浙商期貨利潤大增，他們做對了什么？（專訪華?。?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2016-11-17 15:20:38 來源：七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。 近日，七禾網(wǎng)在由浙商期貨承辦的第十二屆中國塑料產(chǎn)業(yè)發(fā)展國際論壇上對浙商期貨常務(wù)副總?cè)A俊進(jìn)行了訪談，華總對目前期貨行業(yè)的發(fā)展以及浙商期貨的規(guī)劃做了詳細(xì)的解讀與分享。 精彩觀點： 投顧的問題、期貨公司自身的風(fēng)險控制能力問題、產(chǎn)品設(shè)計問題等，因為（資管業(yè)務(wù)）規(guī)模擴(kuò)張?zhí)於缓雎缘簟?/strong> 我認(rèn)為私募行業(yè)下一步還是以規(guī)范治理為主，不會像之前那樣野蠻生長。 我覺得未來民間的財富管理需求還是非常旺盛的，期貨公司的定位角度上，我認(rèn)為還是定位在財富管理和風(fēng)險管理者兩個方面。 對期貨公司來說，不一定要盲目的追求規(guī)模做多大，而是先要把自身的財富管理能力培養(yǎng)起來，市場永遠(yuǎn)存在且必定會發(fā)展。 我認(rèn)為一個期貨公司的研究能力是可以給私募機(jī)構(gòu)做配套服務(wù)的。 真正讓期貨公司之間拉開差距，我認(rèn)為主要還是體現(xiàn)在資管業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)以及今年出來的場外業(yè)務(wù)，這三塊業(yè)務(wù)能夠真正體現(xiàn)一個期貨公司的核心競爭力。 大概到9月底，（浙商期貨）風(fēng)險管理子公司凈利潤4800多萬，而去年全年是4000萬左右。 （場外業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利）這完全取決于我們對期權(quán)波動率的研究，這塊上我們跟其他公司的競爭優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了。 目前場外業(yè)務(wù)的利潤點對公司整體利潤增長點上還少有體現(xiàn)，但隨著品種增加、規(guī)模變大，這塊業(yè)務(wù)的利潤點自然就能體現(xiàn)出來。 在套利上我認(rèn)為明年的重點還是要盯住國家供給側(cè)改革的政策。 只要實施了供給側(cè)改革，那必定會對整個商品的價差結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大的影響，有供給側(cè)改革的這些品種，它的價格走勢就會比沒有供給側(cè)改革的品種強(qiáng)，那這就是一個確定性的套利機(jī)會。 我認(rèn)為明年還是會繼續(xù)深化供給側(cè)改革，這對商品市場來說機(jī)會非常大。 首先公募基金牌照對一個期貨公司來說意義肯定是非常重大的，相當(dāng)于開啟了真正意義上的混業(yè)經(jīng)營，公募基金這塊牌照肯定是使整個期貨公司的業(yè)務(wù)格局發(fā)生重大變化的。 浙商期貨希望通過3年的時間，讓期貨公司的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生較大的改變，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比50%，資管業(yè)務(wù)收入占比25%，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入占比25%。 對期貨公司來說，每年都要有創(chuàng)新，才會在市場上有自己核心的競爭力。 七禾網(wǎng)1：近兩年來期貨資管在整個資管行業(yè)里面的確增長速度非?？欤强傮w的量還是非常小的。目前期貨公司的資管力量、管理水平在整個資管行業(yè)處在什么位置？您認(rèn)為如何提升期貨公司的資管水平和規(guī)模？ 華?。?/strong>期貨公司的資管業(yè)務(wù)起步相對比較晚，從2012年開始的一對一到2014年底一對多的開放，實際也就兩三年時間，但增長速度還是比較快的。特別是2015年股票行情火熱，大量的私募機(jī)構(gòu)進(jìn)入，規(guī)模擴(kuò)張的比較快。但其中存在一些問題，比如投顧的問題、期貨公司自身的風(fēng)險控制能力問題、產(chǎn)品設(shè)計問題等，因為規(guī)模擴(kuò)張?zhí)於缓雎缘簟?/strong>所以當(dāng)基金業(yè)協(xié)會在今年發(fā)布新規(guī)以后，資產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量出現(xiàn)了明顯的萎縮，期貨的資管屬于私募范疇，我認(rèn)為私募行業(yè)下一步還是以規(guī)范治理為主，不會像之前那樣野蠻生長。 期貨公司與證券公司不一樣，沒有自營業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理能力與證券還是有一定的產(chǎn)局，并且多年來期貨公司的員工是不允許參與期貨交易的，所以哪怕這家公司研究能力再強(qiáng)，沒有經(jīng)過實戰(zhàn)的演練，還是需要一個過程。我覺得目前還是一個打基礎(chǔ)、培養(yǎng)人才的過程。浙商期貨在一對多開放之前，一對一的業(yè)務(wù)只有1-2億的規(guī)模，2014年底開放一對多以后，在2015年1月，就設(shè)計了一對多的產(chǎn)品，目前產(chǎn)品分幾大類：一對一、一對多、外部投顧。在產(chǎn)品類型上分：管理型、結(jié)構(gòu)化、分級。策略上分：純期貨、證券期貨混合、主動管理、程序化、高頻。種類還是較全的。 2015年由于股市行情，浙商期貨管理規(guī)模最高到過近50億，而下半年股市的異常波動，部分產(chǎn)品也退出了市場。今年浙商期貨大概有20億左右的規(guī)模，其中一半是公司主動管理的，而去年同期，我們主動管理規(guī)模大概在5個億，增長還是較快的，這實際上與政策和監(jiān)管也有關(guān)系。目前基金業(yè)協(xié)會對外部投顧的條件約束比較嚴(yán)格：1，成為協(xié)會會員；2，擁有3名以上從業(yè)人員；3，有3個產(chǎn)品遇歷史業(yè)績。這幾點對很多私募機(jī)構(gòu)來說要求非常高，目前整個行業(yè)里具備這樣條件的可能只有2000家左右，與擁有私募基金管理人牌照的30000家機(jī)構(gòu)總數(shù)相比，數(shù)量非常小。往往符合這些條件的公司，大部分又是比較成熟的機(jī)構(gòu)，以往的運(yùn)作規(guī)模已經(jīng)較大，并且能夠自己發(fā)行產(chǎn)品，因此與期貨公司的合作可能沒有那么緊密，所以浙商期貨在2016年資管業(yè)務(wù)方面加大了主動管理的努力。一方面增加管理規(guī)模，另一方面積極培養(yǎng)自己的基金經(jīng)理。 浙商期貨在行業(yè)中的資管規(guī)模根據(jù)協(xié)會的數(shù)據(jù)排名在中游水平。前幾位的一些公司，管理規(guī)模在1-200億左右，它們外部通道較多，并且股票資管也比較多。浙商期貨主動管理的基本都是純期貨，證監(jiān)會在前段時間提了幾點建議，鼓勵期貨公司的資管向期貨市場發(fā)展，并且鼓勵管理型的產(chǎn)品，所以我們浙商期貨的思路還是和監(jiān)管層的指導(dǎo)思想相符合的。 我覺得未來民間的財富管理需求還是非常旺盛的，期貨公司的定位角度上，我認(rèn)為還是定位在財富管理和風(fēng)險管理者兩個方面。那么期貨的資產(chǎn)管理、財富管理如何與證券、銀行的財富管理相區(qū)別，做出些特色來？我認(rèn)為還是要立足本行業(yè)，立足于期貨市場，雖然目前市場的整體規(guī)模還不大，保證金規(guī)模在4000億左右，對期貨公司資產(chǎn)管理的規(guī)模有影響，畢竟池子就這么點大，但是如果產(chǎn)品能夠持續(xù)保持盈利，必然會吸引一部分客戶，并且形成公司的資管品牌。浙商期貨目前主動管理的產(chǎn)品大概90%以上是盈利的，主要的幾個產(chǎn)品收益率均在20%以上。所以對期貨公司來說，不一定要盲目的追求規(guī)模做多大，而是先要把自身的財富管理能力培養(yǎng)起來，市場永遠(yuǎn)存在且必定會發(fā)展，規(guī)?？隙〞絹碓酱螅劝炎约旱钠放谱龊茫压芾砟芰﹀憻捄?，那規(guī)模自然而然會增加。浙商期貨業(yè)是想一步一步地做好，每年保持一定的增長，把內(nèi)功做扎實，這樣最終還是會在整個期貨資管領(lǐng)域中有一席之地，這是浙商期貨對資管整體發(fā)展的一個設(shè)想。 七禾網(wǎng)2：剛才華總也講到，三萬多家私募只有兩千多家是符合標(biāo)準(zhǔn)的。期貨市場逐漸進(jìn)入機(jī)構(gòu)化的時代，以前期貨公司可能更多的是服務(wù)一些散戶或產(chǎn)業(yè)客戶，現(xiàn)在一些私募機(jī)構(gòu)出來了，浙商對私募機(jī)構(gòu)有沒有一些專門針對性的服務(wù)？ 華?。?/strong>我們把私募機(jī)構(gòu)分為兩類，一類是這兩千多家里的，期貨公司能夠帶給它們什么服務(wù)？它們本身具備發(fā)行產(chǎn)品的資格、管理產(chǎn)品的能力，它們完全可以不借助期貨公司，甚至與期貨公司還是競爭關(guān)系。還有是傳統(tǒng)意義上的通道服務(wù)，期貨公司以什么樣的平臺去吸引它們，讓它們把一部分通道放在你這里，這其實不完全是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實際上還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。期貨公司做了這么多年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，像浙商期貨這樣的期貨公司與一般的中小型公司相比還是具備一定的優(yōu)勢的，不管是后臺服務(wù)還是IT信息技術(shù)方面，包括線路的穩(wěn)定性、災(zāi)備、系統(tǒng)的多樣化、可接入的包容性，一般的公司可能并不具備這些條件，滿足不了一些私募機(jī)構(gòu)的要求，而我們浙商期貨在近幾年對這些方面的投入還是比較大的，我認(rèn)為可以為成熟的私募做一些服務(wù)。 另外，也跟今年的期貨市場行情有關(guān)，今年商品期貨出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，商品的研究往往是證券、基金公司相對比較忽視的，今年基本上每天都會有基金公司（包括公募、私募）打電話給我們的研究所與資管部門，問行情為什么漲的這么厲害？商品期貨的價格漲的這么高，為什么相關(guān)商品的股票沒有漲？我們就會跟他們解釋：從供需與供給側(cè)改革的角度跟他們講，為什么今年商品期貨的價格會出現(xiàn)暴漲?，F(xiàn)貨企業(yè)為什么產(chǎn)品價格漲上去了，利潤卻沒有反應(yīng)出來：對企業(yè)來說，本身會是一個慢慢的傳導(dǎo)過程，可能沒有體現(xiàn)在本季的季報上，但可能會在年報或者明年的季報上體現(xiàn)，所以這個時候股票價格沒有期貨那樣反應(yīng)那么快。把這些跟他們講清楚，對他們來說還是很有價值的。同時，我們股東浙商證券的研究所做的就是賣方研究，他們需要去基金公司路演，他們得到了一個反饋就是公募基金會要求研究報告或者行業(yè)研究中加上商品期貨的內(nèi)容。得知這個消息后，我們馬上就組織了研究的骨干力量與證券公司的人一起去基金公司路演，主要是講供給側(cè)相關(guān)的品種：鋼鐵、煤炭、工業(yè)品。今年從8月開始跑，短短2個月時間大概跑了100多家基金公司，路演基本上是一天兩場。節(jié)奏非?？欤舱f明了基金公司對這個確實有需求，他們要把商品期貨作為行業(yè)研究的內(nèi)容納進(jìn)去，所以從這個角度來看，我們浙商可以為私募機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，私募對這塊內(nèi)容準(zhǔn)備的可能并不充分。目前我們服務(wù)是100多家公募基金公司，接下來可能就需要給幾千家私募進(jìn)行配套的服務(wù)，所以我認(rèn)為一個期貨公司的研究能力是可以給私募機(jī)構(gòu)做配套服務(wù)的。他們?nèi)绻X得你的研究報告好、策略好，可能就會把通道放在你這里。 另外一類私募機(jī)構(gòu)，就是目前還沒有投顧資格，但是他能發(fā)產(chǎn)品，這類機(jī)構(gòu)人員會更少，他們又要做產(chǎn)品管理，又要做風(fēng)控與估值，事情非常多。我們組建了一個團(tuán)隊，今年考慮專門給一些小型私募設(shè)計產(chǎn)品、做后臺配套的外包，當(dāng)然這個外包不是正式的外包服務(wù)，而是給他們提供指導(dǎo)，把他們都教會了，提供了他們?nèi)藛T的能力，把他們從小私募慢慢培養(yǎng)成中型私募甚至是大型私募，也相當(dāng)于培養(yǎng)了一個核心客戶，與這個客戶共同成長，那么他未來的產(chǎn)品可能都會與我們合作。 七禾網(wǎng)3：也就是說中小型私募浙商期貨更多側(cè)向于行政服務(wù)上面?，F(xiàn)在據(jù)我們了解，很多期貨公司也在做一些中小私募的孵化和扶植，這塊浙商有沒有在做？ 華?。?/strong>這一塊我們2015年就開始做了。資管有兩條路：一條是自己走，另一條就是自己能力欠缺，那就做外部投顧。浙商期貨在2015年推出了“浙商好投顧”的系列活動。首先我們會訂一套投顧的篩選機(jī)制，綜合考量投顧的盈利能力、風(fēng)險控制能力、研究能力等，符合我們條件的私募，我們定期會有他們交流，一方面探討一下行情，交換一下觀點，另外一方面，哪些具備發(fā)產(chǎn)品能力的私募，我們就把他們引入到平臺上來，給他們一個鍛煉的機(jī)會。 “浙商好投顧”在2015年做的比較多，今年也持續(xù)在做，但是考慮到今年的監(jiān)管新規(guī)，對外部投顧也有嚴(yán)格的規(guī)定，本著合規(guī)的精神，我們也在思索后續(xù)如何來做。就目前來說，我們是定期著急一批投顧以及購買我們產(chǎn)品的客戶，在線下做一個交流分享。 責(zé)任編輯：韓奕舒

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