2016年從年初喊到現(xiàn)在的供給側(cè)改革，可謂是貫穿全年的行情走勢，成也蕭何敗也蕭何來形容一點(diǎn)不為過。在過去的第二季度和第三季度，由于初鋼產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升，煤炭產(chǎn)量持續(xù)保持著同比10%以下的降幅，可謂冰火兩重天。我們從下面2014年至今的國內(nèi)鋼坯價(jià)格走勢和2014年至今國內(nèi)焦炭價(jià)格走勢，就可以很清晰的發(fā)現(xiàn)兩者在2016年第二季度和第三季度的差異。

圖一：鋼坯價(jià)格走勢

圖二：焦炭價(jià)格走勢

鋼鐵行業(yè)的重大重組影響在2016年第四季度將持續(xù)影響國內(nèi)的螺紋鋼走勢，由于螺紋前三季度國內(nèi)初鋼產(chǎn)量持續(xù)保持歷史高位，而煤炭產(chǎn)量持續(xù)下滑，目前已經(jīng)形成螺紋鋼庫存的持續(xù)上升，焦炭庫存由過剩到緊張的格局。隨著重組的深入，鋼鐵巨無霸的面世，對鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的效果將愈加正面，隨著而來的鋼鐵產(chǎn)量的下滑，爐料和鋼材在即將到來的第四季度將實(shí)現(xiàn)再平衡。

在國內(nèi)供應(yīng)短缺之際，海外焦煤進(jìn)口量大增。中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年前6個(gè)月中國煉焦煤進(jìn)口數(shù)量為2702萬噸，同比增長25.7%。今年8月，中國的出口額（以美元計(jì)價(jià)）較上年同期下跌了將近3個(gè)百分點(diǎn)，就連上月從中國各個(gè)工廠大量出貨的iPhone 7也沒能阻止出口貿(mào)易額的下跌。與此同時(shí)，中國的進(jìn)口貿(mào)易額則略有上升，漲幅為1.5%。

不過在之前發(fā)布的中國進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)中還是顯現(xiàn)出了一些積極的跡象。2015年8月，中國曾一夜之間將人民幣貶值2%，用貶值的人民幣計(jì)算，當(dāng)時(shí)的貿(mào)易數(shù)據(jù)自然要好看得多。如果現(xiàn)在我們也用人民幣計(jì)價(jià)的話，那么今年8月中國的出口貿(mào)易額實(shí)際增長了將近6%，出口額更是躍升了11%，這也是中國進(jìn)出口貿(mào)易額連續(xù)21個(gè)月收緊以來的首次強(qiáng)勢回彈，且進(jìn)口額和出口額都顯著超過了此前分析師的預(yù)期。

“中國控產(chǎn)量造成國內(nèi)供應(yīng)短缺，現(xiàn)在國際上澳大利亞必和必拓?zé)捊姑簝r(jià)格已經(jīng)漲到210美元/噸，這就造成沿海沿江進(jìn)口煤數(shù)量比較大的鋼廠比較難受。”據(jù)中鋼協(xié)內(nèi)部人士觀點(diǎn)。

普氏進(jìn)口煉焦煤價(jià)格顯示，9月20日中國到岸報(bào)價(jià)上漲至191美元/噸，環(huán)比上漲2.5美元/噸。21日進(jìn)口澳大利亞煉焦煤不含稅價(jià)格也已達(dá)186美元/噸，較今年6月初的100美元/噸上漲超過80%。

今年年初，國務(wù)院發(fā)布了鋼鐵、煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能的“指導(dǎo)意見”，明確提出我國要在三到五年內(nèi)化解1億至1.5億噸粗鋼產(chǎn)能。為了妥善解決去產(chǎn)能過程中的富余人員安置等問題，國家還為鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能設(shè)立了1000億元的專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金。

而今年以來鋼鐵生產(chǎn)穩(wěn)定增加，受到需求穩(wěn)定增長，尤其是出口較大數(shù)量規(guī)模拉動，今年以來全國鋼鐵生產(chǎn)亦穩(wěn)定增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月累計(jì)，全國鋼材產(chǎn)量75511萬噸，同比增長2.2%，其中8月份鋼材產(chǎn)量9791萬噸，增長4%。前8個(gè)月全國粗鋼統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量53632萬噸（實(shí)際產(chǎn)量大于統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量），同比降幅也迅速收窄至0.1%，其中8月粗鋼產(chǎn)量6857萬噸，同比增長3%。由于近段時(shí)期鋼材價(jià)格的較大幅度上漲，鋼鐵企業(yè)搶占市場份額競爭更加激烈，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性相應(yīng)提高，預(yù)計(jì)全年統(tǒng)計(jì)鋼材產(chǎn)量達(dá)到或超過11億噸，統(tǒng)計(jì)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到或超過8億噸，穩(wěn)定增長局面不改，而實(shí)際鋼材和粗鋼產(chǎn)量可能更多，增長水平也會更高。

2016年中國鋼材市場行情特點(diǎn)是短周期，過山車行情多次演繹，同時(shí)銷售價(jià)格否極泰來，觸底震蕩上行。預(yù)計(jì)全年平均價(jià)格超出去年水平應(yīng)該具有很大概率。

截至9月20日，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的申萬鋼鐵行業(yè)中35家上市公司，已有6家公布了三季報(bào)預(yù)告，雖然，寶鋼、武鋼、重慶鋼鐵等龍頭鋼企并未公布業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，但就公布三季報(bào)預(yù)告的企業(yè)業(yè)績來看已經(jīng)有了明顯改善。

圖三：螺紋鋼指數(shù)和鐵礦石指數(shù)的比值

從上圖我們可以看出兩者的價(jià)差持續(xù)處在歷史高位，這主要是源于鐵礦石是全球性的品種，中國的進(jìn)口的增加遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)產(chǎn)量的下滑，這也就是為什么最近這兩個(gè)品種的比值一直處于歷史高位而其他螺紋鋼跟焦炭的比值確是歷史的低位。

圖四：鐵礦石指數(shù)和焦炭指數(shù)的比值

從第三季度的價(jià)格走勢也可以驗(yàn)證，2016年黑色系的行情主要是由中國主導(dǎo)的，山西煤炭改革力度明顯大于全國，而河北主導(dǎo)的螺紋鋼供給側(cè)改革進(jìn)展緩慢。即將到來的第四季度，大規(guī)模的鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)重組或?qū)⒗_鋼鐵行業(yè)實(shí)際性改革。

     綜合以上所述，在2016年的第四季度，我們更加看好螺紋和焦炭兩個(gè)價(jià)格的再度平衡，如果螺紋產(chǎn)量能有效實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)，那么將實(shí)現(xiàn)鋼材的去庫存，進(jìn)而帶來一波上漲，而焦炭因?yàn)樾枨蟮南禄?，也將?shí)現(xiàn)再平衡的過程。因此，第四季度我們并不怎么看空螺紋鋼，相反的是可能機(jī)會更傾向于做多。

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