美國加息言論漸起

海外市場的短期焦點仍主要放在了“美國加息的言論”以及美國的大選。隨著年底的到來，美聯(lián)儲官員對美國加息的言論開始多起來。從耶倫最新的言論來看，美聯(lián)儲未來幾個月里將采取非常漸進的，非連續(xù)的加息策略。美國費城聯(lián)儲主席哈克表示，美聯(lián)儲會等到11月8日美國總統(tǒng)大選后才進行政策調(diào)整。從匯市表現(xiàn)來看，美元指數(shù)連續(xù)兩周大漲（分別1.1%、1.67%），歐元下挫，人民幣續(xù)貶至6.738。

距離美國大選還有25天時間，局勢看似逐步明朗：希拉里已掌控超過半數(shù)選舉人席位，特朗普因“錄音門”事件支持率有所下滑。市場，至少對于金融市場，較為接受這樣的一個結(jié)果，后續(xù)建議關(guān)注10月19日（下周三）第三輪美國總統(tǒng)候選人辯論。當然，在美國大選靴子未真正落地之前，結(jié)果一切均有可能。大宗方面，黃金自7月中旬以來延續(xù)偏弱的態(tài)勢，ICE布油則在震蕩上行的通道中。

地產(chǎn)資金流向股市持續(xù)性有待觀察

“房地產(chǎn)調(diào)控政策集中出臺”成國慶期間主要看點。我們曾在四季度A股投資策略報告中提到：房地產(chǎn)市場與 A 股市場具有一定程度上“蹺蹺板效應(yīng)”。如果政府加強對房地產(chǎn)的調(diào)控，不排除資金流入A股的可能；如果房地產(chǎn)市場“高燒不退”，邊際上資金會從 A 股市場流向房地產(chǎn)市場?！皹鞘懈邿煌恕笔俏覀兦捌诓豢春檬袌龅囊粋€原因之一。今年國慶期間，9月30日至10月8日，先后有共計17個城市發(fā)布新樓市調(diào)控政策，多地重啟限購限貸。國金策略團隊依舊認為“房地產(chǎn)調(diào)控政策集中出臺”短期有助于控制住房價過快上漲的壓力，會在一定程度上將資金階段性趕向股市，但這種引導的持續(xù)性有待觀察。對于一線城市房價，短期平穩(wěn)，預計明年一二季度或呈本輪房價上漲的尾部階段。

寬財政發(fā)力 關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機會

國慶節(jié)后，現(xiàn)金回流銀行，資金面整體寬裕，央行高頻率做逆回購，加上大量MLF到期，過去的一周，銀行間共回收資金3550億，顯示“央媽”貨幣態(tài)度的中性，銀行間7天回購加權(quán)利率維持在2.4%上下波動，流動性成水平線，指數(shù)難有大波動?？陀^上講，諸多因素（調(diào)控房價、通脹中樞小幅態(tài)勢）使得國內(nèi)貨幣政策短期內(nèi)難以進一步放松，當然，短期內(nèi)貨幣政策也不存在收緊的可能，畢竟經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎(chǔ)依舊不牢，短期貨幣政策更多的是維持“左右搖擺式”。

在樓市調(diào)控的大背景下，預計寬財政與基建投資繼續(xù)發(fā)力，作為對沖經(jīng)濟下行的主要手段。國慶節(jié)后，國務(wù)院發(fā)布積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見，堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策取向，這將貫穿整個四季度的宏觀政策方向。積極的財政政策主要通過“基建（城軌設(shè)備、水利水電、管道等）、債轉(zhuǎn)股、PPP”實施，建議關(guān)注其產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。

十月A股解禁股數(shù)量為全年最低

本周五，證監(jiān)會如期批準年內(nèi)第16批新股發(fā)行，為本月內(nèi)第1批新股發(fā)行，募資規(guī)模好于市場預期；本次籌資總額近73億元，處于8月份以來較低水平（上一批募資近155億），募資規(guī)模階段性放緩；步入四季度，初步測算月度限售股解禁數(shù)量與金額。10月A股解禁壓力驟然變小，限售股上市數(shù)量共計25.3億股，解禁市值約為270億元（九月份解禁市值約1504億），無論是A股解禁股的數(shù)量還是市值，均是今年月度解禁最低，也是2006年年底以來最低。解禁的規(guī)模與九月最后一周的基本接近。而十一、十二月解禁股數(shù)又再次回升，限售股解禁市值規(guī)模分別為2260、3310 億元。由此，10月份市場因解禁數(shù)量與金額相對較少而造成的對二級市場拋售壓力會階段性緩解，有利于風險偏好階段性回升。

珍惜十月可為的窗口期 配置上關(guān)注寬財政產(chǎn)業(yè)鏈

10月份將延續(xù)存量博弈的行情，但相比11月、12月，貌似利空的因素又推后了些，如一直制約著市場風險偏好的“德銀危機是否成形、美聯(lián)儲 12月大概率加息，11月美國大選以及12月4日的意大利憲法公投”，這些潛在的風險時間點都集中在了四季度的后半段，而恰恰是這樣的“博弈比較”，我們認為會有部分場外資金趁著“真空期”，而選擇參與 10 月份的博弈，與之相應(yīng)的是10月市場“賺錢效應(yīng)”相應(yīng)增加。

板塊配置上，我們傾向于“業(yè)績確定，估值合理”的行業(yè)仍成為機構(gòu)配 置的方向，相對看好“消費電子、醫(yī)藥生物”等具體細分子行業(yè)，如“血制品”等?！跋M電子”主要涉及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈（0LED 等）以及汽車電子；其他主題方面，我們建議關(guān)注寬財政背景下的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，包括“基建（城軌設(shè)備、水利水電、管道等）、債轉(zhuǎn)股、PPP”等，其他主題“深港通、光纖通信、全面二孩、舉牌、地方國改（上海、深圳）、漲價、碳交易”等主題，后續(xù)仍將有望受到資金的青睞。