浙商期貨利潤大增，他們做對了什么？（專訪華?。?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2016-11-17 15:20:38 來源：七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)4：以前期貨公司只有一個經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但近幾年投資咨詢牌照、現(xiàn)貨子公司、資管業(yè)務(wù)開放，現(xiàn)在有些公司可能還開了香港公司涉足境外業(yè)務(wù)，也就是說業(yè)務(wù)范圍越來越廣了，您覺得期貨公司的競爭、格局有沒有發(fā)生一些改變？ 華?。?/strong>以前期貨公司的業(yè)務(wù)以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，大部分公司都在做同一件事情，同質(zhì)化競爭非常激烈。有了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理子公司等業(yè)務(wù)以后，我認為期貨公司的分化就開始了。境外業(yè)務(wù)還是可以放到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的范疇中，無非是市場不同，本質(zhì)還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。真正讓期貨公司之間拉開差距，我認為主要還是體現(xiàn)在資管業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)以及今年出來的場外業(yè)務(wù)，這三塊業(yè)務(wù)能夠真正體現(xiàn)一個期貨公司的核心競爭力。 現(xiàn)貨子公司實際上是基于期貨與現(xiàn)貨基差交易的風(fēng)險管理，怎樣能夠讓企業(yè)跟你建立現(xiàn)貨的貿(mào)易關(guān)系以及期貨的合作套保關(guān)系；建立關(guān)系以后，又怎樣去利用現(xiàn)貨與期貨的基差，進行基差交易，這就完全取決于期貨公司對現(xiàn)貨的了解水平、對期貨的研究水平。有的公司能做，有的公司就做不了，有的公司風(fēng)險管理子公司盈利能力強，有的風(fēng)險管理子公司就會出現(xiàn)風(fēng)險，甚至虧損嚴(yán)重。浙商期貨的風(fēng)險管理子公司從2013年至今3年多的時間，累計利潤已經(jīng)超過1個億，今年的情況也比較好，大概到9月底，風(fēng)險管理子公司凈利潤4800多萬，而去年全年是4000萬左右。今年浙商期貨整體利潤也表現(xiàn)不錯，在9月底已經(jīng)超過了去年全年，今年估算利潤在2個億左右。我認為這與現(xiàn)貨子公司盈利能力提升有很大的關(guān)系，當(dāng)然還有市場的原因，商品期貨今年表現(xiàn)活躍，對整體利潤的提升也比較明顯。 場外業(yè)務(wù)我們浙商期貨在業(yè)內(nèi)開展時間比較早，從2012年開始做農(nóng)業(yè)保險項目，當(dāng)時是模擬運行，還沒有實盤，2013年我們做了點小嘗試，大概是100萬噸大豆。今年年初中央一號文件下發(fā)，提出要農(nóng)業(yè)保險加期貨試點，我們在農(nóng)業(yè)部、大商所、黑龍江嫩江當(dāng)?shù)卣?，今年做?5000噸大豆的保險項目，大概在11月底結(jié)束，整個項目運行情況比較好。項目正常來說就是農(nóng)業(yè)部給的補貼以保費的形式給農(nóng)民，按照這個用期貨去復(fù)制期權(quán)，兩邊對沖掉，是沒有收益的，而我們今年能做大約50萬的利潤，這完全取決于我們對期權(quán)波動率的研究，這塊上我們跟其他公司的競爭優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了。另外今年我們還拿到了鐵礦石的保險項目，從鄭商所拿到了白糖的項目，接下來還有上期所的橡膠項目，這一方面我覺得是真正把上游期貨公司與下游期貨公司差距徹底拉開。目前有能力做場外業(yè)務(wù)的公司不多，大約20余家，這20余家公司中，在場外業(yè)務(wù)對期權(quán)的定價、波動率的研究也會拉開差距，研究得深的，做場外業(yè)務(wù)項目就會有利潤，否則很難有利潤，只能靠補貼與交易所資金支持有一點利潤。浙商期貨在場外業(yè)務(wù)上完全是靠期貨復(fù)制出來，今年我們做了農(nóng)業(yè)保險，明年會擴展到工業(yè)品，品種越來越多，規(guī)模也越來越大，利潤點就會出來，目前場外業(yè)務(wù)的利潤點對公司整體利潤增長點上還少有體現(xiàn)，但隨著品種增加、規(guī)模變大，這塊業(yè)務(wù)的利潤點自然就能體現(xiàn)出來。 七禾網(wǎng)5：浙商在套利方面在行業(yè)里也是領(lǐng)先的，套利這塊今年或者2017年有什么樣的規(guī)劃？ 華?。?/strong>在套利上我認為明年的重點還是要盯住國家供給側(cè)改革的政策，今年從供給側(cè)改革的情況看，市場主流認為價格漲了供給側(cè)改革可能就失敗了，但是今年我覺得恰恰是因為供給側(cè)改革的實施讓整個市場火了，企業(yè)火了，上下游企業(yè)火了對期貨公司有好處，對整個市場都有好處。所以我認為明年供給側(cè)改革的力度不會減弱，反而會加強。今年的重點是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的供給側(cè)改革，明年可能會擴大到其他的工業(yè)品上面去。只要實施了供給側(cè)改革，那必定會對整個商品的價差結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大的影響，有供給側(cè)改革的這些品種，它的價格走勢就會比沒有供給側(cè)改革的品種強，那這就是一個確定性的套利機會。比如有色金屬，它們一直沒有去產(chǎn)能，雖然去年國際上鋁、鋅的幾個巨頭減產(chǎn)了，但就國內(nèi)來看，并沒有減產(chǎn)，雖然有開會要求減產(chǎn)，但沒有像黑色系一樣以行政的力量去產(chǎn)能，所以一整年下來有色金屬的表現(xiàn)明顯弱于黑色系，這樣來看，明年有色金屬的機會還是存在的。再看化工產(chǎn)業(yè)鏈，我們知道化工產(chǎn)業(yè)民營企業(yè)居多，用國家政策去要求民營企業(yè)去產(chǎn)能是很困難的，不像黑色系，它們有很多大型的國企、央企，國家政策要求限制生產(chǎn)276天就是276天，不能開工就是不能開工，但是化工領(lǐng)域不一樣，即使明年供給側(cè)改革覆蓋到化工領(lǐng)域，在執(zhí)行力度上，肯定是要打很多折扣的，所以這也會給市場帶來很多套利機會，并且是比較確定的套利機會。 經(jīng)過這一年的供給側(cè)改革的實驗，我認為市場應(yīng)該已經(jīng)達成了共識，并且供給側(cè)改革不會搞了一年就不搞了，所以我認為明年還是會繼續(xù)深化供給側(cè)改革，這對商品市場來說機會非常大。 七禾網(wǎng)6：今年南華期貨獲得了公募基金牌照，也有部分公司在著力申請，浙商在這塊上有沒有相應(yīng)的布局打算，您怎么看待期貨公司去申請類似的牌照？ 華?。?/strong>首先公募基金牌照對一個期貨公司來說意義肯定是非常重大的，相當(dāng)于開啟了真正意義上的混業(yè)經(jīng)營，從期貨業(yè)跨到基金行業(yè)，證監(jiān)會將來還可能會放開證券牌照，目前通過上證50ETF期權(quán)已經(jīng)有部分公司拿到了證券的經(jīng)紀(jì)牌照，因此公募基金這塊牌照肯定是使整個期貨公司的業(yè)務(wù)格局發(fā)生重大變化的，代表著期貨進入到公募基金這個領(lǐng)域中去。 南華期貨在平臺上做的非常好，值得我們其他兄弟公司學(xué)習(xí)。浙商期貨與南華期貨的不同之處在于：浙商期貨的股東公司是券商，浙商證券有3家子公司，期貨、資產(chǎn)管理與資本直投，其中資產(chǎn)管理子公司就擁有公募基金牌照，如果我們浙商期貨去申請公募基金牌照，那與券商的資產(chǎn)管理子公司嚴(yán)格來說區(qū)分點不明顯，并且公募基金的規(guī)模容量在期貨市場是難以消化的，肯定需要在證券市場消化，我們期貨公司對證券市場的研究還是比較薄弱的，申請了公募基金牌照，具有管理基金能力的人有沒有，這也是我們需要考慮的。目前來說我們做資管做私募還可以，等幾年以后投顧團隊、資管品牌、客戶群體培育成熟了，我們再去申請公募資格也不晚。目前去申請，對我們來說只是給期貨公司搭了一個平臺，平臺搭建好后能不能建設(shè)好，這還是另外一回事。總結(jié)來說，一方面股東公司內(nèi)部的公募牌照我們完全可以利用；另一方面我們期貨公司自身在證券的研究能力還不足，這方面的人才儲備也不夠，所以對浙商期貨來說，是否去申請牌照，還需要一個過程。 七禾網(wǎng)7：2017年浙商有哪些布局規(guī)劃和創(chuàng)新點？ 華?。?/strong>我們都知道，以往期貨公司的收入可能90%是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，浙商期貨在2013年底2014年初提出了“三年轉(zhuǎn)型升級”，也就是說浙商期貨希望通過3年的時間，讓期貨公司的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生較大的改變，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比50%，資管業(yè)務(wù)收入占比25%，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入占比25%。通過收入結(jié)構(gòu)的改變來完成公司的轉(zhuǎn)型升級，不單純依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道收入。這幾年以來，我覺得我們收入結(jié)構(gòu)的改變已經(jīng)有所體現(xiàn)，包括剛才我提到的風(fēng)險管理子公司目前已經(jīng)產(chǎn)生了5000萬利潤，這就占了公司2億利潤的25%。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)如果只是去計算管理費收入與業(yè)績提成，那可能還不到1000萬，但其中有一塊收入我們沒有計算進去，也就是資管業(yè)務(wù)帶來的保證金收入，如果計算了這塊收入，我們?nèi)ツ陮嶋H上資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入大約有8000萬，當(dāng)然它成本也比較高，人員、系統(tǒng)，整體的運營成本較高，但是它的收入已經(jīng)體現(xiàn)出來了。 2017年浙商期貨還是按照總的基調(diào)不變，從收入結(jié)構(gòu)上去促成轉(zhuǎn)型。在明年我們有兩塊業(yè)務(wù)增量：一是我們的境外業(yè)務(wù)，我們在今年3月拿到了期貨的2號、5號牌照，到目前半年多時間，保證金規(guī)模1個億左右，雖然從年度的財務(wù)報表上看是虧損的，但從7月開始我們已經(jīng)可以實現(xiàn)當(dāng)月的收支平衡，所以這塊在明年會是浙商期貨收入結(jié)構(gòu)的增量。另外一塊就是場外業(yè)務(wù)，明年我們的重點會放在場外業(yè)務(wù)上，因為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)我們還是以做平臺為主，客戶需要什么，我們?nèi)プ鍪裁?，把平臺做好，客戶服務(wù)做好就可以了。資管業(yè)務(wù)由于目前還是行業(yè)規(guī)范治理期，我們就按照既定的思路，做主動管理，培養(yǎng)自己的投顧，有適當(dāng)?shù)臋C會與外部的一些投顧合作，一年一個臺階，穩(wěn)步增長就可以了。而場外業(yè)務(wù)在明年可能會有一個突破性的增長，今年我們只做了大豆一個項目，在明年會有多個項目同時開展，這塊上與別的公司相比有完全不同的競爭能力，能做的公司不多，而市場上對這塊的需求又是非常大的。我前面介紹的幾個項目都是交易所的，實際上我們自己可以做的場外業(yè)務(wù)還包含了場外報價的業(yè)務(wù)，這一塊范圍很大，國內(nèi)40多個品種有30多個我們可以場外報價，無論是買方還是賣方企業(yè)，我們都可以為它們設(shè)計場外報價期權(quán)。今年在瀝青、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷板上我們已經(jīng)開始做了，數(shù)量還不大，就幾千噸，但明年我們有了業(yè)務(wù)基礎(chǔ)后，只要往外復(fù)制就可以了，因為整個期權(quán)定價模型、定價理論已經(jīng)有了，包括在期貨上復(fù)制期權(quán)的整個交易團隊也比較穩(wěn)定，只需要業(yè)務(wù)人員去開發(fā)有這方面需求的企業(yè)就行了，這塊上我覺得明年會有一個較大的發(fā)展，所以我們明年的重點是放在這塊業(yè)務(wù)上面，這也是各個交易所今年在推的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。 對期貨公司來說，每年都要有創(chuàng)新，才會在市場上有自己核心的競爭力，不去跟別的公司比傭金，爭奪客戶，我真正做的這些東西，是別的公司搶不走的，保費可高可低，比如同樣的一輛車，一家公司保費5000元，另一家公司保費2000元，可能大部分人會選擇2000元的公司，但這2000元的保費是如何設(shè)計出來的？這就是你的期權(quán)定價，別人是很難模仿的，這也是我們浙商為什么明年要重點做場外業(yè)務(wù)的原因。 七禾網(wǎng)劉健偉訪談?wù)?/p> 2016年11月5日 責(zé)任編輯：韓奕舒

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