跌就是例證。

高股息率的股票往往說(shuō)明自有業(yè)務(wù)發(fā)展受限，天花板已經(jīng)臨近，否則應(yīng)該加大自身業(yè)務(wù)的投資，除非像茅臺(tái)和洋河、瀘州老窖等名優(yōu)中高端白酒這樣的企業(yè)，只需追加較少的資金擴(kuò)充產(chǎn)能，就可以獲得較高的經(jīng)營(yíng)回報(bào)，本質(zhì)是由于他們有著超高的毛利率，普遍在60%-70%，甚至茅臺(tái)達(dá)到90%多，同時(shí)所需經(jīng)營(yíng)成本不高，所以凈利潤(rùn)率30%-50%絕對(duì)讓任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)，除了互聯(lián)網(wǎng)的高科技行業(yè)之外無(wú)法相比。比如港股的中資銀行企業(yè)，很多股息率達(dá)到6%-7%，但是如果明后年的業(yè)績(jī)下滑的話，他們還能保持這么高的股息率嗎，不好說(shuō)，所以高股息率的企業(yè)也要?jiǎng)討B(tài)的看，最核心的還是看企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)和盈利能力，這是投資的關(guān)鍵。

房地產(chǎn)投資不再躺著掙錢(qián) 股票股權(quán)是正道

而如果從一個(gè)家族財(cái)富的長(zhǎng)期保值增值和百年傳承的角度講，我的觀點(diǎn)依然是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)和股票。但意思并不是把家庭資產(chǎn)全部買(mǎi)股票，因?yàn)榇蟛糠滞顿Y者不專(zhuān)業(yè)，也沒(méi)有能力判斷這個(gè)企業(yè)未來(lái)一定壯大，是不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，是不是敢拿五年、十年，沒(méi)有這個(gè)能力，但是至少拿出一半或者一半以上，投入上市公司股權(quán)之中（不是炒股）。

實(shí)際上，股票的本質(zhì)就是企業(yè)的股權(quán)，不僅僅是股市K線里面的股票代碼而已，就是一個(gè)實(shí)實(shí)在在的企業(yè)。如果選擇幾個(gè)很好的企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)配置的組合，長(zhǎng)期來(lái)看可以得到復(fù)利的回報(bào)，收益會(huì)非常非常高。美國(guó)從1801年開(kāi)始，到現(xiàn)指數(shù)翻了103萬(wàn)倍，而債券只有1600多倍，至于黃金，如果這兩百年持有的是黃金資產(chǎn)，那么收益率只有3倍，近乎是0，剛剛實(shí)現(xiàn)保值作用而已。

除了二級(jí)市場(chǎng)外，在資產(chǎn)配置方面，或許可以考慮房地產(chǎn)，但是目前階段的房地產(chǎn)價(jià)格存在泡沫，特別是一、二線城市，所以如果未來(lái)幾年房?jī)r(jià)經(jīng)過(guò)合理的回調(diào)，比如30%以上，那么可能也是不錯(cuò)的投資品類(lèi)，但是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)了需求最旺盛的階段，所以整個(gè)房地產(chǎn)的周期已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，已經(jīng)不是那種隨便買(mǎi)套房子就能掙錢(qián)的時(shí)候了。