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史光達:股指上行之路坎坷

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-08-24 08:04:08 來源:西南期貨 作者:史光達

近期,A股市場風格由上半年的小盤題材股逐漸轉向績優(yōu)藍籌股,指數(shù)創(chuàng)出半年來新高后遭遇年線壓制,面臨方向抉擇。筆者認為,指數(shù)振蕩上行將是下半年A股主基調,但上行道路會比較坎坷。


估值中樞上移  整體空間有限


從大環(huán)境上看,A股振蕩走高的概率較大,但空間有限。流動性是近期A股上漲的主要推動因素。外圍方面,雖然美元進入加息周期,但全球寬松的貨幣環(huán)境并未改變。國內(nèi)呈現(xiàn)利率下行,存款活期化的特征。去年以來,中國M1、M2剪刀差持續(xù)擴大,截至7月達到15.2個百分點,實業(yè)投資回報低,企業(yè)手中持有大量現(xiàn)金,而這些資金更青睞于股票等高流動性資產(chǎn)。對比2000年以來數(shù)據(jù),M1、M2剪刀差和上證指數(shù)呈現(xiàn)較強的相關性。


從基本面上看,A股業(yè)績增長良好的行業(yè)基本集中在農(nóng)林、醫(yī)藥、食品等防御板塊以及地產(chǎn)行業(yè),其他行業(yè)則乏善可陳,難以用靚麗業(yè)績吸引投資者眼球。政策層面看,加強監(jiān)管等政策導向將限制A股波動區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示,上半年證監(jiān)會共作出行政處罰決定書109份,罰沒資金25.54億元,較去年同期大幅增加,同時,資管八條底線、銀行理財新規(guī)等新政也限制了新增資金進入。


賺錢效應下降  警惕短線調整


8月行情從恒大舉牌萬科開始啟動,截至目前,恒大舉牌概念股漲幅驚人,廊坊發(fā)展當月上漲超過1倍,萬科漲幅接近5成,創(chuàng)歷史新高,未來空間已有限。接力上漲的主流板塊相繼是地產(chǎn)、360回歸、萬達私有化和螞蟻金服概念,除地產(chǎn)RNAV重估價值較高外,其他題材缺乏實質性業(yè)績支撐,持續(xù)性存疑。


目前來看,強勢板塊均呈現(xiàn)一定的調整壓力,部分強勢股出現(xiàn)高位放量補跌。上周滬深兩市幾乎沒有跌停,而22日一天跌停股票就超過10家,賺錢效應有所下降,如果沒有新的持續(xù)性熱點出現(xiàn),指數(shù)很難重拾升勢。


安全第一  關注藍籌板塊


市場短期風格不明朗,配置藍籌安全邊際較高。下半年投資A股的盈利將主要來自三個方面,第一是賺業(yè)績的錢。尋找高資產(chǎn)回報公司,通過企業(yè)盈利和分紅來賺取收益。第二是賺價值重估的錢。低利率環(huán)境下,資產(chǎn)貼現(xiàn)率走低,估值提升。第三是賺板塊輪動的錢。指數(shù)整體空間有限的情況下,板塊輪動比較頻繁,及時切換熱點會提高資金效率。


在當下市場環(huán)境下,尋找高成長“黑馬”的難度非常大。投資藍籌中高股息、低估值的板塊,既可以賺業(yè)績的錢,也可以賺估值提升的錢,是大資金比較青睞的方式,從險資舉牌路徑上就可以得到印證,地產(chǎn)、基建、消費類藍籌的價值將不斷從業(yè)績上得到體現(xiàn)。例如,大量地產(chǎn)公司的市值較重估凈資產(chǎn)折價25%以上,即使忽略成長性,按照平均3年的項目回收期來測算,年化回報也超過7%。


綜合來看,A股走高的動力主要在于低利率環(huán)境下的估值優(yōu)勢,并非內(nèi)生性成長動力,因而上行道路將比較坎坷。市場短期風格不明朗,配置藍籌安全邊際較高。期指方面,建議逢低關注IF合約,波段操作。

責任編輯:七禾編輯

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