優(yōu)秀個(gè)人賬戶：潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)

七禾網(wǎng)資管排行榜2016年第三季度冠軍，賬戶累計(jì)凈值6.81，累計(jì)收益率581.10%，累計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)4600多萬(wàn)，僅第三季度盈利就超過(guò)2500多萬(wàn)，利潤(rùn)都來(lái)自于商品期貨。值得一提的是該賬戶回撤控制的比較好，最大回撤14%。據(jù)潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)介紹，因從期貨賬戶中不斷提取盈利，算初始本金收益大約270%左右，實(shí)際最大回撤大約7%。

該賬戶由潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)操作，吳鴻智是主要操作人，他有16年的從業(yè)經(jīng)歷，參與股票、期貨投資，曾以340%的收益率獲第九屆全國(guó)期貨實(shí)盤交易大賽外盤重量組亞軍。

相關(guān)鏈接：七禾網(wǎng)專訪吳鴻智：藏于九地之下 動(dòng)于九天之上

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交易概況

利潤(rùn)來(lái)自于空螺紋、多鐵礦、多焦炭

為什么潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)在第三季度上能拔得頭魁，他們表示主要把握了黑色的對(duì)沖，粕類的對(duì)沖，短暫參與了鎳的多頭等。從交易上看，他們的強(qiáng)項(xiàng)是大的事件驅(qū)動(dòng)行情。比如08年金融危機(jī)，09年4萬(wàn)億，歐債危機(jī)等等事件帶來(lái)的大波動(dòng)，但這些今年沒有出現(xiàn)。他們主要的利潤(rùn)來(lái)自于黑色系列的空螺紋多鐵礦多焦炭的對(duì)沖，鐵礦和焦炭獲利比較多，通過(guò)滾動(dòng)交易和節(jié)奏的把握，在空螺紋上也是獲利的。另外做對(duì)了兩三個(gè)品種的短趨勢(shì)行情，所以從收益回撤角度看他們的曲線比較平滑。

潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)表示，從第三季度開始多數(shù)品種其實(shí)是呈現(xiàn)大幅震蕩的行情，他們的操作還是會(huì)從估值和驅(qū)動(dòng)出發(fā)做一些對(duì)沖，對(duì)一些高估驅(qū)動(dòng)向下的品種多了空頭，開了一些驅(qū)動(dòng)向上的品種對(duì)沖。漲跌較快的他們都會(huì)經(jīng)常調(diào)整。對(duì)于今年四季度至明年一季度，他們將關(guān)注美國(guó)加息后，通脹是否會(huì)起來(lái)。到那時(shí)，再針對(duì)性制定相應(yīng)策略。

潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)做黑色系期貨比較多，他們認(rèn)為黑色系品種較多，有關(guān)聯(lián)又各有特點(diǎn)，很適合做組合對(duì)沖行情。比如今年二季度開始出現(xiàn)的一個(gè)情況：螺紋鋼處于升水，而焦炭礦石處于貼水。邏輯上看，螺紋鋼升水鋼廠利潤(rùn)好，勢(shì)必大量開工增加原材料的需求，而煤炭又有供給側(cè)改革，又有需求上升，等于供求雙方面都存在驅(qū)動(dòng)，基差又是低估的，是很好的多頭配置品種。螺紋鋼就可以做空頭配置。對(duì)于黑色系期貨行情未來(lái)的行情，他們認(rèn)為仍需要等待。目前，煤炭類品種去產(chǎn)能開展比較徹底，螺紋鋼實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能才剛開始，這中間的時(shí)間差包括未來(lái)的變化會(huì)導(dǎo)致一些強(qiáng)弱發(fā)生改變。最理想的情況是同時(shí)有一個(gè)高估并且驅(qū)動(dòng)向下的品種可以做空頭，同時(shí)又有低估且驅(qū)動(dòng)向上的可以配置多頭。

投資理念：善守者藏于九地之下，善攻者動(dòng)于九天之上

潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)的投資理念來(lái)自于孫子兵法里面的一句話：善守者藏于九地之下，善攻者動(dòng)于九天之上。它的意思是說(shuō)，兩軍交戰(zhàn)，在沒有交戰(zhàn)之前，要盡量讓敵人找不到自己，就像消失了一樣；一旦進(jìn)攻，可以突然間出現(xiàn)，打?qū)κ忠粋€(gè)措手不及。就像在交易上，平時(shí)可以清倉(cāng)離場(chǎng)，但目光沒有離開，一直在關(guān)注，一旦發(fā)現(xiàn)好的機(jī)會(huì)，可以馬上進(jìn)入交易狀態(tài)。吳鴻智認(rèn)為市場(chǎng)既有它隨機(jī)的一面，也有大概率確定性的一面，我們只做自己認(rèn)為有把握的投資。在不確定或者沒有把握的時(shí)候，他們通常選擇等待。

沒有一成不變“永動(dòng)機(jī)式”的做法

交易只是投資過(guò)程的一部分。關(guān)于交易方法，他們認(rèn)為期貨市場(chǎng)最大的不變就是變，每個(gè)策略和手法都有其一定的局限性，永遠(yuǎn)都沒有一成不變“永動(dòng)機(jī)式”的做法。關(guān)于交易策略，他們并不特別關(guān)注市場(chǎng)的單邊方向，更多的是從市場(chǎng)錯(cuò)價(jià)糾正和行情驅(qū)動(dòng)上著力。對(duì)沖、套利或趨勢(shì)做法都可以在此基礎(chǔ)上展開。他們的交易周期短的有2-5天，長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月、一個(gè)季度或者更長(zhǎng)，但過(guò)程中會(huì)有一些動(dòng)態(tài)的調(diào)倉(cāng)操作。他們的交易思路是，只要有認(rèn)為錯(cuò)價(jià)還未糾正到位的，或者驅(qū)動(dòng)因素還在又或者某個(gè)邏輯還未被市場(chǎng)完全體現(xiàn)，就會(huì)一直交易。

怎樣才能成功？

吳鴻智做期貨才一年的時(shí)候，碰到一個(gè)做交易很成功的人，他便問(wèn)，怎樣才能成功？那人送了他一句話，“找到一個(gè)適合自己的方法”，這句話吳鴻智以前百思不得其解，等到后來(lái)他總結(jié)出自己每次失敗的經(jīng)驗(yàn)，把它們避免掉，資金量慢慢做起來(lái)了，回頭一看才發(fā)現(xiàn)，原來(lái)這就是適合自己的方法。手法不重要，把以前的一些做的不好、爆倉(cāng)的原因總結(jié)出來(lái)，想辦法把它們規(guī)避掉。客觀總結(jié)市場(chǎng)規(guī)律，去把握自己覺得能把握的機(jī)會(huì)，堅(jiān)持下去，隨著時(shí)間的橫軸延伸，盈利的資金曲線也就越來(lái)越高。

投資是個(gè)專業(yè)性很強(qiáng)的領(lǐng)域，專職交易是需要一定的基礎(chǔ)素質(zhì)的，不建議每一個(gè)人都嘗試。針對(duì)個(gè)人投資者，這些素質(zhì)主要包括：性格、心態(tài)、專注度、獨(dú)立思考能力以及自我了解等。投資時(shí)需要結(jié)合自身準(zhǔn)確定位，并且學(xué)會(huì)不斷反思，改掉投資上的一些大缺點(diǎn)，無(wú)法改掉的則應(yīng)懂得適當(dāng)規(guī)避。這些總結(jié)起來(lái)，其實(shí)就是人性。至于其它的基礎(chǔ)，例如交易知識(shí)、分析方法、盤感這些都是可以靠后天學(xué)習(xí)和累積經(jīng)驗(yàn)中獲得。當(dāng)具備了基本的素質(zhì)后，會(huì)經(jīng)歷一個(gè)摸索的過(guò)程，這時(shí)應(yīng)認(rèn)清自身，客觀總結(jié)市場(chǎng)規(guī)律，主動(dòng)把握機(jī)會(huì)，并且不斷的堅(jiān)持和重復(fù)，才能找到適合個(gè)人的交易手法。當(dāng)然也有其他的方法，他們身邊有的朋友是從產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，專注于個(gè)別品種，做行業(yè)專家，最終厚積薄發(fā)。但是這樣做的人，他們都普遍深諳交易人性的道理。

潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)交易的大部分是商品期貨，其中螺紋鋼、鐵礦石、聚乙烯、豆粕這4個(gè)品種超過(guò)一半多。盈利也主要來(lái)自焦炭、鐵礦石、螺紋鋼、瀝青等品種。

在選擇交易品種中，他們會(huì)在估值和驅(qū)動(dòng)等方面存在重大矛盾、市場(chǎng)關(guān)注度高的活躍品種中選擇投資標(biāo)的。他們操作還是從估值和驅(qū)動(dòng)出發(fā)做一些對(duì)沖，對(duì)一些高估驅(qū)動(dòng)向下的品種多了空頭，開了一些驅(qū)動(dòng)向上的品種對(duì)沖。漲快了跌快了都會(huì)經(jīng)常調(diào)整，不會(huì)拿著完全不動(dòng)。今年四季度到明年一季度，他們關(guān)注美國(guó)加息后，通脹是否會(huì)起來(lái)。到時(shí)候再針對(duì)性制定策略。

潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)現(xiàn)在管理私募基金，在基金控制倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)上，他們有幾個(gè)風(fēng)控指標(biāo)：一是總倉(cāng)位和分品種倉(cāng)位分別有限制，每個(gè)凈值水平都有對(duì)應(yīng)的倉(cāng)位限制。從他們?nèi)ツ旯芾淼漠a(chǎn)品看，日均隔夜總持倉(cāng)大約30%，軋差之后單邊不到6%凈頭寸。單品種倉(cāng)位5%上下，有盈利會(huì)稍微再加一點(diǎn)倉(cāng)，但基本上會(huì)在其他品種上對(duì)沖掉一部分頭寸。二是最大回撤盡量控制在當(dāng)前收益的三分之一，并以此為基礎(chǔ)計(jì)算總倉(cāng)位和軋差倉(cāng)位。三是新成立的產(chǎn)品倉(cāng)位降低到已有安全墊產(chǎn)品的三分之一到一半，并且過(guò)濾掉一些投資機(jī)會(huì)，只做高勝率的交易。因本賬戶可用資金每天出金，實(shí)際倉(cāng)位遠(yuǎn)低于下圖水平。

從每月盈虧圖上可以看出，該賬戶只有3個(gè)月虧損，其余8個(gè)月都是盈利的。

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附：

潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)簡(jiǎn)介

潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)創(chuàng)辦于2015年，全體創(chuàng)始股東均具有十年以上的期貨證券研究、投資或管理經(jīng)驗(yàn)，已于去年在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案 登記，取得私募牌照。

核心策略

在深入研究估值（判斷基差高低估）和驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)上，推導(dǎo)市場(chǎng)下一階段的交易邏輯，靈活利用對(duì)沖、套利和趨勢(shì)策略把握相對(duì)確定的機(jī)會(huì)。

核心成員 

吳鴻智：董事長(zhǎng)。16年從業(yè)經(jīng)歷。期貨、股票職業(yè)投資者。2006年從2.5萬(wàn) 資金起步，到2015年9年的時(shí)間里，在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)盈利超過(guò)8000萬(wàn)。 同時(shí)，在股票、外盤期貨上也有優(yōu)異的戰(zhàn)績(jī)，曾以340%的收益率獲第九 屆全國(guó)期貨實(shí)盤交易大賽外盤重量組亞軍。

楊紹斌：潤(rùn)時(shí)資產(chǎn)總經(jīng)理。10年從業(yè)經(jīng)歷。2007-2015年在某期貨任研究所分析師、營(yíng)銷中心總經(jīng)理等職。一直從事研究投資、營(yíng)銷管理和基金組織運(yùn)作工作。 

林圣：投資總監(jiān)。12年從業(yè)經(jīng)歷。2005-2009年在某期貨上海營(yíng)業(yè)部 工作；2009年-2013年，任某期貨臺(tái)州營(yíng)業(yè)部經(jīng)理。2013年-2015年任 某期貨策略投資部經(jīng)理。

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