白糖指數(shù)自2008年12月的低點2774元/噸反彈以來,截至今年12月30日收盤已經(jīng)反彈134%,距離歷史高點6200元/噸僅一步之遙。目前,糖市這波已持續(xù)一年時間的上漲行情仍在繼續(xù),當前的現(xiàn)貨市場每日報價仍在不斷上揚,后期穩(wěn)步走高的態(tài)勢盡顯,并為鄭糖的拉升起到了很好的支撐作用。12月10日和22日,國家已兩度共拋售了50萬噸國儲糖,但鄭糖主力1009合約卻從5200元/噸一線上漲至當前的5600元/噸,且技術形態(tài)良好?,F(xiàn)階段市場普遍預期國家將繼續(xù)實施拋儲政策,2010年國儲糖拋售時間或比2006年要早一些。在國家不斷進行市場調(diào)控,并已兩次拋儲的情況下,國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價卻“越拋越漲”,其中蘊涵著何種規(guī)律?筆者認為,國儲糖拋售的數(shù)量、方式和整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境都與2006年大不相同,我們要用發(fā)展的眼光來看待糖市。 2006年和2009年宏觀經(jīng)濟環(huán)境差異較大 從1997年至2009年全球主要經(jīng)濟體CPI走勢中,我們可以看出,2006年全球CPI不斷走高,通脹愈演愈烈,國家宏觀調(diào)控意圖明顯;2009年至2010年,全球經(jīng)歷百年一遇金融危機后,各國均處于經(jīng)濟恢復期,CPI剛剛從底部回升,防控通脹是重點但不是經(jīng)濟主線。因此,從宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看,2009/2010榨季糖市更有利于多頭的拉升。 2006年和當前年度國儲糖拋售周期的比較 2006年2月之際,國內(nèi)外白糖現(xiàn)貨價格已經(jīng)連續(xù)上漲兩周年,市場開始預期的是第三年是否減產(chǎn)。從白糖自身市場周期來看,兩年半左右為一個輪回周期,兩年的減產(chǎn)伴隨兩年的上漲。而在市場進入預期第三年供求情況時,國儲糖拋售對市場打擊力度很大;2009年年底的國儲糖拋售是在2008年年底糖市開始減產(chǎn)和糖價上漲一周年的情況下發(fā)生的,當前只是第二年減產(chǎn)的開始,市場類似于2006年2月之時的情況要到2010年年底以后才會對應出現(xiàn)。在市場運行周期還缺少一年上漲行情的情況下,這個時候進行國儲糖拋售很難出現(xiàn)2006年國儲糖拋售時的效果。 與此同時,2009年年底的糖市情況與2006年的糖市情況不同,其中主要是全球糖市減產(chǎn)幅度不同。2009年是全球第二大食糖生產(chǎn)國——印度連續(xù)兩年大幅度減產(chǎn)之時,全球糖市庫存消費比也與2006年2月完全不同,而是與1974年的情況較為相近,所以產(chǎn)生的行情級別也是不一樣的。另外,在2006年可以從國際市場購買食糖補充國內(nèi)庫存,而在2010年如果中國也去國際市場搶購,那么國際市場的反應有可能是暴漲。 國際糖價高企,國內(nèi)需求難以依靠進口彌補 按照12月29日原糖主力合約收盤價26.89美分/磅來計算,我國進口糖成本在7000元/噸以上,而當前廣西產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨批發(fā)價格在5100元/噸左右、鄭糖主力合約期價在5600元/噸。整體來看,食糖進口成本的高企會對國內(nèi)市場價格產(chǎn)生提振作用,國內(nèi)需求難以依靠大量進口來彌補。 期貨市場交易規(guī)模已今非昔比 2006年2月國儲糖拋售時,鄭糖總持倉量只有3萬多手,期價偏離現(xiàn)貨價1000元/噸左右,市場上沒有大量的投機盤存在,當時面對國儲糖200萬噸的規(guī)模,市場顯得力不從心。而當前鄭糖總持倉量已經(jīng)高達125.8萬手以上,其相對應的現(xiàn)貨市場規(guī)模也比較大。因此,當前國儲糖250萬噸左右的規(guī)模已經(jīng)對其形不成太大的影響。 從以上分析來看,2006年2月糖市情況和當前糖市情況存在本質(zhì)區(qū)別,也直接決定了當前國儲糖拋售的效果與2006年大大不同。因此,筆者認為短期內(nèi)糖價仍將保持上漲格局,并將以高位振蕩為主,而技術性追空的投資者需謹慎。 |
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