關注滬深300 指數(shù)3300 點附近支撐

周四，滬深300指數(shù)小幅低開后回落調整，尾盤小幅反彈以縮量小陰線收盤。近期央行對表外理財出臺新規(guī)，疊加月底因素影響，市場資金利率回升較明顯，期指在前高位區(qū)域出現(xiàn)縮量回調，短期來看有進一步整理需要。

改革推進利于結構轉型

國內經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢，今年用電量增速加快，工業(yè)企業(yè)利潤處于相對穩(wěn)定回升當中。今年1-9月，全國全社會用電量累計43885億千瓦時，同比增長4.5%，增速比上年同期提高3.7個百分點，其中第三產(chǎn)業(yè)和居民用電增速較快。前9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長8.4%，增速與1—8月持平。其中，9月利潤同比增長7.7%，增速比8月回落11.8個百分點，但主要受到去年同期基數(shù)變化的影響。分行業(yè)看，由于煤焦價格今年以來出現(xiàn)持續(xù)性大漲，上游采礦業(yè)利潤由降轉升，同比增幅達到30%，扭轉2013年10月以來同比持續(xù)下降的走勢，國企利潤增長繼續(xù)加快。

同樣的原因，使得鋼鐵和電力受制于原料成本上升，行業(yè)盈利增幅回落。整體來看，同比變動都出現(xiàn)好轉，這些行業(yè)大多是供給側改革最集中的地方，說明國家在有效化解過剩產(chǎn)能。改革持續(xù)推行、做大做強國企的同時，又幫助企業(yè)解決虧損困境，企業(yè)盈利能力提升后再結合債轉股方案，債務違約的風險明顯降低，從而緩解了對金融系統(tǒng)的沖擊，有利于經(jīng)濟結構轉型。

另外，國家在政策上繼續(xù)降杠桿，防風險，促改革。國務院于10月10日正式出臺了《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，提出有序開展市場化銀行債權轉股權，作為降低企業(yè)杠桿率的主要途徑之一。近期，在發(fā)改委牽頭下，裝備制造等產(chǎn)業(yè)有望先行試點“債轉股”。銀監(jiān)會在三季度經(jīng)濟金融形勢分析會上提出，要嚴控房地產(chǎn)金融業(yè)務風險，嚴格執(zhí)行房地產(chǎn)貸款業(yè)務規(guī)制要求和調控政策?？傮w來看，監(jiān)管力度不減，政策更具針對性。

對股市而言，目前環(huán)境下，整體性機會不大，可關注政策上有利好的國企改革、PPP項目以及近期產(chǎn)品價格有大幅上漲的相關化工等板塊。

月底資金面偏緊

本周有消息稱，央行宏觀審慎評估（MPA）將于今年三季度起將表外理財納入“廣義信貸”指標測算，并預測新規(guī)出臺將對債市產(chǎn)生較大沖擊，此消息導致債券市場率先出現(xiàn)調整。周四，上交所國債回購一天品種收益率最高達到18%，為國慶節(jié)后最高水平。央行稱，目前只是做相關數(shù)據(jù)搜集、模擬測試等工作。人民銀行將根據(jù)模擬測算情況，進一步研究將表外理財業(yè)務正式納入廣義信貸范圍的時機和具體方案，引導銀行加強對表外業(yè)務風險的管理。應該說，新規(guī)出臺只是時間問題，對市場預期的影響仍存在，未來一段時間市場資金面或將逐步偏緊。

技術上看，滬深300指數(shù)中期處在緩慢上行通道當中，本周初在前高點附近承壓回落，目前回到5日線下方，量能上看，本輪不及8月中旬水平，短期回調壓力不減，后市有整理需要，下方關注3300附近支撐。