港股大盤仍處于短期見頂后的運行模式，恒指在上周下打一波到了23100水平后，出現區(qū)間反復的行情，進入待變格局走勢，而上周的周內最低點23156，是恒指目前的好淡分水線，不容有失，否則反復下推的走勢將進一步確認，盤面弱勢將加劇。事實上，正如我們上期指出，由于全球利率出現觸底回升，加劇了環(huán)球股市的震蕩。然而，在港股通持續(xù)出現高流量的情況下，市場憧憬南下資金可以對港股構成支撐推動力，令到港股人氣得以保溫。因此，綜合來看，港股可以說是處于外冷內熱的狀態(tài)，多空博奕對戰(zhàn)之局亦因此而引發(fā)產生。

從港股近期市況來觀察，股指期貨市場該是多空對戰(zhàn)的主戰(zhàn)場之一，而其中，國指期貨倉位合約的大量積累，亦已引起市場的關注。目前，9月國指期貨的未平倉合約，已積累至有29萬張的歷史高水平。由于期貨屬于零和運作的一種，你贏了就是我虧了，因此，以現時9月國指期貨的存量倉位來算，價格每波動100點或約1%，將有約14億港元出現易手，而這個還未計及國指期貨的其他月份合約、以及恒指期貨的月份合約等等。在涉及金額不菲的情況下，相信多空雙方將展開一場激戰(zhàn)，而大盤的短期波動性風險，亦將因此而有加劇的機會。

日本央行開會后，宣布維持利率在負0.1%不變，但決定調整政策框架，放棄基礎貨幣目標，將控制收益率曲線作為新政策框架的核心。以近期主要央行，包括歐洲央行、英倫銀行、以及日本央行的動作來看，似乎已有暫停進一步加大貨幣供應量、加印鈔票的傾向。目前，市場仍處于解讀的過程中，但是相信長期利率將有逐步回升的趨勢，估計對于金價、長期票據、以及高息股品種，將會構成壓力，但是對于金融股來說，將會相對有利。