今日（10月17日）大宗商品普遍上漲，黑色系期貨仍維持強勢，自9月19日開始，黑色系期貨一直呈震蕩上漲走勢，表現(xiàn)強勢。其中，焦煤焦炭表現(xiàn)最為亮眼，于今日分別創(chuàng)下2013年11月份與12月份以來的新高1158點與1497點，焦煤尾盤逼近漲停，而焦炭更是走出了霸氣的九連陽。動力煤期貨也不甘示弱，于今日創(chuàng)下2013年12月以來的新高587點。鐵礦石與螺紋鋼期貨表現(xiàn)也很不錯，雙雙漲幅逾2%。截止收盤，焦炭主力合約報1485.0點，漲3.77%。焦煤主力合約報1156.0點，漲6.74%。動力煤主力合約報586點，漲4.76%。鐵礦石主力合約報442.0點，漲2.31%。螺紋主力合約報2431點，漲2.23%，熱卷主力合約報2738點，漲0.81%。對此，七禾網(wǎng)連線了信達期貨黑色系期貨分析師韓飛，為投資者分析行情走勢。

七禾網(wǎng)1：有分析人士指出，鋼鐵、煤炭兩個行業(yè)退出產(chǎn)能均有大幅提高，導致煤炭供應不足煤價飆升，除此原因外，您認為還有哪些因素推動了黑色系期貨走強？

韓飛：年初以來，隨著煤炭端“276天”去產(chǎn)能措施的推進以及鋼企、焦企受環(huán)保措施的限制，在產(chǎn)量受到控制的情況下，整條產(chǎn)業(yè)鏈目前基本都處于低庫存的狀態(tài)，特別是煤炭端。數(shù)據(jù)顯示，煤炭企業(yè)庫存下滑明顯，三西地區(qū)重點煤礦庫存同比下滑60%，調(diào)研顯示目前焦煤企業(yè)基本無庫存；焦化廠焦炭庫存、鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)基本處于歷史低位。當前庫存顯著低位減少無疑為上漲行情提供了支撐。

受“276”政策及產(chǎn)業(yè)鏈低庫存影響，臨近冬季，在下游存補庫需求的格局下，加之汽運端限載因素，雙焦價格直線拉升。螺紋端， 7-8月終端需求鋼材采購呈現(xiàn)了淡季不淡的情形，9月下游終端采購數(shù)據(jù)尚可，進入10月后，由于前期9月價格的回調(diào)疊加G20影響需求后移，整體看10月份需求仍然不差。受成本走高以及10月份下游終端采購尚可的條件下，螺礦也呈現(xiàn)了強勢反彈態(tài)勢。

七禾網(wǎng)2：對于這樣的強勢走勢，您認為會延續(xù)多久？空頭是否仍有反擊機會？

韓飛：從當前來看，終端需求尚可，黑色現(xiàn)貨仍然偏強，隨著冬季的來臨，鋼廠對于原料端仍有補庫動力。我們認為，黑色系品種目前處于加速趕頂中，在現(xiàn)貨強、低庫存、期貨高貼水下仍然不宜做空煤焦。當前做多的投資者的主要依據(jù)依然是現(xiàn)貨端強勢不改，從時間點上來看，我們認為10月份下旬或是一個轉(zhuǎn)折點，進入10月下旬以后隨著終端開工的逐漸停工、下游需求如果表現(xiàn)不及預期，或迎來轉(zhuǎn)折，而11月-12月后，隨著終端需求的減弱以及原料端供給的逐步釋放，或會迎來現(xiàn)貨端滯漲進而帶動盤面下行的情形。當前主力持倉意向明顯，仍支持做多行情，但任何事物都不可能朝向一個方向永遠發(fā)展，暴漲過后暴跌的風險也在加大。當前做空時點較難把握，我們建議等待現(xiàn)貨滯漲及轉(zhuǎn)市的時點發(fā)出明顯的訊號再做空不遲。

七禾網(wǎng)3：針對目前的行情走勢，在操作上您有什么建議分享給廣大投資者？

韓飛：目前黑色系品種現(xiàn)貨端依然持穩(wěn)偏緊，低庫存、需求持續(xù)下多頭邏輯依然存在。但市場上也存在四季度需求轉(zhuǎn)差、出口數(shù)據(jù)不好以及房地產(chǎn)拐點對中長期需求形成壓制的預期。前期持有的多單目前最要關(guān)注的問題是主力多頭會在什么時點減倉止盈出場，隨著盤面價格的抬升，多單越來越要密切關(guān)注持倉的變化。

鑒于當前的表現(xiàn)，我們?nèi)匀徊唤ㄗh盲目追空，可等待市場發(fā)出明顯的轉(zhuǎn)市信號再空不遲。考慮到當前波動較大，推薦投資者可以適當配置一些套利頭寸，如鐵礦正套、逢高做空螺礦比值以及逢低做多煤焦比值策略等。

（信達期貨 韓飛）