報告摘要：

公司正由綜合地產開發(fā)商向文化旅游產業(yè)運營商積極轉型，旗下知名項目包括已經開業(yè)的蕪湖度假區(qū)，正在籌建的長沙銅官窯和韓國濟州島度假區(qū)，有望成為海內外布局的文旅產業(yè)先驅。

由地產向文旅的全面戰(zhàn)略轉型堅定：公司自上市之初就開始布局“文旅+金融+地產”戰(zhàn)略，無論是蕪湖的古鎮(zhèn)+海洋公園還是濟州島的博彩+高端度假產品，在投資規(guī)模和規(guī)劃上都體現(xiàn)了公司文旅布局的堅定信心。前期大量積累的不動產開發(fā)經驗和旅游目的地的精準布局體現(xiàn)了公司在綜合業(yè)態(tài)開發(fā)上的核心競爭力。

金融板塊的優(yōu)質投資貢獻充足投資收益：長沙銀行業(yè)績增長迅猛，首次公開發(fā)行穩(wěn)步推進。作為第二大股東，公司對長沙銀行的長期股權投資持續(xù)貢獻豐厚回報。對于亞太再保險的參與設立與新安金融的投資則體現(xiàn)了公司對多元化金融服務的布局。公司涉足金融領域為過渡期業(yè)績穩(wěn)健增長提供了堅實基礎。

背靠新華聯(lián)集團，海內外布局實力強勁：新華聯(lián)集團作為國內前五十強的大型民營企業(yè)集團，涉及各個產業(yè)的投資布局，擁有深厚的資源儲備。管理層目光長遠，持續(xù)加碼海外擴張。公司作為新華聯(lián)集團在A 股的主要上市平臺，在資本運作、戰(zhàn)略投資方面持續(xù)走在市場前列，項目開發(fā)運作實力強勁。

投資建議：公司地產向文旅的轉型中，戰(zhàn)略資源將不斷傾向于旅游項目開發(fā)，緊密跟隨周邊度假游興起的大趨勢。其海內外項目定位精準契合消費升級需求，將有效推進新華聯(lián)文旅品牌的全國布局。

暫不考慮本次非公開發(fā)行計劃，預計2015-2018 年的EPS 復合增速為51.94%，維持買入評級。

風險提示：1.海外投資受地方政策影響，博彩業(yè)開發(fā)或存不確定性2.三四線城市地產去化周期或放緩