5日線對指數(shù)形成壓制

周二，滬深300指數(shù)沖高后回落，以小陽線收盤，成交量創(chuàng)近兩周來新低，但是否縮量止跌還需要進一步觀察。近期宏觀經(jīng)濟保持低位運行，消息面趨于平淡，技術(shù)上5日線對指數(shù)形成壓制，股指有整固需要。

宏觀經(jīng)濟低位運行

近段時間，國內(nèi)經(jīng)濟受到供給側(cè)改革和國家定向調(diào)控政策影響較為明顯，加上外圍國家經(jīng)濟較疲軟，宏觀數(shù)據(jù)保持在低位運行。未來經(jīng)濟可能還會有下行壓力，不過空間較為有限。

中國1—7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增8.1%，繼續(xù)走弱，較之前預(yù)期的8.9%有明顯差距。1—7月民間固定資產(chǎn)投資增長2.1%，增速比1—6月回落0.7個百分點。7月單月民間固定資產(chǎn)投資同比去年增長-1.2%，連續(xù)第二個月出現(xiàn)同比下滑。刺激民間投資也是改革的一部分，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運表示，改革還需要一個過程，所以一些服務(wù)業(yè)，包括電信、油氣，民間資本不容易進入，是影響民間投資的一個因素。今年7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.0%，較6月小幅回落，持平于整個上半年。社會消費品零售總額同比增長10.2%，不及預(yù)期。

供給側(cè)改革仍是重點

在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，上半年去產(chǎn)能任務(wù)完成不佳，近期國家加快了鋼鐵和煤炭去產(chǎn)能進程。發(fā)改委表示，截至7月末，全國已累計退出煤炭產(chǎn)能9500多萬噸，已退出煤炭產(chǎn)能占到全年目標任務(wù)量2.5億噸的38%。煤炭去產(chǎn)能總進度比較遲緩，要爭取11月底前完成全年任務(wù)。鋼鐵7月底去產(chǎn)能完成量也未過半。除了去產(chǎn)能外，包括中鋼集團和渤海鋼鐵債務(wù)重組以及債轉(zhuǎn)股方案相繼落地。國務(wù)院本周發(fā)布方案稱，降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本，加大不良資產(chǎn)處置力度，適當提高風險容忍度。

對于貨幣政策，央行繼續(xù)通過公開市場操作調(diào)節(jié)流動性。新華社評論指出，中國不會采取激進的貨幣寬松政策，直到經(jīng)濟出現(xiàn)實質(zhì)性的改變。從一系列釋放出的信號來看，政府對于經(jīng)濟下滑有一定的容忍度，不會因為經(jīng)濟增速的放緩而采取寬松政策來刺激。

高溫酷暑天氣對一些地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來影響，導(dǎo)致投資增速放緩較明顯。另外世界經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，各國貿(mào)易保護政策抬頭，出口對經(jīng)濟的拉動減弱。在當前結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，個別景氣度較高的新興行業(yè)會保持高增長，大部分企業(yè)收入將難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。未來企業(yè)業(yè)績預(yù)期難以對股價形成有力推動，更多可能會來自資產(chǎn)配置需要。

外圍市場來看，市場對于歐洲經(jīng)濟增長放緩和銀行業(yè)盈利能力擔憂升溫，歐洲各國股市短期陷入調(diào)整，美股處在高位橫盤之中。上周美聯(lián)儲會議紀要顯示官員對于加息有較大分歧，關(guān)注美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)言，尋找到未來政策的走向，目前市場預(yù)期年內(nèi)加息一次概率較大。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)已經(jīng)走出了低位三角形區(qū)間，不過突破后持續(xù)性不強，成交量萎縮明顯。最近3天受阻于5日均線壓制，應(yīng)該說短期還有整固需要，關(guān)注3300點附近支撐。