11月以來，受周邊商品期貨特別是玉米、油脂油料等農(nóng)產(chǎn)品期貨大幅走高影響，強(qiáng)麥期貨在高位橫盤后再度上沖，不斷刷新年內(nèi)高點，主力合約一度突破2900元/噸大關(guān)。但相比之下，由于政府小麥拍賣持續(xù)進(jìn)行，小麥現(xiàn)貨價格高位滯漲。期貨升水明顯過大，強(qiáng)麥期貨短線或現(xiàn)回調(diào)。

政府拋儲力度大，麥價滯漲企穩(wěn)

10月后，隨著市場流通糧源枯竭，加之消費旺季來臨，小麥現(xiàn)貨價格急劇走高。為滿足市場供應(yīng)，平抑市場價格，自11月起，政府開始拋售2015年產(chǎn)質(zhì)量相對較好的小麥。11月1日，計劃拍賣2015年收儲小麥14.96萬噸，實際成交11.61萬噸，成交率為77.61%，成交均價為2522元/噸。11月8日，拋售2015年產(chǎn)小麥15.11萬噸，成交6.1萬噸，成交率下降為40.48%，成交均價下降為2498元/噸。從這兩次交易可發(fā)現(xiàn)，成交數(shù)量和成交價格均有所降低，11月8日的成交率也是9月底持續(xù)上升后的首次下降，一定程度上說明市場對小麥需求的迫切性降低。

11月以來，國內(nèi)現(xiàn)貨價格開始滯漲，目前山東、河北部分地區(qū)普通小麥進(jìn)廠價穩(wěn)定在 2640元/噸，強(qiáng)筋小麥藁優(yōu)2018則穩(wěn)定在2660—2720元/噸。政府拋售的小麥成交價，加上運費等費用，到廠價在1.3元/斤左右。若市場價過多高于接拍政府拋儲小麥價格，面粉廠自然更愿意選擇從最低收購價小麥拍賣交易市場接貨，從而抑制小麥現(xiàn)貨價格走高。

優(yōu)質(zhì)小麥供應(yīng)足，期現(xiàn)價格過大

由于今年政府最低價小麥?zhǔn)召徚Χ却?，加之部分地區(qū)受災(zāi)減產(chǎn)降質(zhì)，在收購期結(jié)束后，市場普通小麥糧源減少，價格走高。但相比之下，優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥的生產(chǎn)主要集中在河北、山東以及河南北部，這些地區(qū)受天氣影響較小，減產(chǎn)幅度不大。而且政府對優(yōu)質(zhì)小麥沒有相應(yīng)的收儲政策，優(yōu)質(zhì)小麥?zhǔn)袌黾Z源相對充裕，使得目前優(yōu)質(zhì)小麥和普通小麥價差偏小。若在鄭州地區(qū)，鄭麥366和普通小麥進(jìn)廠價僅在150元/噸。目前正是優(yōu)質(zhì)小麥大量上市時期，在普通小麥滯漲后，優(yōu)質(zhì)小麥自然難以獨自走高。

另外，強(qiáng)麥期貨1701已經(jīng)達(dá)到2900元/噸一線，而部分優(yōu)質(zhì)小麥價格僅在2660元/噸一線，巨大的期現(xiàn)價差可能吸引套保盤出現(xiàn)，從而抑制期貨價格進(jìn)一步走高。

小麥進(jìn)口量較大，沖擊優(yōu)質(zhì)麥價

今年我國取消了小麥進(jìn)口配額指標(biāo)搭配接拍臨儲小麥的措施，加之國際小麥價格持續(xù)低迷，進(jìn)口利潤豐厚，今年以來，國內(nèi)小麥進(jìn)口量持續(xù)增加。據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年9月我國進(jìn)口小麥43.2萬噸，比上年同期增長109.01%；1—9月進(jìn)口小麥286萬噸，比上年同期提高27.37%。由于進(jìn)口的多為強(qiáng)筋小麥，性價比高于國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥，對國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥價格造成很大沖擊。

綜上所述，小麥現(xiàn)貨價格滯漲，而強(qiáng)麥期貨在商品牛市氛圍提振下繼續(xù)大幅走高，使得期現(xiàn)價差過大，可能引來套保盤拋壓。另外，支持小麥期現(xiàn)貨價格繼續(xù)走高的因素不多，因此，強(qiáng)麥期貨在連續(xù)沖高后，可望迎來回調(diào)，追高需格外謹(jǐn)慎。