王紅英：CTA公司商業(yè)運營架構(gòu)建設(shè)

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2009-12-29 11:22:05 來源：中期研究院 作者：王紅英

一、CTA公司商業(yè)運營背景     期貨行業(yè)的高風(fēng)險性和專業(yè)性決定了其準(zhǔn)入門檻較高，對普通投資者的知識結(jié)構(gòu)和技巧要求較傳統(tǒng)的股票市場更為專業(yè)。中國證監(jiān)會主席助理姜洋曾表示：“從國際成熟期貨市場發(fā)展經(jīng)驗看，期貨市場是一個專家市場，而不是一個大眾投資市場?！彪S著社會分工的日趨細(xì)化，非專業(yè)化的個人投資者將逐漸被淘汰，而專業(yè)化的理財服務(wù)則會成為具有強大生命力的新興產(chǎn)業(yè)。 　　商品交易顧問（CTA），是國際期貨行業(yè)中的一種基金管理方式，是指向個人籌集資金組成基金，從事期貨投機交易，獲取利潤，形成職業(yè)化的客戶資金管理。當(dāng)前，以CTA業(yè)務(wù)為主的期貨投資咨詢金融增值業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了國際期貨市場主流。據(jù)不完全統(tǒng)計，金融增值業(yè)務(wù)收入已經(jīng)占據(jù)國際投行70%以上比重。 　　目前，期貨CTA業(yè)務(wù)在國內(nèi)尚處于發(fā)展的萌芽階段，還未受到監(jiān)管機構(gòu)的認(rèn)可，主要是依靠比較專業(yè)的交易團隊進(jìn)行統(tǒng)一管理，實現(xiàn)受托資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定增值。隨著國民經(jīng)濟的高速發(fā)展，大眾投資者的投資需求越來越明顯，期貨CTA業(yè)務(wù)具有寬廣增長空間。 　　二、CTA公司的組織架構(gòu) 　　CTA公司的組織架構(gòu) 　　 　　 　　 　　 　　　　 　　期貨CTA公司須制定完善的組織體系和業(yè)務(wù)管理制度進(jìn)行有效的運作和風(fēng)險管理。從部門治理框架上明確設(shè)計形成相互制衡的管理治理結(jié)構(gòu)，是內(nèi)控制度設(shè)計的前提條件。制度明確界定管理決策層對股東負(fù)責(zé)、風(fēng)險控制委員會對管理決策層負(fù)責(zé)并垂直監(jiān)控包括管理決策層在內(nèi)的所有崗位，做到監(jiān)控層與經(jīng)營層分開，形成內(nèi)部的監(jiān)督制衡機制。主要內(nèi)容包括：控制權(quán)的配置與行使、管理層的職責(zé)與行使、風(fēng)險控制和經(jīng)營層分離、管理層對經(jīng)營層的職責(zé)與考核以及獎懲等方面。 　　1.管理決策層 　　管理決策層是商業(yè)運作的最高管理機構(gòu)，主要決定審議批準(zhǔn)商業(yè)運作的經(jīng)營項目、人力資源和財務(wù)管理，是風(fēng)險控制委員會的最高權(quán)力機構(gòu)。管理決策層決定聘任或解聘總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)主管等高管人員并決定其報酬，審議和批準(zhǔn)內(nèi)控制度等重大事項，審定資本金投入或撤出方案，決定運作部門合并、分立、解散和清算等重大事項。管理決策層受股東層聘任，對股東層負(fù)責(zé)，是期貨CTA公司日常經(jīng)營管理的最直接的負(fù)責(zé)人和決策人。 　　2.風(fēng)險控制委員會 　　風(fēng)險控制委員是公司最高的風(fēng)險決策機構(gòu)，負(fù)責(zé)公司整體的風(fēng)險控制并制定風(fēng)險控制原則，對管理決策層、部門總經(jīng)理負(fù)責(zé)。主要負(fù)責(zé)合規(guī)審核和風(fēng)險監(jiān)督。加強期貨CTA商業(yè)運作經(jīng)營管理的監(jiān)督、交易運作的監(jiān)督、事后風(fēng)險處理、制度的合理性及合法性審核等，以防弊糾錯，消除隱患。風(fēng)險控制委員會形成的決議為公司控制風(fēng)險的最終決議，執(zhí)行人員當(dāng)無條件執(zhí)行。 　　風(fēng)險控制專員由風(fēng)險控制委員會指定人員組成，并對風(fēng)險控制委員會負(fù)責(zé)。風(fēng)險控制專員根據(jù)風(fēng)險控制委員會制定的原則具體監(jiān)控交易員的交易風(fēng)險，及時有效的化解風(fēng)險，包括對不遵守本制度的交易員所交易頭寸實行強制平倉，對期貨CTA公司潛在的重大交易風(fēng)險向風(fēng)險控制委員會提出意見。 　　動態(tài)控制：對于交易員的持倉進(jìn)行動態(tài)監(jiān)督，尤其在市場處于單邊行情時，期貨CTA公司所有資金的持倉方向很可能趨于一致，此時對于期貨CTA公司而言，潛在風(fēng)險巨大，風(fēng)險控制專員須及時負(fù)責(zé)匯報、督促減倉、召開會議討論等。 　　動態(tài)管理：每天對整體持倉進(jìn)行匯總，包括整體持倉的浮動盈虧狀況，持倉方向，計算公司總體資金的風(fēng)險率，制定風(fēng)險警示報告。 　　定期匯報：也是對交易員考核的重要一環(huán)。每周向風(fēng)險控制委員會組成人員匯報當(dāng)前資金風(fēng)險狀況、總體持倉狀況，每個交易員一周內(nèi)交易狀況等。并每日負(fù)責(zé)繪制公司交易資金總額曲線和利潤總額曲線，交由總經(jīng)理審查后存檔，以供總經(jīng)理對公司總體資金狀況有全面了解。 　?。?）交易部 　　交易部是交易的核心部門，負(fù)責(zé)制定整個期貨投資策略和直接交易，直接關(guān)系著受托資產(chǎn)的整體盈利能力。交易團隊主要由交易員、監(jiān)控員和管理員構(gòu)成。 　　交易員每天提供交易日志，并定期向投資人提供收益報告。嚴(yán)格按照交易日志提供的投資方案進(jìn)行交易，交易員在盤中嚴(yán)格執(zhí)行交易計劃，按計劃入市，止贏止損。了解所有的交易規(guī)則，嚴(yán)格按照規(guī)則辦事，不能出現(xiàn)任何錯誤。如果市場行情發(fā)生突發(fā)變化或接近賬戶總體風(fēng)險限額時，交易員必須及時將交易及持倉狀況向管理員匯報。 　　監(jiān)控人員當(dāng)賬戶浮動虧損或者實際虧損達(dá)到總資金一定比例時，風(fēng)險監(jiān)控員需提出建議，提醒交易員適當(dāng)休息或者改善交易方式，或者停止交易并總結(jié)。同時監(jiān)督交易員貫徹、執(zhí)行交易計劃，當(dāng)交易員有僥幸心理，不貫徹交易計劃的時候，監(jiān)控員協(xié)同交易員執(zhí)行計劃并上報管理員。嚴(yán)格檢查交易員的交易日志，檢查資金持倉狀況，發(fā)現(xiàn)問題及時上報。 　　管理員不斷完善交易系統(tǒng)，提高系統(tǒng)性能。制定獎懲制度，統(tǒng)一組織協(xié)調(diào)并審議交易計劃，但不干涉交易員執(zhí)行計劃。定期總結(jié)資金運作狀況。 　?。?）項目部 　　項目部是產(chǎn)品設(shè)計部門，為交易部提供投資建議和策略，開發(fā)期貨CTA產(chǎn)品及客戶服務(wù)產(chǎn)品，是CTA業(yè)務(wù)發(fā)展的設(shè)計中心和測試中心。 　　項目部對創(chuàng)新業(yè)務(wù)及各類期貨CTA產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計提供研究支持，參與基金、信托、咨詢等將來可能準(zhǔn)入的其它業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計與開發(fā)。進(jìn)行投資策略的構(gòu)造與檢驗等應(yīng)用性研究。 　?。?）營銷推廣部 　　營銷推廣是聯(lián)系客戶的紐帶和橋梁，也是對客戶進(jìn)行二次開發(fā)的主要職能部門。營銷推廣部的主要職責(zé)是為現(xiàn)場客戶提供全方位服務(wù)，為非現(xiàn)場客戶提供咨詢和技術(shù)服務(wù)，管理客戶各類客戶報表，接受并處理客戶投訴，為客戶排憂解難，為客戶風(fēng)險控制提供幫助，為客戶提高信任度、延長存活時間、提供共性化和個性化服務(wù)，化解客戶不良情緒，樹立正面形象，爭取客戶口碑相傳，增添公司美譽度，同時深入研究產(chǎn)品、政策、促銷、渠道、廣告等問題，搭建市場系統(tǒng)，并使之完善強化，能夠肩負(fù)產(chǎn)品推廣和品牌推廣使命，完成銷售目標(biāo)。 　　三、期貨CTA公司的風(fēng)控體系 　　從國外成熟金融投資市場的發(fā)展經(jīng)歷看，一家成功的期貨CTA公司，其核心競爭力就在于擁有一套完整的、行之有效的風(fēng)險控制管理體系以及擁有一個優(yōu)秀的理財團隊。 　　從期貨CTA的角度分析，把資金按照一定的分配標(biāo)準(zhǔn)分散投資到市場的各個品種中，既提高資金利用率又能有效降低投資風(fēng)險。通過嚴(yán)格的風(fēng)險控制管理原則對各個品種的運作情況進(jìn)行即時跟蹤、評估、晉級、淘汰等手段，達(dá)到優(yōu)化資源配置，并通過提留風(fēng)險公積金、增加投資份額、獎勵機制等方式最終將系統(tǒng)性風(fēng)險降至最低，以達(dá)到穩(wěn)定獲利的目的，成為期貨CTA公司的核心競爭力量之一。 　　期貨CTA完善的交易體系，應(yīng)該包括風(fēng)險控制體系，交易體系和監(jiān)控體系三個方面，個人是不可能完成的，必須要由團隊完成。團隊的成員進(jìn)行細(xì)致的分工，互相制約，計劃的制定者和計劃的執(zhí)行者必須要分開。 　　因為缺乏有效的風(fēng)險控制體系，歷史上也出現(xiàn)了眾多的風(fēng)險事件。濱中泰男的住友事件、尼克里森的巴林銀行事件，還有亨特兄弟的白銀事件，以及中航油事件，這些超一流的交易員，在市場上呼風(fēng)喚雨，極度輝煌，最終還是因為缺乏有限的風(fēng)險管理，難逃潰敗的命運，給所在的公司帶來滅頂之災(zāi)。 　　四、期貨CTA公司的客戶資金安全保障 　　1.通過交易策略分散交易風(fēng)險 　　期貨市場的雙向交易機制，理論上可以把交易風(fēng)險分散到多空之中。其次，可以把風(fēng)險分散到不相關(guān)的品種中，銅鋁和塑料、農(nóng)產(chǎn)品、棉花、燃料油等品種之間相關(guān)性較低，同漲同跌可能性很小，配過配比相關(guān)性不同的品種組合交易，從而把風(fēng)險分散到不同品種之中。第三，期貨CTA交易的實施，是由一個真正優(yōu)秀的交易團隊完成，而不是一個優(yōu)秀的操盤手。任何情況下，都要有一個互相制約的機制，決不能因為一個人的沖動而把資金置于高風(fēng)險的環(huán)境下。 　　2.建立交易團隊風(fēng)險抵押金 　　交易團隊風(fēng)險抵押金，一般不超過受托資產(chǎn)的5%-8%，每月將交易團隊傭金收入（及分成獎勵）的50%劃入該交易團隊風(fēng)險基金，達(dá)到該交易團隊所操作資金規(guī)模的5%-8%時將不再提取。因違規(guī)交易造成超出客戶風(fēng)險額度的損失首先從該筆押金中抵扣。該筆個人風(fēng)險基金的使用由風(fēng)險控制委員會和該交易團隊共同商議決定。 　　3.建立風(fēng)險基金 　　將期貨CTA公司每個月的經(jīng)營收入的10%劃入風(fēng)險基金，以此作為客戶資金的第三級安全保障。風(fēng)險基金累計達(dá)到公司注冊資本資金的30%時將不再提取，風(fēng)險基金的使用由風(fēng)險控制委員會決定。

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