引言

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，大宗商品價格劇烈波動，實體企業(yè)的風險管理需求明顯增加。在經(jīng)濟新常態(tài)下，期貨公司在服務(wù)實體企業(yè)方面進行了哪些創(chuàng)新？實體企業(yè)、期貨公司共話服務(wù)實體經(jīng)濟新模式。

“考慮到經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)下行風險，我們會在期貨上做一些延期的套保。比如，G20峰會導致杭州地區(qū)部分企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)，客戶就會減少合約，這給我們的庫存帶來一定壓力，我們會通過期貨工具對庫存進行套保?！闭憬菔⑹癄I銷中心副總經(jīng)理曹明吉9月9日在“經(jīng)濟新常態(tài)下實體經(jīng)濟風險管理與中介機構(gòu)發(fā)展”圓桌論壇上表示。

近兩年以來，全球經(jīng)濟包括大宗商品都進入下行通道，PTA也不例外。曹明吉說，逸盛石化作為全球最大的PTA生產(chǎn)商，在價格下行過程中，企業(yè)經(jīng)營防范風險顯得極為重要。

“對于賣方來說，我們希望價格賣得越高越好，我們跟一些大型期貨公司進行了比較好的合作，通過點價等方式進行期現(xiàn)結(jié)合，把現(xiàn)貨賣給他們，然后他們再通過期貨市場給我們鎖定風險?！辈苊骷忉屨f。

除了逸盛石化之外，路易達孚、益海嘉里等企業(yè)均表現(xiàn)出強烈的風險管理需求。路易達孚中國區(qū)相關(guān)負責人表示，今年農(nóng)產(chǎn)品價格波動比往年大，企業(yè)經(jīng)營也比往年難做，實體企業(yè)今年也更困難一些。

益海嘉里集團董事、油脂貿(mào)易總監(jiān)涂長明認為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對于糧食企業(yè)來說是供過于求了，在供過于求的背景下，糧食行業(yè)已經(jīng)進入了買方市場。因此，糧食企業(yè)一定要把控好風險，找到一個很好的風險規(guī)避方式，如利用期貨市場套保來規(guī)避經(jīng)營風險。

那么，在經(jīng)濟新常態(tài)下，作為風險管理的解決方，期貨公司在服務(wù)實體方面又做了哪些創(chuàng)新呢？

新湖期貨董事長馬文勝在會上坦言，現(xiàn)在市場變得越來越復(fù)雜，越來越難把握，很多企業(yè)利用期貨市場不再是簡單的風險敞口，這給期貨公司提出了很高要求，期貨公司在服務(wù)實體企業(yè)方面需要更加專業(yè)化和精細化。

“實體企業(yè)開始關(guān)注價格端，他們要構(gòu)建一個價格體系。例如，現(xiàn)在有一些大宗商品已經(jīng)出現(xiàn)‘期貨+升貼水’的遠期定價模式，而且更多的行業(yè)都開始出現(xiàn)?！瘪R文勝舉例說，比如最近新湖期貨做的雞蛋保險，再比如去年在玉米上做的“保險+期貨”，這些行業(yè)以期貨作為基本價的定價體系已經(jīng)慢慢被接受。

實際上，除了定價體系之外，還有融資體系。馬文勝表示，現(xiàn)在不僅是金融機構(gòu)，已經(jīng)有越來越多的機構(gòu)參與到為實體企業(yè)融資的業(yè)務(wù)上，他們關(guān)注的核心就是實體企業(yè)的風險敞口有多少，如果風險敞口完全封閉，他們就能給企業(yè)更多的融資百分比，甚至還會有更加優(yōu)惠的條件，這讓企業(yè)的融資效率得到很大提升。

馬文勝還表示，需要促進現(xiàn)貨企業(yè)在商業(yè)模式上的轉(zhuǎn)型。他說：“過去中小企業(yè)往往是自己去對沖風險，現(xiàn)在他們把風險交給期貨公司去對沖，幫助他們做產(chǎn)業(yè)鏈的基金運營，這樣期貨公司的服務(wù)能力就從經(jīng)紀業(yè)務(wù)上完全躍升到了新的方面?！?/p>

中信期貨董事長張皓認為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實際上就是“三去一降一補”，去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存與期貨也是有一些關(guān)聯(lián)的。傳統(tǒng)周期性的行業(yè)有重資產(chǎn)、高負債等特點，在經(jīng)濟新常態(tài)下，實體經(jīng)濟的風險有新的要求，首先體現(xiàn)在品種價格上。例如，現(xiàn)在很多的大宗商品價格上漲，其中一個比較重要的原因就是去產(chǎn)能引導了價格波動，同時出現(xiàn)越來越多的產(chǎn)業(yè)期權(quán)，產(chǎn)業(yè)期權(quán)的報價也越來越精準?！叭ジ軛U、去產(chǎn)能對企業(yè)的負債會有比較大的影響，企業(yè)的財務(wù)風險也可以運用一些工具，如利息成本、負債成本結(jié)構(gòu)調(diào)整以及負債成本應(yīng)用的管理。其中，負債成本能夠利用銀行間市場的利率工具做一下風險對沖。”張皓分析說。

然而，在宏源期貨總經(jīng)理王化棟看來，在經(jīng)濟新常態(tài)下，對于企業(yè)而言，價格風險控制關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)發(fā)展；對于期貨行業(yè)而言，就是能夠給企業(yè)解決不確定性的風險。

“在目前的情況下，期貨公司面臨一個轉(zhuǎn)型。”王化棟表示，從外部環(huán)境來看，期貨公司的客戶市場越來越復(fù)雜，這個變化給期貨行業(yè)經(jīng)營帶來了一定機遇；從內(nèi)部環(huán)境來看，期貨公司的運營機制也要改變，未來期貨市場的規(guī)模不可能持續(xù)性增長，期貨公司的收入也因規(guī)模的減少而縮小。因此，期貨公司必須去深耕產(chǎn)業(yè)客戶。

同時，南華期貨總經(jīng)理羅旭峰表示，中國的期貨市場發(fā)展了20多年，實際上只是做到了渠道。最近兩三年中，期貨公司服務(wù)客戶的渠道以及客戶的滿意度都在提升。其中，風險管理公司作為客戶的交易場所，可以運用期權(quán)工具在場外跟客戶之間做一個共享，由風險管理公司場內(nèi)對沖風險。

“而我們的長項和特點就是衍生品，我們可以在這個點上提供新的服務(wù)增長點?！绷_旭峰認為，期貨公司包括風險管理子公司，可以做的就是要立足衍生品供給商，從衍生品供給商的角度出發(fā)，去推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游來重視衍生品市場對風險管理的作用。